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多項因素反映在期貨節后的行情盤面上
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近期回顧國內外豆油與CBOT大豆的走勢，可以明顯看出兩者在價格變動上的差異與聯動。從五月初至八月中旬，國內豆油與CBOT大豆呈現同步下跌趨勢，然而，國內豆油的跌幅僅有11%，遠低于CBOT大豆的22%跌幅。而在八月中旬至九月底的期間，兩者又同步出現反彈，但國內豆油的漲幅達到了12%，高于CBOT大豆的10%反彈幅度。自十月初至今，兩者走勢出現分化。
正信期貨的油脂油料分析師張翠萍向期貨日報記者表示，隨著十月份USDA報告的公布，美豆豐產已成為定局，市場焦點已從北美作物生長題材轉向美豆上市節奏和南美天氣計價。根據當前數據，北美收獲進度較快，大豆上市節奏緊湊，導致供應壓力集中兌現。而南美初播干旱環境因巴西的持續降雨得到緩解，短期內市場缺乏天氣交易題材。這導致CBOT大豆承受壓力，自十月初再度回落尋找底部支撐。
國聯期貨的油脂油料分析師蘇亞菁也指出，近期美豆承壓走弱的原因。其一，巴西產區迎來持續降水，緩解了此前旱情的擔憂，使得播種預期順利。其二，北美產區天氣干燥，收割工作順利進行，豐產格局已經確立。其三，美元指數繼續走強也對美豆施壓。
在巴西方面，產區天氣的改善為大豆播種帶來了積極信號。據巴西國家商品供應公司（CONAB）預測，2024/2025年度巴西大豆產量將創下歷史新高，達到創紀錄的1.66億噸，同比增長12.7%。然而，徽商期貨的油脂油料分析師郭文偉提到，由于前期干旱的影響，巴西大豆的播種進度有所偏慢。尤其是最大的主產州馬托格羅索州，其正常播種時間通常在9月中旬，但今年卻推遲了一周至9月中下旬才開始播種。盡管如此，根據最新的數據，截至10月13日，巴西大豆的播種率已達到9.1%，盡管低于前三年均值的21.4%，但仍有積極的跡象表明巴西大豆的播種進度正在加快。
在出口方面，蘇亞菁介紹說，截至10月10日當周，美國年度大豆出口銷售凈增加量符合市場預估。同時，2024/2025年度美國大豆累計銷售量也有所增長。此外，中國對美國大豆的采購量也在增加。
然而，值得注意的是，美國環境保護署最新數據顯示，由于可再生燃料生產利潤不佳，D4和D6的9月RIN生成量環比下降超過4%，這一趨勢自8月以來一直在延續。這導致部分工廠近幾個月內宣布關閉生產設施或放棄可再生轉換計劃。這一變化也影響了國內生物柴油和可再生柴油的生產，進而降低了美豆的壓榨需求。
作為原材料，美豆的走勢直接影響其壓榨副產品豆油及豆粕的走勢。張翠萍表示，從商品自身及相關品種的金融屬性來看，豆油相較于豆粕更容易受到外圍因素的影響。當相關油脂驅動較強時，豆油大多會跟隨市場運行，與原料走勢可能分化，或與原料方向一致但強度更大。
展望后市，郭文偉認為，美豆階段性供需寬松格局將抑制其期價走勢。國內豆油主要依靠進口大豆壓榨，隨著豆油成本端支撐減弱，預計豆油期價將進行回調整理。蘇亞菁則表示，需繼續關注美豆產區的干燥情況、收割進度以及出口銷售進度；同時，巴西的天氣變化也將影響作物生長期。此外，美國總統選舉結果也將對美豆市場產生影響。在國內方面，雖然大豆庫存同比偏多，給豆油帶來壓力，但近期豆油的走勢更多地是跟隨宏觀和棕櫚油的市場情況。
