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棉花期貨：衰退的邏輯依然占據主導地位
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上周，美國農業部（USDA）最新報告顯著下調了美棉產量預測。然而，在外部市場交易中，衰退的邏輯依然占據主導地位，市場看空氛圍濃厚。同時，市場對美棉減產幅度的真實情況心存疑慮。
國際棉花期貨市場（ICE期棉）繼續呈現弱勢震蕩態勢，周五盤中更是創下了66.26美分/磅的新低，而國內鄭棉主力合約在周五夜盤也創下了13200元/噸的新低。然而，隨后市場開始企穩并出現反彈，美棉和鄭棉的收盤價格分別回升至67.9美分/磅和13400元/噸附近。
從三個角度觀察，隨著新低的出現，利空情緒得到了進一步的釋放，市場或許正朝著回暖的“曙光”邁進。
在宏觀層面，據美國勞工統計局的數據顯示，美國7月份的消費者價格指數（CPI）同比上漲了2.9%，這是自2021年以來首次降至3%以下。此外，其他PPI數據也低于預期，這使得市場對美聯儲9月份降息的預期再次增強，9月降息的可能性已經接近100%。
同時，美國零售數據的表觀情況好于預期，這顯示了消費和經濟仍存有韌性。盡管未來因美聯儲利率調整及美國大選等不確定因素影響，宏觀層面的擾動將持紺持續，但短期內對于海外衰退的擔憂已經逐漸平息，期待中的軟著陸前景再次回歸。
在國際層面，全球棉花豐收的預期已在美棉跌至四年低點后得到了較為充分的體現。雖然繼續下跌仍需新的利空因素支撐，但USDA8月的供需報告總體對市場有利。根據這份報告，新年度全球棉花供需格局雖然依然寬松，但有所改善。與上一年度相比，下一年度的期末庫存環比下降了109.3萬噸，去庫存的壓力有所減輕。
盡管市場對美棉調整后的產量仍存疑慮，這份報告的利多因素尚未被市場完全消化，但仍存在繼續提振市場的可能性。同時，美棉新年度簽約的周環比增加也值得關注，后續的簽約情況以及北半球各主要產棉國的天氣狀況將影響市場走勢。
在國內方面，盡管新疆局部地區的高溫天氣對總體增產預期造成了一定影響，但多數地區的棉花長勢普遍向好，新棉供應預期充足。7月底國內棉花商業庫存處于中等水平。然而，由于基差偏高以及質量合適的資源量有限等因素影響，紡企的采購量一般僅能滿足剛需，他們正在等待新棉上市。因此，采購端對棉花價格上漲的驅動力不足。但值得注意的是，紡企產成品的庫存出現了小幅下降，訂單量有所增加。何時實現反彈以及反彈的時間和力度仍需等待需求端的驗證和新棉上市后的收購博弈及產量實際情況的確認。
國際棉花期貨市場（ICE期棉）繼續呈現弱勢震蕩態勢，周五盤中更是創下了66.26美分/磅的新低，而國內鄭棉主力合約在周五夜盤也創下了13200元/噸的新低。然而，隨后市場開始企穩并出現反彈，美棉和鄭棉的收盤價格分別回升至67.9美分/磅和13400元/噸附近。
從三個角度觀察，隨著新低的出現，利空情緒得到了進一步的釋放，市場或許正朝著回暖的“曙光”邁進。
在宏觀層面，據美國勞工統計局的數據顯示，美國7月份的消費者價格指數（CPI）同比上漲了2.9%，這是自2021年以來首次降至3%以下。此外，其他PPI數據也低于預期，這使得市場對美聯儲9月份降息的預期再次增強，9月降息的可能性已經接近100%。
同時，美國零售數據的表觀情況好于預期，這顯示了消費和經濟仍存有韌性。盡管未來因美聯儲利率調整及美國大選等不確定因素影響，宏觀層面的擾動將持紺持續，但短期內對于海外衰退的擔憂已經逐漸平息，期待中的軟著陸前景再次回歸。
在國際層面，全球棉花豐收的預期已在美棉跌至四年低點后得到了較為充分的體現。雖然繼續下跌仍需新的利空因素支撐，但USDA8月的供需報告總體對市場有利。根據這份報告，新年度全球棉花供需格局雖然依然寬松，但有所改善。與上一年度相比，下一年度的期末庫存環比下降了109.3萬噸，去庫存的壓力有所減輕。
盡管市場對美棉調整后的產量仍存疑慮，這份報告的利多因素尚未被市場完全消化，但仍存在繼續提振市場的可能性。同時，美棉新年度簽約的周環比增加也值得關注，后續的簽約情況以及北半球各主要產棉國的天氣狀況將影響市場走勢。
在國內方面，盡管新疆局部地區的高溫天氣對總體增產預期造成了一定影響，但多數地區的棉花長勢普遍向好，新棉供應預期充足。7月底國內棉花商業庫存處于中等水平。然而，由于基差偏高以及質量合適的資源量有限等因素影響，紡企的采購量一般僅能滿足剛需，他們正在等待新棉上市。因此，采購端對棉花價格上漲的驅動力不足。但值得注意的是，紡企產成品的庫存出現了小幅下降，訂單量有所增加。何時實現反彈以及反彈的時間和力度仍需等待需求端的驗證和新棉上市后的收購博弈及產量實際情況的確認。
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