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原紙期貨：四季度是由旺轉(zhuǎn)淡的過渡期
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四季度進口闊葉漿價格動向預(yù)計將延續(xù)季節(jié)性運行規(guī)律。從歷史數(shù)據(jù)來看，進口闊葉漿的價格波動具有明顯的季節(jié)性特點，其中一、三季度價格相對較強，而二、四季度則相對轉(zhuǎn)弱。結(jié)合市場價格變化以及國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)進程，我們預(yù)計今年四季度進口闊葉漿市場價格將回歸季節(jié)性波動規(guī)律，價格下滑的可能性存在。
從需求側(cè)看，四季度是造紙行業(yè)由旺轉(zhuǎn)淡的過渡期。十月份，出版社及教輔教材招標活動、電商節(jié)的開啟，將帶動原紙企業(yè)的提產(chǎn)預(yù)期。新產(chǎn)能的釋放將有助于增加漿市消耗量，從而減緩漿價下滑的速度。然而，進入十一月后，造紙行業(yè)步入傳統(tǒng)淡季，雖然企業(yè)開始接收春節(jié)前的白卡紙訂單，但就當前卡紙市場的競爭狀況來看，其對漿市需求的貢獻預(yù)計有限。因此，我們預(yù)計11月至12月漿市需求量將出現(xiàn)小幅下滑，這將給漿價帶來壓力。盡管如此，四季度總需求量同比增長6.56%，對進口闊葉漿價格的上漲產(chǎn)生驅(qū)動作用。然而，下游原紙行業(yè)的低毛利率抑制了業(yè)者采購原料的積極性，這可能使?jié){價保持在較低水平。
從供應(yīng)側(cè)看，四季度供應(yīng)量的增長主要來源于國產(chǎn)漿的新產(chǎn)能釋放，而進口量的增加則相對有限。隨著福建聯(lián)盛、廣西北海玖龍、廣西仙鶴等新產(chǎn)能在四季度的逐步爬坡和放量，國產(chǎn)漿的產(chǎn)量預(yù)計將維持增長態(tài)勢。在進口方面，8月份外盤正常接單，但9月至10月的訂單情況尚不明朗。若外盤無法實現(xiàn)有效讓利，將可能影響進口量的增長。然而，我們還需要關(guān)注巴西新產(chǎn)能的到貨情況對進口量的影響。預(yù)計四季度供應(yīng)量同比增長2.05%，加上國產(chǎn)漿在低價競爭市場份額方面的壓力，這對漿價的穩(wěn)定構(gòu)成不利因素。
從成本角度看，8月份闊葉漿外盤的價格下滑為現(xiàn)貨市場提供了支持。然而，從國內(nèi)11月至12月的供需情況來看，9月至10月外盤的價格預(yù)期先穩(wěn)后降，這將減弱成本端對市場價格的支撐力度，可能對現(xiàn)貨市場漿價的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。
從市場心態(tài)角度看，上海期貨交易所的走勢充滿不確定性，業(yè)者的預(yù)期各異。同時，供應(yīng)端的不確定性導(dǎo)致的外盤價格變動也將影響漿價的走勢。
綜合以上因素，我們預(yù)測四季度進口闊葉漿現(xiàn)貨市場價格將在國內(nèi)供應(yīng)增加、下游原紙行業(yè)低毛利率帶來的壓力下呈現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢。然而，由于需求端的增量預(yù)期以及成本端和心態(tài)端的不確定性影響，預(yù)計價格下跌的幅度將相對有限。當然，以上只是基于當前基本面數(shù)據(jù)的分析，市場變化還需關(guān)注紙廠原料成本優(yōu)化、采購節(jié)奏、漿紙一體化的實際釋放情況、突發(fā)因素、漿市供應(yīng)變動、產(chǎn)品金融屬性、行業(yè)集中度以及市場心態(tài)等因素的影響。
從需求側(cè)看，四季度是造紙行業(yè)由旺轉(zhuǎn)淡的過渡期。十月份，出版社及教輔教材招標活動、電商節(jié)的開啟，將帶動原紙企業(yè)的提產(chǎn)預(yù)期。新產(chǎn)能的釋放將有助于增加漿市消耗量，從而減緩漿價下滑的速度。然而，進入十一月后，造紙行業(yè)步入傳統(tǒng)淡季，雖然企業(yè)開始接收春節(jié)前的白卡紙訂單，但就當前卡紙市場的競爭狀況來看，其對漿市需求的貢獻預(yù)計有限。因此，我們預(yù)計11月至12月漿市需求量將出現(xiàn)小幅下滑，這將給漿價帶來壓力。盡管如此，四季度總需求量同比增長6.56%，對進口闊葉漿價格的上漲產(chǎn)生驅(qū)動作用。然而，下游原紙行業(yè)的低毛利率抑制了業(yè)者采購原料的積極性，這可能使?jié){價保持在較低水平。
從供應(yīng)側(cè)看，四季度供應(yīng)量的增長主要來源于國產(chǎn)漿的新產(chǎn)能釋放，而進口量的增加則相對有限。隨著福建聯(lián)盛、廣西北海玖龍、廣西仙鶴等新產(chǎn)能在四季度的逐步爬坡和放量，國產(chǎn)漿的產(chǎn)量預(yù)計將維持增長態(tài)勢。在進口方面，8月份外盤正常接單，但9月至10月的訂單情況尚不明朗。若外盤無法實現(xiàn)有效讓利，將可能影響進口量的增長。然而，我們還需要關(guān)注巴西新產(chǎn)能的到貨情況對進口量的影響。預(yù)計四季度供應(yīng)量同比增長2.05%，加上國產(chǎn)漿在低價競爭市場份額方面的壓力，這對漿價的穩(wěn)定構(gòu)成不利因素。
從成本角度看，8月份闊葉漿外盤的價格下滑為現(xiàn)貨市場提供了支持。然而，從國內(nèi)11月至12月的供需情況來看，9月至10月外盤的價格預(yù)期先穩(wěn)后降，這將減弱成本端對市場價格的支撐力度，可能對現(xiàn)貨市場漿價的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。
從市場心態(tài)角度看，上海期貨交易所的走勢充滿不確定性，業(yè)者的預(yù)期各異。同時，供應(yīng)端的不確定性導(dǎo)致的外盤價格變動也將影響漿價的走勢。
綜合以上因素，我們預(yù)測四季度進口闊葉漿現(xiàn)貨市場價格將在國內(nèi)供應(yīng)增加、下游原紙行業(yè)低毛利率帶來的壓力下呈現(xiàn)震蕩下行的態(tài)勢。然而，由于需求端的增量預(yù)期以及成本端和心態(tài)端的不確定性影響，預(yù)計價格下跌的幅度將相對有限。當然，以上只是基于當前基本面數(shù)據(jù)的分析，市場變化還需關(guān)注紙廠原料成本優(yōu)化、采購節(jié)奏、漿紙一體化的實際釋放情況、突發(fā)因素、漿市供應(yīng)變動、產(chǎn)品金融屬性、行業(yè)集中度以及市場心態(tài)等因素的影響。
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