就節后的行情而言，東南亞棕櫚油減產、中加貿易爭端等待定論以及國內宏觀環境轉好等因素都反映在盤面上。這使得豆油在菜棕油高位盤整的同時，與再度尋底的CBOT大豆形成較大反差。張翠萍提醒說，在四季度消費旺季到來之際且菜棕油出現轉向之前，CBOT大豆的回調未必會帶來豆油的大幅度甚至同等幅度的回調。
正信期貨的油脂油料分析師張翠萍向期貨日報記者表示，隨著十月份USDA報告的公布，美豆豐產已成為定局，市場焦點已從北美作物生長題材轉向美豆上市節奏和南美天氣計價。根據當前數據，北美收獲進度較快，大豆上市節奏緊湊，導致供應壓力集中兌現。而南美初播干旱環境因巴西的持續降雨得到緩解，短期內市場缺乏天氣交易題材。這導致CBOT大豆承受壓力，自十月初再度回落尋找底部支撐。
國聯期貨的油脂油料分析師蘇亞菁也指出，近期美豆承壓走弱的原因。其一，巴西產區迎來持續降水，緩解了此前旱情的擔憂，使得播種預期順利。其二，北美產區天氣干燥，收割工作順利進行，豐產格局已經確立。其三，美元指數繼續走強也對美豆施壓。
在巴西方面，產區天氣的改善為大豆播種帶來了積極信號。據巴西國家商品供應公司（CONAB）預測，2024/2025年度巴西大豆產量將創下歷史新高，達到創紀錄的1.66億噸，同比增長12.7%。然而，徽商期貨的油脂油料分析師郭文偉提到，由于前期干旱的影響，巴西大豆的播種進度有所偏慢。尤其是最大的主產州馬托格羅索州，其正常播種時間通常在9月中旬，但今年卻推遲了一周至9月中下旬才開始播種。盡管如此，根據最新的數據，截至10月13日，巴西大豆的播種率已達到9.1%，盡管低于前三年均值的21.4%，但仍有積極的跡象表明巴西大豆的播種進度正在加快。
在出口方面，蘇亞菁介紹說，截至10月10日當周，美國年度大豆出口銷售凈增加量符合市場預估。同時，2024/2025年度美國大豆累計銷售量也有所增長。此外，中國對美國大豆的采購量也在增加。
然而，值得注意的是，美國環境保護署最新數據顯示，由于可再生燃料生產利潤不佳，D4和D6的9月RIN生成量環比下降超過4%，這一趨勢自8月以來一直在延續。這導致部分工廠近幾個月內宣布關閉生產設施或放棄可再生轉換計劃。這一變化也影響了國內生物柴油和可再生柴油的生產，進而降低了美豆的壓榨需求。
作為原材料，美豆的走勢直接影響其壓榨副產品豆油及豆粕的走勢。張翠萍表示，從商品自身及相關品種的金融屬性來看，豆油相較于豆粕更容易受到外圍因素的影響。當相關油脂驅動較強時，豆油大多會跟隨市場運行，與原料走勢可能分化，或與原料方向一致但強度更大。
展望后市，郭文偉認為，美豆階段性供需寬松格局將抑制其期價走勢。國內豆油主要依靠進口大豆壓榨，隨著豆油成本端支撐減弱，預計豆油期價將進行回調整理。蘇亞菁則表示，需繼續關注美豆產區的干燥情況、收割進度以及出口銷售進度；同時，巴西的天氣變化也將影響作物生長期。此外，美國總統選舉結果也將對美豆市場產生影響。在國內方面，雖然大豆庫存同比偏多，給豆油帶來壓力，但近期豆油的走勢更多地是跟隨宏觀和棕櫚油的市場情況。
就節后的行情而言，東南亞棕櫚油減產、中加貿易爭端等待定論以及國內宏觀環境轉好等因素都反映在盤面上。這使得豆油在菜棕油高位盤整的同時，與再度尋底的CBOT大豆形成較大反差。張翠萍提醒說，在四季度消費旺季到來之際且菜棕油出現轉向之前，CBOT大豆的回調未必會帶來豆油的大幅度甚至同等幅度的回調。
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