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鋁期貨：電解鋁價格的增長相對較低本網投資客服全天候在線應答

根據海關總署的數據顯示，我國在8月份凈出口氧化鋁13.70萬噸，1—8月累計凈進口16.14萬噸。考慮到我國對俄鋁的剛需出口，預計在海外冶煉廠復產之前將保持凈出口狀態。這也意味著我國氧化鋁市場將面臨海外市場的緊張局勢和國內市場的供需變化雙重挑戰。

在價格方面，海外鋁廠為維持生產所需高價外購現貨的情況頻發，部分廠家甚至在國內詢價接貨。這導致海外氧化鋁交易活躍且價格不斷創下新高。據鋼聯數據顯示，目前澳洲FOB價格已突破630美元/噸，氧化鋁進口虧損超過500元/噸，進口窗口持續關閉。

展望未來冬季補庫階段，電解鋁廠將存在剛需補庫需求。由于前期部分長單執行不順暢以及價格波動劇烈，鋁廠今年的采購節奏較為紊亂，庫存維持在相對低位。目前庫存已經跌破400萬噸的安全水位線。因此預計未來現貨流通問題短期內難以緩解采購價格將呈上漲趨勢。

綜合來看在供應端方面國產礦整治行動仍在持續進口礦因幾內亞雨季及政策等因素影響導致鋁土礦發運受阻海內外礦石供應受限制約了我國氧化鋁運行產能的提升；而在需求端方面國內電解鋁運行產能不斷抬升，海外減產導致的氧化鋁市場持續緊張。

首先，關注幾內亞雨季結束后的礦石進口補充情況。鑒于今年雨季期間，幾內亞的周最高運輸量僅為284萬噸，月最高到達量也不過1136萬噸，而雨季對運輸的干擾將持續至11月份。即使雨季結束后，預計也難以通過大量進口幾內亞礦石來彌補供應缺口。可以期待明年1月印尼鋁土礦政策的變動，或許會有所緩解。

其次，我們需關注海外生產減緩的恢復情況以及海外產能的投產釋放情況。

此外，目前以收盤價進行計算，氧化鋁價格的大幅增長已使行業平均總成本較節日前提高了約1350元/噸，而電解鋁價格的增長相對較低，大約只有500元/噸。這導致鋁廠的即時平均利潤收窄了800至1300元/噸。若未來氧化鋁價格繼續顯著攀升并壓縮鋁廠的利潤空間，將會引發明顯的負反饋效應。

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