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黃金期貨：10月價格圍繞兩個主要矛盾本網投資客服全天候在線應答

9月19日，美聯儲的議息會議啟動了降息周期，首次降息幅度為50個基點。當時市場預測今年將有75個基點的降息預期。然而，在10月4日美國公布的9月份非農就業數據中，我們發現9月新增的非農就業人數達到了25.4萬人，這一數據遠超市場預期的14萬人以及前值的15.9萬人（先前曾由14.2萬人上修為15.9萬人）。這一就業數據的出色表現使得美國的失業率在9月份降至4.1%，較前值的4.2%有所下降。這樣的就業市場狀況轉變使得市場對今年后續降息的預期從75個基點降低至50個基點，這也減弱了降息驅動的國際金價上漲的因素。

受此影響，原油價格出現暴漲，而中東地區的地緣沖突加劇則進一步支撐了國際金價的上漲。目前，影響國際金價走勢的兩個主要因素是美聯儲的降息預期和中東地緣沖突。市場對美聯儲降息的預期出現了較大的回落，這對國際金價的利多支撐作用有所減弱；而中東地緣沖突的加劇則增強了國際金價的利多支撐。

關于10月份的國際金價走勢，我們需要圍繞當前這兩個主要矛盾進行分析。首先看今年的降息預期。目前，利率市場預測11月和12月的美聯儲議息會議將分別降息25個基點。市場已經消除了11月份降息50個基點的可能性，而12月份降息50個基點的可能性也僅剩10%。利率市場對降息概率的定價會隨著美國的經濟數據和美聯儲官員的表態而改變。

降息預期的回落主要受到9月非農數據的影響。然而，在美國大選前夕，非農數據和后續公布的通脹數據呈現出高度的不確定性，這會給市場帶來短期的困擾。短期內，這一因素對國際金價的影響將根據公布的數據進行調整，但從中長期來看，降息周期的確定性仍然支撐著國際金價。

此外，10月份作為美國大選前的一個月，短期降息預期的不確定性也增加了對國際金價驅動的不確定性。然而，中長期確定的降息周期仍將繼續支撐國際金價。中東地緣政治沖突可能會成為大概率事件，短期內其加劇可能會進一步推動金價的上漲。

總體來看，在短期降息預期走弱的情況下，地緣沖突加劇的預期仍然能夠為當前的國際金價提供支持。除了降息預期和地緣沖突外，人民幣對美元的匯率走勢、全球央行的購金行為以及美債的風險等因素也都對國際金價產生較大影響。這些因素雖為中長期邏輯，但并非短期主要矛盾。

就國內而言，風險資產的大漲對金價的影響較小。盡管有觀點認為風險資產的大漲會導致黃金市場資金分流進入風險資產，但我認為這種邏輯可能僅在極短期內影響國際金價。當前，黃金的定價權主要掌握在美元手中。

總體來看，我維持對10月份國際金價走勢的偏強觀點。短期內可能受技術面和資金面因素的影響存在小幅回調，但整體來看，利多國際金價的因素可能仍占主導。主要的風險點在于兩個方面：一是降息預期的大幅回落，二是地緣沖突的緩和或不及預期。對于降息預期的回落，我們需要關注后續公布的美國通脹數據。如果通脹反彈，將進一步打壓降息預期；而對于地緣沖突，短期內我們需要密切關注中東地區的局勢發展。

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