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棉紗期貨：進口絕對價格上無明顯優勢
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近期棉花市場呈現一系列動態變化，市場氛圍中性偏多。棉價已從單邊下跌的趨勢進入到了震蕩消化的階段，國內外棉價均出現了反彈。
在產業層面，外銷需求的表現優于內銷。棉紡企業正經歷著從“內部競爭”向“外部競爭”的過渡階段。若進口棉價格相較于新疆棉有明顯的優勢，并被市場所接受，那么我們需密切關注進口棉紗的沖擊。盡管進口棉紗在絕對價格上不具有明顯優勢，但依然具有較強的替代國產紗線的可能性。
就市場變化而言，首先，美聯儲發出了降息的最強音，這在宏觀層面上為市場帶來了一定的影響。其次，下游市場出現了季節性訂單，東南亞市場需求明顯好轉，國內下游市場外銷溯源訂單也有所改善。此外，隨著天氣和苗情的變化，市場對USDA在8月下調美棉產量的認可度有所提高。美國新棉的頭花質量不佳，這引發了市場對其產量的擔憂。與此同時，印度、巴基斯坦的新棉種植面積和上市進度并未達到預期。另外，內外價差出現“意外”的持續縮小，這有助于改善中國及東南亞紡紗的利潤狀況。
在現貨情況方面，陳棉銷售存在結構性的問題。部分性價比高的棉花基差呈現上漲趨勢，但新疆棉的表現卻遠不及進口棉人民幣貨物。新疆棉的報價與進口棉人民幣貨物之間的價差超過了1000元/噸。
對于進口棉花和棉紗的情況，目前內外價差正在縮小。盡管進口紗線與國產紗線之間仍無明顯價格優勢，但外銷溯源需求的增加可能會推動進口紗線的增長。
在涉棉政策方面，國家增發了20萬噸的加工貿易配額，雖然這一數字低于市場預期，但市場已逐漸消化這一影響。進口棉配額的成本持續上升，目前已超過3000元/噸。
就產業鏈庫存而言，織造企業的成品庫存仍處在同期較高水平，但隨著織廠開機率的提升，庫存有所下降，外銷訂單略好于內銷。紗廠開始出現降低庫存的跡象，這主要得益于織廠開始少量補充棉紗庫存。
對于新棉的預期，美國主產區面臨干旱，USDA大幅下調了美國2024/25年度的產量預期。得州新棉的質量不佳，周度檢驗的新棉中符合負荷倉單標準的比例處于近五年同期的最低水平。與此同時，2024年印度新棉的種植面積略低于去年同期，巴西主產區的新棉收獲進度已超過六成。盡管新疆豐產的預期較強，但需關注未來一周的氣溫變化對吐絮期的影響。巴基斯坦因降雨和蟲害導致收獲延遲。
在終端消費領域，美國2024年紡織服裝批發庫存水平處于正常偏低水平，但服裝零售額的增長率有所減緩，批發銷售出現負增長，這表明終端消費能力有走弱的跡象。
在產業層面，外銷需求的表現優于內銷。棉紡企業正經歷著從“內部競爭”向“外部競爭”的過渡階段。若進口棉價格相較于新疆棉有明顯的優勢，并被市場所接受，那么我們需密切關注進口棉紗的沖擊。盡管進口棉紗在絕對價格上不具有明顯優勢，但依然具有較強的替代國產紗線的可能性。
就市場變化而言，首先，美聯儲發出了降息的最強音，這在宏觀層面上為市場帶來了一定的影響。其次，下游市場出現了季節性訂單，東南亞市場需求明顯好轉，國內下游市場外銷溯源訂單也有所改善。此外，隨著天氣和苗情的變化，市場對USDA在8月下調美棉產量的認可度有所提高。美國新棉的頭花質量不佳，這引發了市場對其產量的擔憂。與此同時，印度、巴基斯坦的新棉種植面積和上市進度并未達到預期。另外，內外價差出現“意外”的持續縮小，這有助于改善中國及東南亞紡紗的利潤狀況。
在現貨情況方面，陳棉銷售存在結構性的問題。部分性價比高的棉花基差呈現上漲趨勢，但新疆棉的表現卻遠不及進口棉人民幣貨物。新疆棉的報價與進口棉人民幣貨物之間的價差超過了1000元/噸。
對于進口棉花和棉紗的情況，目前內外價差正在縮小。盡管進口紗線與國產紗線之間仍無明顯價格優勢，但外銷溯源需求的增加可能會推動進口紗線的增長。
在涉棉政策方面，國家增發了20萬噸的加工貿易配額，雖然這一數字低于市場預期，但市場已逐漸消化這一影響。進口棉配額的成本持續上升，目前已超過3000元/噸。
就產業鏈庫存而言，織造企業的成品庫存仍處在同期較高水平，但隨著織廠開機率的提升，庫存有所下降，外銷訂單略好于內銷。紗廠開始出現降低庫存的跡象，這主要得益于織廠開始少量補充棉紗庫存。
對于新棉的預期，美國主產區面臨干旱，USDA大幅下調了美國2024/25年度的產量預期。得州新棉的質量不佳，周度檢驗的新棉中符合負荷倉單標準的比例處于近五年同期的最低水平。與此同時，2024年印度新棉的種植面積略低于去年同期，巴西主產區的新棉收獲進度已超過六成。盡管新疆豐產的預期較強，但需關注未來一周的氣溫變化對吐絮期的影響。巴基斯坦因降雨和蟲害導致收獲延遲。
在終端消費領域，美國2024年紡織服裝批發庫存水平處于正常偏低水平，但服裝零售額的增長率有所減緩，批發銷售出現負增長，這表明終端消費能力有走弱的跡象。
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