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滬鋅期貨：短期內加工費可能不會上漲
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在當下時期，鋅精礦資源顯得尤為緊俏，其緊張態勢似乎遲遲未能得到緩解。這導致鋅精礦加工費用持續走低，屢刷歷史新低。這種變化對冶煉廠產生了深遠影響，使得它們的利潤不斷下滑，甚至出現了虧損的情況。那么，從原料端到冶煉端，究竟發生了怎樣的轉變？短期內，鋅市場的基本面又將如何表現呢？
自2023年第四季度開始，隨著鋅精礦供應逐漸變得緊張，其加工費用便踏上了下滑的征途。至今，這一費用已經刷新了歷史最低記錄。在此背景下，鋅冶煉廠的成本不斷攀升，煉鋅的利潤空間被不斷壓縮，虧損逐漸擴大。目前，冶煉廠點對點的煉鋅利潤已經接近虧損2000元/噸，這無疑降低了冶煉廠的開工積極性，進而導致鋅產量的下滑。
國內外鋅礦產出偏低，原料供應緊張的問題愈發突出。中國作為全球鋅產量最大的國家，其對于主要原料鋅精礦的儲備有限。因此，國內對于鋅精礦的需求，大約有40%需要通過進口來滿足。根據調研，自2024年以來，鋅精礦供應緊張的情況不斷加劇。國內礦產出有限，國外礦產出也在下滑，而且進口量也受到限制。這些因素共同導致了鋅精礦供應的緊張局面。
從進口方面來看，2024年的1至6月份數據顯示，鋅精礦的進口表現呈現出下滑的趨勢。僅在1月份達到年內高位39.46萬實物噸，此后的月度進口量基本低于30萬金屬噸。與2023年同期相比，1至6月的整體進口量也有所下滑。這種情況的出現主要有兩方面原因：一是滬倫比值出現下滑，導致進口利潤偏低，市場進口的積極性受到影響；二是海外礦山的產出也出現下滑，主要產區澳大利亞的部分礦山受到降水等因素的影響，運行情況不穩定。
在這樣的背景下，鋅精礦的進口量和利潤都在下滑，導致國內對于礦的進口量減少。此外，國內鋅精礦的產出也表現出偏低的情況。在一季度的淡季期間，礦山開采受到限制，之后的復產情況也不盡人意。這些因素共同加劇了原料的緊張狀況。
在原料緊張的背景下，加工費不斷下滑。鋅精礦供應的緊張導致了其加工費的不斷下降，并刷新了歷史最低點。據卓創資訊的監測數據顯示，截至8月14日，國內鋅精礦的加工費已經下滑至1800元/金屬噸，而進口鋅精礦的加工費更是下滑至-20美元/干噸。部分地區由于缺貨嚴重，實際交易中甚至出現了更低的水平。
然而，從短期來看，原料端供應緊張的情況可能會持續。但考慮到近期滬倫比值的上升以及進口利潤的回暖，預計進口礦將會增多，這將在一定程度上緩解原料供應的緊張狀況。此外，隨著8月下旬冶煉廠檢修的陸續結束以及冶煉廠的復產，鋅的供應有望增加。進入9月后，需求也有望回暖。因此，供需雙方都有增加的預期，市場基本面有望維持寬松。
就利潤而言，短期內加工費上漲的預期并不高，但冶煉廠由于產出產品多樣，如投入1金屬噸鋅精礦可以產出2-3噸硫酸等副產品來彌補煉鋅利潤空間。因此，冶煉廠通常能夠保持正常開工生產狀態。盡管礦源緊張的影響有所減弱但未來鋅的供應仍有望繼續增加。
自2023年第四季度開始，隨著鋅精礦供應逐漸變得緊張，其加工費用便踏上了下滑的征途。至今，這一費用已經刷新了歷史最低記錄。在此背景下，鋅冶煉廠的成本不斷攀升，煉鋅的利潤空間被不斷壓縮，虧損逐漸擴大。目前，冶煉廠點對點的煉鋅利潤已經接近虧損2000元/噸，這無疑降低了冶煉廠的開工積極性，進而導致鋅產量的下滑。
國內外鋅礦產出偏低，原料供應緊張的問題愈發突出。中國作為全球鋅產量最大的國家，其對于主要原料鋅精礦的儲備有限。因此，國內對于鋅精礦的需求，大約有40%需要通過進口來滿足。根據調研，自2024年以來，鋅精礦供應緊張的情況不斷加劇。國內礦產出有限，國外礦產出也在下滑，而且進口量也受到限制。這些因素共同導致了鋅精礦供應的緊張局面。
從進口方面來看，2024年的1至6月份數據顯示，鋅精礦的進口表現呈現出下滑的趨勢。僅在1月份達到年內高位39.46萬實物噸，此后的月度進口量基本低于30萬金屬噸。與2023年同期相比，1至6月的整體進口量也有所下滑。這種情況的出現主要有兩方面原因：一是滬倫比值出現下滑，導致進口利潤偏低，市場進口的積極性受到影響；二是海外礦山的產出也出現下滑，主要產區澳大利亞的部分礦山受到降水等因素的影響，運行情況不穩定。
在這樣的背景下，鋅精礦的進口量和利潤都在下滑，導致國內對于礦的進口量減少。此外，國內鋅精礦的產出也表現出偏低的情況。在一季度的淡季期間，礦山開采受到限制，之后的復產情況也不盡人意。這些因素共同加劇了原料的緊張狀況。
在原料緊張的背景下，加工費不斷下滑。鋅精礦供應的緊張導致了其加工費的不斷下降，并刷新了歷史最低點。據卓創資訊的監測數據顯示，截至8月14日，國內鋅精礦的加工費已經下滑至1800元/金屬噸，而進口鋅精礦的加工費更是下滑至-20美元/干噸。部分地區由于缺貨嚴重，實際交易中甚至出現了更低的水平。
然而，從短期來看，原料端供應緊張的情況可能會持續。但考慮到近期滬倫比值的上升以及進口利潤的回暖，預計進口礦將會增多，這將在一定程度上緩解原料供應的緊張狀況。此外，隨著8月下旬冶煉廠檢修的陸續結束以及冶煉廠的復產，鋅的供應有望增加。進入9月后，需求也有望回暖。因此，供需雙方都有增加的預期，市場基本面有望維持寬松。
就利潤而言，短期內加工費上漲的預期并不高，但冶煉廠由于產出產品多樣，如投入1金屬噸鋅精礦可以產出2-3噸硫酸等副產品來彌補煉鋅利潤空間。因此，冶煉廠通常能夠保持正常開工生產狀態。盡管礦源緊張的影響有所減弱但未來鋅的供應仍有望繼續增加。
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