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LNG期貨：夏季市場(chǎng)上行或許將面臨阻力
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隨著全球市場(chǎng)格局的動(dòng)態(tài)變化，近期國(guó)際市場(chǎng)呈現(xiàn)轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)。具體到北美市場(chǎng)，因增產(chǎn)影響再度大幅下跌，價(jià)格水平已接近年初低位。進(jìn)入夏季過(guò)半，雖然亞太地區(qū)的電力需求為JKM-TTF價(jià)差提供了支撐，但美國(guó)電力需求的增加也導(dǎo)致了其庫(kù)存累積速度放緩。相較之下，歐洲市場(chǎng)的庫(kù)容率在八月有望突破90%，這加上美國(guó)產(chǎn)量的迅速增長(zhǎng)，為市場(chǎng)帶來(lái)了一定的陰霾，夏季市場(chǎng)的上行或許將面臨阻力。
市場(chǎng)觀(guān)察人士指出，隨著旺季的到來(lái)，美國(guó)將逐漸從去庫(kù)狀態(tài)轉(zhuǎn)向增加出口需求的新LNG項(xiàng)目，這將為遠(yuǎn)期市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的上行驅(qū)動(dòng)力。然而，歐洲市場(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)階段接近尾聲，這減輕了對(duì)供給的擔(dān)憂(yōu)。整體來(lái)看，持續(xù)的低需求宏觀(guān)環(huán)境可能使得亞歐市場(chǎng)的價(jià)格重心有所下移。
就市場(chǎng)焦點(diǎn)而言，隨著夏季過(guò)半，全球的高溫程度并未達(dá)到預(yù)期的強(qiáng)烈水平，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)前期偏弱。在北美市場(chǎng)，增產(chǎn)趨勢(shì)仍在延續(xù)，這給市場(chǎng)情緒帶來(lái)了進(jìn)一步的壓力，并導(dǎo)致其大幅回落。然而，在夏季，美國(guó)的高溫也帶來(lái)了可觀(guān)的電力需求，使得累庫(kù)速度顯著放緩。在快速回到年初低價(jià)后，市場(chǎng)存在重復(fù)此前超跌積蓄上行驅(qū)動(dòng)的可能性。
對(duì)于歐洲市場(chǎng)，LNG供應(yīng)的波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生了影響。盡管當(dāng)前歐洲維持了偏低的LNG進(jìn)口水平，使得累庫(kù)速度保持平穩(wěn)，但LNG市場(chǎng)的夏季擾動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生的沖擊相對(duì)有限。歐洲市場(chǎng)的支撐仍在于補(bǔ)庫(kù)季內(nèi)供給穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)以及亞洲市場(chǎng)的帶動(dòng)。然而，隨著三季度歐洲庫(kù)存逐漸達(dá)到絕對(duì)高位，其面臨再度下行的壓力也日益明顯。
夏季行情已過(guò)半，歐洲的下行壓力在累庫(kù)完成后進(jìn)一步放大。今年以來(lái)，歐洲市場(chǎng)延續(xù)了供需雙縮的趨勢(shì)。盡管二季度進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)季后基本面整體寬松，但供應(yīng)端的擾動(dòng)不時(shí)刺激市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)，以確保貨源安全。從6月的歐洲電網(wǎng)同比下降情況來(lái)看，其-0.88%的降幅反映了歐洲夏季溫和氣溫下的電力需求總體平穩(wěn)的現(xiàn)狀。而7月歐元區(qū)的綜合PMI僅為50.1，顯示出宏觀(guān)需求的疲軟態(tài)勢(shì)，這也在一定程度上抑制了歐洲電力需求的反彈。
在這種弱需求預(yù)期不斷強(qiáng)化的背景下，歐洲總體維持了較低的采購(gòu)意愿。JKM-TTF價(jià)差持續(xù)走高，這主要?dú)w因于歐洲LNG進(jìn)口量維持偏低的情況預(yù)計(jì)將持續(xù)。進(jìn)入8月后，亞太地區(qū)的高溫以及歐洲健康的庫(kù)存水平都使得其缺乏增加進(jìn)口動(dòng)力的因素。因此，在歐洲進(jìn)入旺季之前，JKM-TTF價(jià)差可能缺乏倒掛的動(dòng)力。
