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原紙期貨：四季度是由旺轉淡的過渡期
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四季度進口闊葉漿價格動向預計將延續季節性運行規律。從歷史數據來看，進口闊葉漿的價格波動具有明顯的季節性特點，其中一、三季度價格相對較強，而二、四季度則相對轉弱。結合市場價格變化以及國內經濟恢復進程，我們預計今年四季度進口闊葉漿市場價格將回歸季節性波動規律，價格下滑的可能性存在。
從需求側看，四季度是造紙行業由旺轉淡的過渡期。十月份，出版社及教輔教材招標活動、電商節的開啟，將帶動原紙企業的提產預期。新產能的釋放將有助于增加漿市消耗量，從而減緩漿價下滑的速度。然而，進入十一月后，造紙行業步入傳統淡季，雖然企業開始接收春節前的白卡紙訂單，但就當前卡紙市場的競爭狀況來看，其對漿市需求的貢獻預計有限。因此，我們預計11月至12月漿市需求量將出現小幅下滑，這將給漿價帶來壓力。盡管如此，四季度總需求量同比增長6.56%，對進口闊葉漿價格的上漲產生驅動作用。然而，下游原紙行業的低毛利率抑制了業者采購原料的積極性，這可能使漿價保持在較低水平。
從供應側看，四季度供應量的增長主要來源于國產漿的新產能釋放，而進口量的增加則相對有限。隨著福建聯盛、廣西北海玖龍、廣西仙鶴等新產能在四季度的逐步爬坡和放量，國產漿的產量預計將維持增長態勢。在進口方面，8月份外盤正常接單，但9月至10月的訂單情況尚不明朗。若外盤無法實現有效讓利，將可能影響進口量的增長。然而，我們還需要關注巴西新產能的到貨情況對進口量的影響。預計四季度供應量同比增長2.05%，加上國產漿在低價競爭市場份額方面的壓力，這對漿價的穩定構成不利因素。
從成本角度看，8月份闊葉漿外盤的價格下滑為現貨市場提供了支持。然而，從國內11月至12月的供需情況來看，9月至10月外盤的價格預期先穩后降，這將減弱成本端對市場價格的支撐力度，可能對現貨市場漿價的穩定性產生影響。
從市場心態角度看，上海期貨交易所的走勢充滿不確定性，業者的預期各異。同時，供應端的不確定性導致的外盤價格變動也將影響漿價的走勢。
綜合以上因素，我們預測四季度進口闊葉漿現貨市場價格將在國內供應增加、下游原紙行業低毛利率帶來的壓力下呈現震蕩下行的態勢。然而，由于需求端的增量預期以及成本端和心態端的不確定性影響，預計價格下跌的幅度將相對有限。當然，以上只是基于當前基本面數據的分析，市場變化還需關注紙廠原料成本優化、采購節奏、漿紙一體化的實際釋放情況、突發因素、漿市供應變動、產品金融屬性、行業集中度以及市場心態等因素的影響。
從需求側看，四季度是造紙行業由旺轉淡的過渡期。十月份，出版社及教輔教材招標活動、電商節的開啟，將帶動原紙企業的提產預期。新產能的釋放將有助于增加漿市消耗量，從而減緩漿價下滑的速度。然而，進入十一月后，造紙行業步入傳統淡季，雖然企業開始接收春節前的白卡紙訂單，但就當前卡紙市場的競爭狀況來看，其對漿市需求的貢獻預計有限。因此，我們預計11月至12月漿市需求量將出現小幅下滑，這將給漿價帶來壓力。盡管如此，四季度總需求量同比增長6.56%，對進口闊葉漿價格的上漲產生驅動作用。然而，下游原紙行業的低毛利率抑制了業者采購原料的積極性，這可能使漿價保持在較低水平。
從供應側看，四季度供應量的增長主要來源于國產漿的新產能釋放，而進口量的增加則相對有限。隨著福建聯盛、廣西北海玖龍、廣西仙鶴等新產能在四季度的逐步爬坡和放量，國產漿的產量預計將維持增長態勢。在進口方面，8月份外盤正常接單，但9月至10月的訂單情況尚不明朗。若外盤無法實現有效讓利，將可能影響進口量的增長。然而，我們還需要關注巴西新產能的到貨情況對進口量的影響。預計四季度供應量同比增長2.05%，加上國產漿在低價競爭市場份額方面的壓力，這對漿價的穩定構成不利因素。
從成本角度看，8月份闊葉漿外盤的價格下滑為現貨市場提供了支持。然而，從國內11月至12月的供需情況來看，9月至10月外盤的價格預期先穩后降，這將減弱成本端對市場價格的支撐力度，可能對現貨市場漿價的穩定性產生影響。
從市場心態角度看，上海期貨交易所的走勢充滿不確定性，業者的預期各異。同時，供應端的不確定性導致的外盤價格變動也將影響漿價的走勢。
綜合以上因素，我們預測四季度進口闊葉漿現貨市場價格將在國內供應增加、下游原紙行業低毛利率帶來的壓力下呈現震蕩下行的態勢。然而，由于需求端的增量預期以及成本端和心態端的不確定性影響，預計價格下跌的幅度將相對有限。當然，以上只是基于當前基本面數據的分析，市場變化還需關注紙廠原料成本優化、采購節奏、漿紙一體化的實際釋放情況、突發因素、漿市供應變動、產品金融屬性、行業集中度以及市場心態等因素的影響。
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