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油脂期貨市場的單邊行情或?qū)⒊霈F(xiàn)分化
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在近期油脂市場行情中，8月份的油脂板塊整體走勢呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢。上半月，由于市場對美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，油脂板塊整體經(jīng)歷了一段震蕩下行的趨勢。然而，隨著下旬印尼B40政策的落地時間逐漸明朗，油脂價格開始出現(xiàn)反彈。其中，棕櫚油的表現(xiàn)尤為突出，領(lǐng)漲市場。相比之下，豆類和菜油由于基本面相對寬松，漲幅較為溫和。經(jīng)過一段時間的修復(fù)，豆棕、菜棕價差再度探底。
受到豐產(chǎn)預(yù)期的影響，CBOT大豆的價格一度跌破1000美分/蒲關(guān)口，顯示出市場的壓力。而在馬棕方面，8月份的供需狀況呈現(xiàn)出兩弱的態(tài)勢，庫存累積的預(yù)期較強。然而，印尼的B40以及DMO政策調(diào)整為市場帶來了一定的利多擾動因素。
國內(nèi)進(jìn)口大豆到港的高峰期已過，但為了緩解脹庫問題，油廠依然維持高開機率，豆油的供應(yīng)延續(xù)了寬松的預(yù)期。棕櫚油的利潤倒掛限制了四季度買船的操作，但二季度買船到港的情況表明，棕櫚油的供應(yīng)將維持寬松的現(xiàn)實。在消費端，隨用隨采的策略仍維持不變，節(jié)日效應(yīng)對市場的影響相對有限，庫存維持增加的預(yù)期使得供過于求的格局限制了后市的上漲空間。
對于菜系品種，其內(nèi)外運行呈現(xiàn)出一定的分化。加籽開始交易天氣因素，國內(nèi)三季度菜籽到港量仍處于偏高水平，導(dǎo)致國內(nèi)菜籽、菜油供應(yīng)仍較為充足。預(yù)計外盤的擾動將以階段性為主，而中長期來看，供應(yīng)端仍以寬松為主基調(diào)。
對于后市油脂的單邊行情，我們認(rèn)為9月的油脂板塊將延續(xù)分化的運行趨勢。8月份馬棕的供需兩弱狀況預(yù)計將開啟累庫進(jìn)程。印尼B40政策預(yù)計將于2025年落地，這一預(yù)期對市場將產(chǎn)生短期的利多支撐效應(yīng)，使得棕櫚油單邊相對豆、菜表現(xiàn)較強。就豆油而言，新作豐產(chǎn)預(yù)期將在美豆盤面上持續(xù)交易，從而在成本端拖累內(nèi)盤豆系品種。
國內(nèi)進(jìn)口大豆到港的高峰期雖已過，但脹庫壓力下油廠開機強勁，這使得三季度豆油的供應(yīng)強勢需求疲軟格局未變。隨著加籽進(jìn)入關(guān)鍵生長期，國內(nèi)菜籽的成本端可能會受到一定擾動。然而，考慮到歐盟和澳籽的減產(chǎn)預(yù)期，全球菜籽市場呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。而國內(nèi)進(jìn)口菜籽仍維持在近年同期的高位，使得菜油供應(yīng)充分，需求表現(xiàn)以剛性為主。在豆、菜系供應(yīng)端的壓力下，價格的上方空間受到限制。
總體來看，油脂市場的單邊行情預(yù)計將出現(xiàn)分化，為豆棕、菜棕價差提供了操作空間。在操作上，我們建議9月豆油2501合約的參考運行區(qū)間為7500-8200元/噸，棕櫚油2501合約的參考區(qū)間為7600-8400元/噸，菜籽油2501合約的參考區(qū)間為8100-8700元/噸。受B40政策影響，豆棕價差出現(xiàn)了超預(yù)期的收縮，對于前期采取的擴(kuò)大策略建議及時止損，關(guān)注后市的反彈機會。
受到豐產(chǎn)預(yù)期的影響，CBOT大豆的價格一度跌破1000美分/蒲關(guān)口，顯示出市場的壓力。而在馬棕方面，8月份的供需狀況呈現(xiàn)出兩弱的態(tài)勢，庫存累積的預(yù)期較強。然而，印尼的B40以及DMO政策調(diào)整為市場帶來了一定的利多擾動因素。
國內(nèi)進(jìn)口大豆到港的高峰期已過，但為了緩解脹庫問題，油廠依然維持高開機率，豆油的供應(yīng)延續(xù)了寬松的預(yù)期。棕櫚油的利潤倒掛限制了四季度買船的操作，但二季度買船到港的情況表明，棕櫚油的供應(yīng)將維持寬松的現(xiàn)實。在消費端，隨用隨采的策略仍維持不變，節(jié)日效應(yīng)對市場的影響相對有限，庫存維持增加的預(yù)期使得供過于求的格局限制了后市的上漲空間。
對于菜系品種，其內(nèi)外運行呈現(xiàn)出一定的分化。加籽開始交易天氣因素，國內(nèi)三季度菜籽到港量仍處于偏高水平，導(dǎo)致國內(nèi)菜籽、菜油供應(yīng)仍較為充足。預(yù)計外盤的擾動將以階段性為主，而中長期來看，供應(yīng)端仍以寬松為主基調(diào)。
對于后市油脂的單邊行情，我們認(rèn)為9月的油脂板塊將延續(xù)分化的運行趨勢。8月份馬棕的供需兩弱狀況預(yù)計將開啟累庫進(jìn)程。印尼B40政策預(yù)計將于2025年落地，這一預(yù)期對市場將產(chǎn)生短期的利多支撐效應(yīng)，使得棕櫚油單邊相對豆、菜表現(xiàn)較強。就豆油而言，新作豐產(chǎn)預(yù)期將在美豆盤面上持續(xù)交易，從而在成本端拖累內(nèi)盤豆系品種。
國內(nèi)進(jìn)口大豆到港的高峰期雖已過，但脹庫壓力下油廠開機強勁，這使得三季度豆油的供應(yīng)強勢需求疲軟格局未變。隨著加籽進(jìn)入關(guān)鍵生長期，國內(nèi)菜籽的成本端可能會受到一定擾動。然而，考慮到歐盟和澳籽的減產(chǎn)預(yù)期，全球菜籽市場呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。而國內(nèi)進(jìn)口菜籽仍維持在近年同期的高位，使得菜油供應(yīng)充分，需求表現(xiàn)以剛性為主。在豆、菜系供應(yīng)端的壓力下，價格的上方空間受到限制。
總體來看，油脂市場的單邊行情預(yù)計將出現(xiàn)分化，為豆棕、菜棕價差提供了操作空間。在操作上，我們建議9月豆油2501合約的參考運行區(qū)間為7500-8200元/噸，棕櫚油2501合約的參考區(qū)間為7600-8400元/噸，菜籽油2501合約的參考區(qū)間為8100-8700元/噸。受B40政策影響，豆棕價差出現(xiàn)了超預(yù)期的收縮，對于前期采取的擴(kuò)大策略建議及時止損，關(guān)注后市的反彈機會。
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