據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，歐洲的庫(kù)容率已達(dá)到84.71%，這意味著在八月內(nèi)完成90%庫(kù)容率目標(biāo)的可能性較高。回顧去年同期的情況，當(dāng)庫(kù)容率達(dá)到90%后，由于挪威檢修規(guī)模超預(yù)期擴(kuò)大，價(jià)格經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。考慮到今年的挪威計(jì)劃?rùn)z修量低于去年同期，且季節(jié)性需求恢復(fù)要到10月才能轉(zhuǎn)為去庫(kù)，因此預(yù)計(jì)在三季度內(nèi)庫(kù)容接近滿(mǎn)庫(kù)的情況下，亞洲市場(chǎng)的支撐可能會(huì)因夏季電力需求的減弱而削弱。在不發(fā)生出口重大意外的前提下，歐洲市場(chǎng)或?qū)⒚媾R較大的下行壓力。
市場(chǎng)觀(guān)察人士指出，隨著旺季的到來(lái)，美國(guó)將逐漸從去庫(kù)狀態(tài)轉(zhuǎn)向增加出口需求的新LNG項(xiàng)目，這將為遠(yuǎn)期市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的上行驅(qū)動(dòng)力。然而，歐洲市場(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)階段接近尾聲，這減輕了對(duì)供給的擔(dān)憂(yōu)。整體來(lái)看，持續(xù)的低需求宏觀(guān)環(huán)境可能使得亞歐市場(chǎng)的價(jià)格重心有所下移。
就市場(chǎng)焦點(diǎn)而言，隨著夏季過(guò)半，全球的高溫程度并未達(dá)到預(yù)期的強(qiáng)烈水平，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)前期偏弱。在北美市場(chǎng)，增產(chǎn)趨勢(shì)仍在延續(xù)，這給市場(chǎng)情緒帶來(lái)了進(jìn)一步的壓力，并導(dǎo)致其大幅回落。然而，在夏季，美國(guó)的高溫也帶來(lái)了可觀(guān)的電力需求，使得累庫(kù)速度顯著放緩。在快速回到年初低價(jià)后，市場(chǎng)存在重復(fù)此前超跌積蓄上行驅(qū)動(dòng)的可能性。
對(duì)于歐洲市場(chǎng)，LNG供應(yīng)的波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生了影響。盡管當(dāng)前歐洲維持了偏低的LNG進(jìn)口水平，使得累庫(kù)速度保持平穩(wěn)，但LNG市場(chǎng)的夏季擾動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生的沖擊相對(duì)有限。歐洲市場(chǎng)的支撐仍在于補(bǔ)庫(kù)季內(nèi)供給穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)以及亞洲市場(chǎng)的帶動(dòng)。然而，隨著三季度歐洲庫(kù)存逐漸達(dá)到絕對(duì)高位，其面臨再度下行的壓力也日益明顯。
夏季行情已過(guò)半，歐洲的下行壓力在累庫(kù)完成后進(jìn)一步放大。今年以來(lái)，歐洲市場(chǎng)延續(xù)了供需雙縮的趨勢(shì)。盡管二季度進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)季后基本面整體寬松，但供應(yīng)端的擾動(dòng)不時(shí)刺激市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)，以確保貨源安全。從6月的歐洲電網(wǎng)同比下降情況來(lái)看，其-0.88%的降幅反映了歐洲夏季溫和氣溫下的電力需求總體平穩(wěn)的現(xiàn)狀。而7月歐元區(qū)的綜合PMI僅為50.1，顯示出宏觀(guān)需求的疲軟態(tài)勢(shì)，這也在一定程度上抑制了歐洲電力需求的反彈。
在這種弱需求預(yù)期不斷強(qiáng)化的背景下，歐洲總體維持了較低的采購(gòu)意愿。JKM-TTF價(jià)差持續(xù)走高，這主要?dú)w因于歐洲LNG進(jìn)口量維持偏低的情況預(yù)計(jì)將持續(xù)。進(jìn)入8月后，亞太地區(qū)的高溫以及歐洲健康的庫(kù)存水平都使得其缺乏增加進(jìn)口動(dòng)力的因素。因此，在歐洲進(jìn)入旺季之前，JKM-TTF價(jià)差可能缺乏倒掛的動(dòng)力。
據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，歐洲的庫(kù)容率已達(dá)到84.71%，這意味著在八月內(nèi)完成90%庫(kù)容率目標(biāo)的可能性較高。回顧去年同期的情況，當(dāng)庫(kù)容率達(dá)到90%后，由于挪威檢修規(guī)模超預(yù)期擴(kuò)大，價(jià)格經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。考慮到今年的挪威計(jì)劃?rùn)z修量低于去年同期，且季節(jié)性需求恢復(fù)要到10月才能轉(zhuǎn)為去庫(kù)，因此預(yù)計(jì)在三季度內(nèi)庫(kù)容接近滿(mǎn)庫(kù)的情況下，亞洲市場(chǎng)的支撐可能會(huì)因夏季電力需求的減弱而削弱。在不發(fā)生出口重大意外的前提下，歐洲市場(chǎng)或?qū)⒚媾R較大的下行壓力。
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