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非鋁需求端對(duì)高價(jià)燒堿的承接能力有限
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近期，市場(chǎng)預(yù)測(cè)了盤面交易淡季的提前到來(lái)。隨著盤面運(yùn)行至高位，市場(chǎng)出現(xiàn)了恐高情緒，導(dǎo)致近期減倉(cāng)下行。之前的上漲行情呈現(xiàn)出明顯的階段性和區(qū)域性特點(diǎn)。除了山西和山東地區(qū)，華東和西北等地并未出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)短缺現(xiàn)象。江蘇和浙江兩地的燒堿市場(chǎng)基本狀況疲軟，現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅相對(duì)較小，各區(qū)域間的價(jià)差明顯收窄。
從基本面分析，未來(lái)供應(yīng)有望回歸。大多數(shù)檢修裝置預(yù)計(jì)將在10月底逐步恢復(fù)，供應(yīng)量將逐漸增加，而市場(chǎng)價(jià)格偏高則可能加大廠家的出貨壓力。關(guān)于氧化鋁的需求，下游大型企業(yè)的階段性備貨已告一段落，燒堿的大規(guī)模囤貨需求可能難以持續(xù)。此外，隨著幾內(nèi)亞礦石到港量的增加，耗堿量有可能出現(xiàn)下滑。
從中長(zhǎng)期角度看，雖然行業(yè)的高利潤(rùn)刺激了氧化鋁廠的積極性，但生產(chǎn)線頻繁的檢修、配礦調(diào)試以及赤泥排放等因素仍在限制氧化鋁產(chǎn)量的釋放。氧化鋁的運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)提升的空間受限。另一方面，非鋁需求端對(duì)高價(jià)的承接能力有限，負(fù)反饋逐漸顯現(xiàn)，且后期非鋁下游有季節(jié)性走弱的預(yù)期。這導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格見(jiàn)頂?shù)目赡苄灾饾u增加，燒堿期貨也提前交易淡季的預(yù)期。
對(duì)于行情展望，目前需求端的階段性囤貨有所減弱，局部現(xiàn)貨貨源仍略顯緊張，但基準(zhǔn)地價(jià)格依然堅(jiān)挺。然而，盤面價(jià)格已從高點(diǎn)出現(xiàn)較大幅度回落，基差維持在600元/噸以上的高位。由于盤面保持較深的貼水狀態(tài)，期貨價(jià)格的進(jìn)一步大幅下跌空間受限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)將在2500~2700元/噸的區(qū)間內(nèi)維持震蕩走勢(shì)。
此外，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)情緒偏向樂(lè)觀。若燒堿盤面出現(xiàn)大幅上漲，建議逢高建立空單。中期需關(guān)注三個(gè)要點(diǎn)：一是供應(yīng)端的回歸，11月份后新增檢修減少，供應(yīng)壓力將增大；二是非氧化鋁開(kāi)工季節(jié)性走弱的概率在11月后增大，需關(guān)注新廠氧化鋁備貨進(jìn)度，若新廠開(kāi)始備貨燒堿，可能會(huì)帶來(lái)需求增量；三是春季期間存在累庫(kù)壓力，廠家有提前降價(jià)去庫(kù)存的意愿，這可能導(dǎo)致盤面提前反映淡季因素。
從基本面分析，未來(lái)供應(yīng)有望回歸。大多數(shù)檢修裝置預(yù)計(jì)將在10月底逐步恢復(fù)，供應(yīng)量將逐漸增加，而市場(chǎng)價(jià)格偏高則可能加大廠家的出貨壓力。關(guān)于氧化鋁的需求，下游大型企業(yè)的階段性備貨已告一段落，燒堿的大規(guī)模囤貨需求可能難以持續(xù)。此外，隨著幾內(nèi)亞礦石到港量的增加，耗堿量有可能出現(xiàn)下滑。
從中長(zhǎng)期角度看，雖然行業(yè)的高利潤(rùn)刺激了氧化鋁廠的積極性，但生產(chǎn)線頻繁的檢修、配礦調(diào)試以及赤泥排放等因素仍在限制氧化鋁產(chǎn)量的釋放。氧化鋁的運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，繼續(xù)提升的空間受限。另一方面，非鋁需求端對(duì)高價(jià)的承接能力有限，負(fù)反饋逐漸顯現(xiàn)，且后期非鋁下游有季節(jié)性走弱的預(yù)期。這導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格見(jiàn)頂?shù)目赡苄灾饾u增加，燒堿期貨也提前交易淡季的預(yù)期。
對(duì)于行情展望，目前需求端的階段性囤貨有所減弱，局部現(xiàn)貨貨源仍略顯緊張，但基準(zhǔn)地價(jià)格依然堅(jiān)挺。然而，盤面價(jià)格已從高點(diǎn)出現(xiàn)較大幅度回落，基差維持在600元/噸以上的高位。由于盤面保持較深的貼水狀態(tài)，期貨價(jià)格的進(jìn)一步大幅下跌空間受限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)將在2500~2700元/噸的區(qū)間內(nèi)維持震蕩走勢(shì)。
此外，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)情緒偏向樂(lè)觀。若燒堿盤面出現(xiàn)大幅上漲，建議逢高建立空單。中期需關(guān)注三個(gè)要點(diǎn)：一是供應(yīng)端的回歸，11月份后新增檢修減少，供應(yīng)壓力將增大；二是非氧化鋁開(kāi)工季節(jié)性走弱的概率在11月后增大，需關(guān)注新廠氧化鋁備貨進(jìn)度，若新廠開(kāi)始備貨燒堿，可能會(huì)帶來(lái)需求增量；三是春季期間存在累庫(kù)壓力，廠家有提前降價(jià)去庫(kù)存的意愿，這可能導(dǎo)致盤面提前反映淡季因素。
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