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鐵礦石期貨：黑色系呈現共振下跌局面
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近日，鐵礦石期貨主力合約持續呈現下滑趨勢，自5月下旬開始的本次下跌行情已經持續了超過兩個月的時間。截至7月30日收盤，鐵礦石2409合約的報價為每噸756.0元，相較于5月22日的高點925.5元/噸，下跌了169.5元/噸，跌幅達到了驚人的18.31%，基本上抹去了自4月初以來的所有漲幅。盡管在7月31日，鐵礦石期貨主力合約更換為2501合約后，由于基差的修復出現小幅反彈，但當前的整體市場環境并未發生明顯改變。終端需求依然疲弱，而新舊國標切換、熱卷反傾銷等消息使得黑色系商品整體呈現共振下跌的局面，給礦價帶來了較大的壓力。
淡水河谷在2024年二季度取得了顯著的鐵礦石和粉礦產量。具體數據顯示，其產量達到了8059.8萬噸，與去年同期相比增長了2.4%，環比增長更是高達13.8%。同時，鐵礦石的銷量也相當可觀，達到了7979.2萬噸，同比增長7.3%。盡管如此，淡水河谷依然維持了其24年的產量指導目標，并對其最終能達到目標區間上沿表示了相對樂觀的態度。據我們預測，三季度的產量將可能進一步季節性增長。然而，考慮到其全年產量指導目標與去年保持一致，且目前的完成進度較快，若不調整指導目標，三季度的供應增速可能存在放緩的可能性。
關于力拓方面，其在2024年二季度的皮爾巴拉地區鐵礦石產量為7950萬噸（擁有100%權益）。與去年相比，產量有所下降，同比下降了2%，但環比增長了2%。發運量方面也有所增長，為8030萬噸（100%權益），同比和環比都有所上升。力拓維持了其24年的發運指導目標不變，SP10的發運比例將維持高位。雖然上半年的整體發運與去年同期相比有所下滑，但發運進度并不算慢。根據其24年的發運目標，我們預計三季度的力拓發運有望實現進一步增長。
再看必和必拓，其在西澳地區的2024年二季度鐵礦石產量表現出色。具體數據為（在100%權益下）6817萬噸的產量和7677萬噸的增量，同比增加6%，環比增加13%。整個2024財年的總產量達到了驚人的2.55億噸（100%權益下為2.87億噸），比上一年度增長了1%，并處于其指導目標的中部位置。必和必拓憑借二季度的強勁表現成功達成了創紀錄的財年產量。雖然目前缺乏新的產能投產，但其指導目標在整體項目持續推進的情況下有望在未來實現一定增長。
至于FMG，其在2024年二季度的鐵礦石運量和礦石開采量都有所增加。運量達到了5370萬噸，同比增加10%，環比增加24%；而礦石開采量也達到了5900萬噸，同比和環比都有所上升。盡管前期發運進度有所落后，但FMG最終還是成功完成了24財年的年度發運目標。對于即將到來的25財年，FMG的目標設定為相對謹慎的1.9-2億噸。我們預計在二季度的高基數影響下，FMG三季度的發運或許會略有環比下降，但與去年同期相比仍能保持增長態勢。
綜上所述，四大礦山在二季度整體產銷表現強勁。淡水河谷和力拓維持了全年指導目標不變，而必和必拓和FMG在目前沒有新增產能的情況下，新財年的指導目標制定得相對謹慎。然而，考慮到已有項目正在穩步推進，我們相信它們仍能釋放一定的增量。整體來看，我們預計三季度的四大礦山發運將繼續保持增長態勢。
淡水河谷在2024年二季度取得了顯著的鐵礦石和粉礦產量。具體數據顯示，其產量達到了8059.8萬噸，與去年同期相比增長了2.4%，環比增長更是高達13.8%。同時，鐵礦石的銷量也相當可觀，達到了7979.2萬噸，同比增長7.3%。盡管如此，淡水河谷依然維持了其24年的產量指導目標，并對其最終能達到目標區間上沿表示了相對樂觀的態度。據我們預測，三季度的產量將可能進一步季節性增長。然而，考慮到其全年產量指導目標與去年保持一致，且目前的完成進度較快，若不調整指導目標，三季度的供應增速可能存在放緩的可能性。
關于力拓方面，其在2024年二季度的皮爾巴拉地區鐵礦石產量為7950萬噸（擁有100%權益）。與去年相比，產量有所下降，同比下降了2%，但環比增長了2%。發運量方面也有所增長，為8030萬噸（100%權益），同比和環比都有所上升。力拓維持了其24年的發運指導目標不變，SP10的發運比例將維持高位。雖然上半年的整體發運與去年同期相比有所下滑，但發運進度并不算慢。根據其24年的發運目標，我們預計三季度的力拓發運有望實現進一步增長。
再看必和必拓，其在西澳地區的2024年二季度鐵礦石產量表現出色。具體數據為（在100%權益下）6817萬噸的產量和7677萬噸的增量，同比增加6%，環比增加13%。整個2024財年的總產量達到了驚人的2.55億噸（100%權益下為2.87億噸），比上一年度增長了1%，并處于其指導目標的中部位置。必和必拓憑借二季度的強勁表現成功達成了創紀錄的財年產量。雖然目前缺乏新的產能投產，但其指導目標在整體項目持續推進的情況下有望在未來實現一定增長。
至于FMG，其在2024年二季度的鐵礦石運量和礦石開采量都有所增加。運量達到了5370萬噸，同比增加10%，環比增加24%；而礦石開采量也達到了5900萬噸，同比和環比都有所上升。盡管前期發運進度有所落后，但FMG最終還是成功完成了24財年的年度發運目標。對于即將到來的25財年，FMG的目標設定為相對謹慎的1.9-2億噸。我們預計在二季度的高基數影響下，FMG三季度的發運或許會略有環比下降，但與去年同期相比仍能保持增長態勢。
綜上所述，四大礦山在二季度整體產銷表現強勁。淡水河谷和力拓維持了全年指導目標不變，而必和必拓和FMG在目前沒有新增產能的情況下，新財年的指導目標制定得相對謹慎。然而，考慮到已有項目正在穩步推進，我們相信它們仍能釋放一定的增量。整體來看，我們預計三季度的四大礦山發運將繼續保持增長態勢。
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