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鐵礦石期貨：月差呈現(xiàn)上行的趨勢
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上周周度評述
上周，供應(yīng)端呈現(xiàn)小幅下行的態(tài)勢。具體而言，澳洲的供應(yīng)量略有下降，而巴西的供應(yīng)量則顯著上升。與此同時，非主流的供應(yīng)量在高位后迅速回落。我國到港的鐵礦石總量保持穩(wěn)定增長，尤其非主流的到港量有所增加。在需求端，鐵水的產(chǎn)量持續(xù)減少。根據(jù)247日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，鐵水日均產(chǎn)量減少了3.57萬噸，降至220.89萬噸。這一減少的趨勢使得鋼廠的盈利率有所回升，預(yù)計鐵水的產(chǎn)量將在短期內(nèi)觸底。
鐵礦的現(xiàn)貨成交量呈現(xiàn)上行趨勢，尤其是在即將到來的國慶前，鋼廠開始進行補庫。而遠期貨的成交量則暫時保持穩(wěn)定。值得注意的是，鐵礦的價格降幅較大，廢鐵的價差卻呈上行趨勢，這導(dǎo)致廢鋼的性價比降低。在庫存方面，近期有所回升，但總體上仍維持高庫存狀態(tài)。鋼廠進口的鐵礦石庫存環(huán)比減少4萬噸，而45港的庫存則環(huán)比增加了340萬噸。若以9月的平均鐵水產(chǎn)量230萬噸計算，將達到庫存平衡的狀態(tài)。
從長期來看，供應(yīng)端將保持寬松的狀態(tài)。而在需求端，鐵水的產(chǎn)量即將觸底。五大材料的去庫存幅度有所加大，鋼坯的庫存持續(xù)增加，但熱卷的庫存累積速度有所放緩。原料價格的下跌使得成品的利潤得到持續(xù)修復(fù)。隨著傳統(tǒng)旺季的到來，中品礦的需求逐漸增強。盡管目前對旺季的預(yù)期并未出現(xiàn)超常的利好情況，但我們?nèi)孕桕P(guān)注后期鋼廠的補庫情況以及終端的需求狀況。
對于市場觀點，我們維持震蕩偏空的立場。在月差方面，月差呈現(xiàn)上行的趨勢。鐵礦的現(xiàn)貨成交量有所上升，而遠期貨的成交量則暫時保持穩(wěn)定。01合約的基差率約為2.0%，基差呈現(xiàn)下行趨勢。
根據(jù)鋼聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，本周247樣本鐵水產(chǎn)量為220.89萬噸，環(huán)比減少3.57萬噸，8月日均鐵水產(chǎn)量為226.5萬噸。在庫存方面，45港的庫存環(huán)比增加了340萬噸，貿(mào)易礦的占比為65%，環(huán)比有所下降。
上周，供應(yīng)端呈現(xiàn)小幅下行的態(tài)勢。具體而言，澳洲的供應(yīng)量略有下降，而巴西的供應(yīng)量則顯著上升。與此同時，非主流的供應(yīng)量在高位后迅速回落。我國到港的鐵礦石總量保持穩(wěn)定增長，尤其非主流的到港量有所增加。在需求端，鐵水的產(chǎn)量持續(xù)減少。根據(jù)247日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，鐵水日均產(chǎn)量減少了3.57萬噸，降至220.89萬噸。這一減少的趨勢使得鋼廠的盈利率有所回升，預(yù)計鐵水的產(chǎn)量將在短期內(nèi)觸底。
鐵礦的現(xiàn)貨成交量呈現(xiàn)上行趨勢，尤其是在即將到來的國慶前，鋼廠開始進行補庫。而遠期貨的成交量則暫時保持穩(wěn)定。值得注意的是，鐵礦的價格降幅較大，廢鐵的價差卻呈上行趨勢，這導(dǎo)致廢鋼的性價比降低。在庫存方面，近期有所回升，但總體上仍維持高庫存狀態(tài)。鋼廠進口的鐵礦石庫存環(huán)比減少4萬噸，而45港的庫存則環(huán)比增加了340萬噸。若以9月的平均鐵水產(chǎn)量230萬噸計算，將達到庫存平衡的狀態(tài)。
從長期來看，供應(yīng)端將保持寬松的狀態(tài)。而在需求端，鐵水的產(chǎn)量即將觸底。五大材料的去庫存幅度有所加大，鋼坯的庫存持續(xù)增加，但熱卷的庫存累積速度有所放緩。原料價格的下跌使得成品的利潤得到持續(xù)修復(fù)。隨著傳統(tǒng)旺季的到來，中品礦的需求逐漸增強。盡管目前對旺季的預(yù)期并未出現(xiàn)超常的利好情況，但我們?nèi)孕桕P(guān)注后期鋼廠的補庫情況以及終端的需求狀況。
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根據(jù)鋼聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，本周247樣本鐵水產(chǎn)量為220.89萬噸，環(huán)比減少3.57萬噸，8月日均鐵水產(chǎn)量為226.5萬噸。在庫存方面，45港的庫存環(huán)比增加了340萬噸，貿(mào)易礦的占比為65%，環(huán)比有所下降。
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