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建材期貨：政策對玻璃市場的影響
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前三季度，建材市場中的各類品種價格重心普遍出現了下滑趨勢。從整體走勢來看，建材品種價格經歷了先抑后揚再抑的波動。以玻璃為例，玻璃主力合約價格在1-3月從1900元/噸下跌至1435元/噸，隨后在4-5月反彈至1767元/噸，但又在6-9月跌至1004元/噸，跌幅較大且持續時間長，明顯超出了市場預期。特別是當玻璃價格跌至1000元/噸時，全行業普遍面臨虧損的困境。
胡鵬指出，前三季度玻璃價格重心的下移主要是受到高供應和弱需求的拖累。這種情況與地產數據的走弱相吻合，反映出市場供需關系的變化。地產行業的形勢嚴峻，1-8月我國商品房銷售面積、房屋新開工面積、房屋施工面積以及房屋竣工面積等多項指標同比均出現下降。盡管前期出臺了相關政策，但房地產企業的資金問題并未得到實質性改善，居民的購房需求也未實質性恢復。
張凌璐表示，房地產成為影響建材品種基本面的核心因素。近期，政府出臺了一系列穩定市場預期、增強信心的政策，這將有助于提升居民的購房意愿，改善房企的資金狀況，以及促進新開工和竣工面積的恢復性增長。雖然這一過程需要時間來傳導，但預計這將為建材市場帶來回穩的希望。
對于居民購房意愿的提升，張凌璐認為這可能在持續的房地產政策支持下得到顯著體現，最先反映在商品房銷售面積的回升上。如果政策持續加碼，年內或明年上半年有望看到房屋銷售面積的持續好轉。然而，新開工到竣工的傳導通常需要2-3年的時間，因此，房地產后端的建材品種如玻璃、PVC、家裝、板材等行業的全面好轉也需要一個過程。
展望四季度，胡鵬認為多數建材品種的價格可能會有所抬升。這是因為行業虧損導致產量減少，供應端呈現下降趨勢，而需求端則有所改善。以玻璃為例，當前玻璃行業平均虧損約190元/噸，估值處于極低水平。由于虧損影響，玻璃冷修速度加快，供應壓力略有緩解。而四季度作為玻璃的傳統需求旺季，需求環比有望改善。政策的利好預期對需求有一定的提振作用，但政策的實際傳導和見效需要時間。
胡鵬進一步指出，在四季度的玻璃市場中，需要重點關注供應下降的速度以及利好政策的落地速度和見效成果。政策對玻璃市場的影響主要在于預期的改善，對年內需求的實質性影響有限。期貨分析師劉田莉也表示，近期出臺的支持房地產市場的政策真正落實并在建材行業見效還需要一定的時間。
對于PVC而言，董丹丹表示四季度的最大變量在于供給端和出口端。同時，政策發力對預期的扭轉也是重要影響因素。她認為，政策端的發力短期內更多作用于預期改善，使當前產業鏈中的企業對遠期訂單和利潤的改善有較強預期。
從更具體的角度來看，董丹丹指出，房地產新增開工可能仍受到限制，但基建項目的落地預計將對PVC管材的需求形成提振。在政策的支持下，預計竣工數據同比和環比的大幅改善將提升對PVC型材、板材的需求。她表示，當前主要是預期的提振，現實端的改善有一定的滯后，但預計四季度需求將表現為緩慢的弱修復。
胡鵬指出，前三季度玻璃價格重心的下移主要是受到高供應和弱需求的拖累。這種情況與地產數據的走弱相吻合，反映出市場供需關系的變化。地產行業的形勢嚴峻，1-8月我國商品房銷售面積、房屋新開工面積、房屋施工面積以及房屋竣工面積等多項指標同比均出現下降。盡管前期出臺了相關政策，但房地產企業的資金問題并未得到實質性改善，居民的購房需求也未實質性恢復。
張凌璐表示，房地產成為影響建材品種基本面的核心因素。近期，政府出臺了一系列穩定市場預期、增強信心的政策，這將有助于提升居民的購房意愿，改善房企的資金狀況，以及促進新開工和竣工面積的恢復性增長。雖然這一過程需要時間來傳導，但預計這將為建材市場帶來回穩的希望。
對于居民購房意愿的提升，張凌璐認為這可能在持續的房地產政策支持下得到顯著體現，最先反映在商品房銷售面積的回升上。如果政策持續加碼，年內或明年上半年有望看到房屋銷售面積的持續好轉。然而，新開工到竣工的傳導通常需要2-3年的時間，因此，房地產后端的建材品種如玻璃、PVC、家裝、板材等行業的全面好轉也需要一個過程。
展望四季度，胡鵬認為多數建材品種的價格可能會有所抬升。這是因為行業虧損導致產量減少，供應端呈現下降趨勢，而需求端則有所改善。以玻璃為例，當前玻璃行業平均虧損約190元/噸，估值處于極低水平。由于虧損影響，玻璃冷修速度加快，供應壓力略有緩解。而四季度作為玻璃的傳統需求旺季，需求環比有望改善。政策的利好預期對需求有一定的提振作用，但政策的實際傳導和見效需要時間。
胡鵬進一步指出，在四季度的玻璃市場中，需要重點關注供應下降的速度以及利好政策的落地速度和見效成果。政策對玻璃市場的影響主要在于預期的改善，對年內需求的實質性影響有限。期貨分析師劉田莉也表示，近期出臺的支持房地產市場的政策真正落實并在建材行業見效還需要一定的時間。
對于PVC而言，董丹丹表示四季度的最大變量在于供給端和出口端。同時，政策發力對預期的扭轉也是重要影響因素。她認為，政策端的發力短期內更多作用于預期改善，使當前產業鏈中的企業對遠期訂單和利潤的改善有較強預期。
從更具體的角度來看，董丹丹指出，房地產新增開工可能仍受到限制，但基建項目的落地預計將對PVC管材的需求形成提振。在政策的支持下，預計竣工數據同比和環比的大幅改善將提升對PVC型材、板材的需求。她表示，當前主要是預期的提振，現實端的改善有一定的滯后，但預計四季度需求將表現為緩慢的弱修復。
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