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成品油的利潤處于低位 美國大選或影響偏空
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核心觀念：整體中性
本周，原油價格再次遭受挫敗，這一現象主要受上周末地緣政治因素的直接影響。當前Brent原油價格仍在近兩年的最低區間內波動，要想進一步下跌，還需要一些邊際事件的推動。預計在未來一段時間內，市場仍將經歷一段底部的震蕩行情�，F階段正處于大選前的高波動階段，觀察相關資產的橫向變動，隱約顯現出特朗普交易的特征。大選結果的不確定性依然存在，尤其在地緣政治的擾動背后，暗含著美國大選帶來的邊際影響。待大選結果塵埃落定后，我們可以考慮利用期權策略來表達對未來波動率減弱和價格走低的預期。
地緣政治方面，經過溢價的回吐，地緣政治的波動性有所減緩。目前，受到美國大選的影響，候選人的交易特征愈發明顯，如加密貨幣的走強和金油比的持續上升等。靜態數據傾向于特朗普勝選的概率較大，這將對油價產生偏空的影響。我們需要密切關注近期可能發生的事件擾動情況，因為風險事件在近期內頻繁發生，單邊操作需保持謹慎。
等待地緣交易和大選交易結束后，市場將逐漸回歸宏觀和基本面。在宏觀層面，非美國家的降息步伐正在加快，美元資產回流現象明顯，近期美元也在不斷升值。我們需要進一步關注11月初的非農和通脹數據，以防經濟回暖后出現再通脹的炒作。在基本面方面，后期我們將重點關注柴油需求。當前美國正處于農產品收割季，PADD4區已經出現柴油短缺的情況，但整體柴油裂解價差仍處在中性區間�？紤]到年內大西洋兩個大型煉廠的投產運行，成品油的矛盾正在逐步緩解，我們將密切關注后期柴油需求的實現情況。
關于歐佩克產量，目前態度中性。10月2日的JMMC會議重申了維持前期產量政策不變的決定。除了利比亞因不可抗力損失約30萬桶/日左右外，其他產油國仍存在超產傾向。
在宏觀層面，目前態度中性。非美國家的降息速度加快，美元近期表現強勢，經濟回暖的預期進一步加強。
關于美國戰略石油儲備（SPR），目前態度中性。美國計劃在2025年的1月至3月間，每月回購300萬桶戰略原油儲備。
在地緣政治方面，以偏空態度看待。以色列的象征性反擊已經結束，地緣政治的溢價已經回吐。
對于下游需求，以偏空態度看待。成品油的利潤處于低位，全球煉廠在秋季的檢修量持續處于高位。
頁巖油方面，態度中性。上周的產量為1350萬桶/日，鉆機數保持穩定，為480臺，從中長期來看，對產量的提振作用有限。
本周，原油價格再次遭受挫敗，這一現象主要受上周末地緣政治因素的直接影響。當前Brent原油價格仍在近兩年的最低區間內波動，要想進一步下跌，還需要一些邊際事件的推動。預計在未來一段時間內，市場仍將經歷一段底部的震蕩行情�，F階段正處于大選前的高波動階段，觀察相關資產的橫向變動，隱約顯現出特朗普交易的特征。大選結果的不確定性依然存在，尤其在地緣政治的擾動背后，暗含著美國大選帶來的邊際影響。待大選結果塵埃落定后，我們可以考慮利用期權策略來表達對未來波動率減弱和價格走低的預期。
地緣政治方面，經過溢價的回吐，地緣政治的波動性有所減緩。目前，受到美國大選的影響，候選人的交易特征愈發明顯，如加密貨幣的走強和金油比的持續上升等。靜態數據傾向于特朗普勝選的概率較大，這將對油價產生偏空的影響。我們需要密切關注近期可能發生的事件擾動情況，因為風險事件在近期內頻繁發生，單邊操作需保持謹慎。
等待地緣交易和大選交易結束后，市場將逐漸回歸宏觀和基本面。在宏觀層面，非美國家的降息步伐正在加快，美元資產回流現象明顯，近期美元也在不斷升值。我們需要進一步關注11月初的非農和通脹數據，以防經濟回暖后出現再通脹的炒作。在基本面方面，后期我們將重點關注柴油需求。當前美國正處于農產品收割季，PADD4區已經出現柴油短缺的情況，但整體柴油裂解價差仍處在中性區間�？紤]到年內大西洋兩個大型煉廠的投產運行，成品油的矛盾正在逐步緩解，我們將密切關注后期柴油需求的實現情況。
關于歐佩克產量，目前態度中性。10月2日的JMMC會議重申了維持前期產量政策不變的決定。除了利比亞因不可抗力損失約30萬桶/日左右外，其他產油國仍存在超產傾向。
在宏觀層面，目前態度中性。非美國家的降息速度加快，美元近期表現強勢，經濟回暖的預期進一步加強。
關于美國戰略石油儲備（SPR），目前態度中性。美國計劃在2025年的1月至3月間，每月回購300萬桶戰略原油儲備。
在地緣政治方面，以偏空態度看待。以色列的象征性反擊已經結束，地緣政治的溢價已經回吐。
對于下游需求，以偏空態度看待。成品油的利潤處于低位，全球煉廠在秋季的檢修量持續處于高位。
頁巖油方面，態度中性。上周的產量為1350萬桶/日，鉆機數保持穩定，為480臺，從中長期來看，對產量的提振作用有限。
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