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非鋁需求端對高價燒堿的承接能力有限
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近期，市場預測了盤面交易淡季的提前到來。隨著盤面運行至高位，市場出現了恐高情緒，導致近期減倉下行。之前的上漲行情呈現出明顯的階段性和區域性特點。除了山西和山東地區，華東和西北等地并未出現嚴重的供應短缺現象。江蘇和浙江兩地的燒堿市場基本狀況疲軟，現貨價格的漲幅相對較小，各區域間的價差明顯收窄。
從基本面分析，未來供應有望回歸。大多數檢修裝置預計將在10月底逐步恢復，供應量將逐漸增加，而市場價格偏高則可能加大廠家的出貨壓力。關于氧化鋁的需求，下游大型企業的階段性備貨已告一段落，燒堿的大規模囤貨需求可能難以持續。此外，隨著幾內亞礦石到港量的增加，耗堿量有可能出現下滑。
從中長期角度看，雖然行業的高利潤刺激了氧化鋁廠的積極性，但生產線頻繁的檢修、配礦調試以及赤泥排放等因素仍在限制氧化鋁產量的釋放。氧化鋁的運行產能處于高位，繼續提升的空間受限。另一方面，非鋁需求端對高價的承接能力有限，負反饋逐漸顯現，且后期非鋁下游有季節性走弱的預期。這導致現貨價格見頂的可能性逐漸增加，燒堿期貨也提前交易淡季的預期。
對于行情展望，目前需求端的階段性囤貨有所減弱，局部現貨貨源仍略顯緊張，但基準地價格依然堅挺。然而，盤面價格已從高點出現較大幅度回落，基差維持在600元/噸以上的高位。由于盤面保持較深的貼水狀態，期貨價格的進一步大幅下跌空間受限。預計短期內將在2500~2700元/噸的區間內維持震蕩走勢。
此外，近期的宏觀經濟情緒偏向樂觀。若燒堿盤面出現大幅上漲，建議逢高建立空單。中期需關注三個要點：一是供應端的回歸，11月份后新增檢修減少，供應壓力將增大；二是非氧化鋁開工季節性走弱的概率在11月后增大，需關注新廠氧化鋁備貨進度，若新廠開始備貨燒堿，可能會帶來需求增量；三是春季期間存在累庫壓力，廠家有提前降價去庫存的意愿，這可能導致盤面提前反映淡季因素。
從基本面分析，未來供應有望回歸。大多數檢修裝置預計將在10月底逐步恢復，供應量將逐漸增加，而市場價格偏高則可能加大廠家的出貨壓力。關于氧化鋁的需求，下游大型企業的階段性備貨已告一段落，燒堿的大規模囤貨需求可能難以持續。此外，隨著幾內亞礦石到港量的增加，耗堿量有可能出現下滑。
從中長期角度看，雖然行業的高利潤刺激了氧化鋁廠的積極性，但生產線頻繁的檢修、配礦調試以及赤泥排放等因素仍在限制氧化鋁產量的釋放。氧化鋁的運行產能處于高位，繼續提升的空間受限。另一方面，非鋁需求端對高價的承接能力有限，負反饋逐漸顯現，且后期非鋁下游有季節性走弱的預期。這導致現貨價格見頂的可能性逐漸增加，燒堿期貨也提前交易淡季的預期。
對于行情展望，目前需求端的階段性囤貨有所減弱，局部現貨貨源仍略顯緊張，但基準地價格依然堅挺。然而，盤面價格已從高點出現較大幅度回落，基差維持在600元/噸以上的高位。由于盤面保持較深的貼水狀態，期貨價格的進一步大幅下跌空間受限。預計短期內將在2500~2700元/噸的區間內維持震蕩走勢。
此外，近期的宏觀經濟情緒偏向樂觀。若燒堿盤面出現大幅上漲，建議逢高建立空單。中期需關注三個要點：一是供應端的回歸，11月份后新增檢修減少，供應壓力將增大；二是非氧化鋁開工季節性走弱的概率在11月后增大，需關注新廠氧化鋁備貨進度，若新廠開始備貨燒堿，可能會帶來需求增量；三是春季期間存在累庫壓力，廠家有提前降價去庫存的意愿，這可能導致盤面提前反映淡季因素。
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