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豬價成本降低對價格底部的支撐也將減弱
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在生豬期貨的需求端及庫存方面，分析如下：
屠宰企業的開機率近期略有增加。具體到10月30日，屠宰企業的開工率達到28.16%，與上周相比增加了一定百分點，但與去年同期相比有所減少。由于天氣轉冷，終端需求有所好轉，市場上的貨物流通速度略有加快，導致現貨價格呈現小幅上漲的趨勢。
從今年的氣溫趨勢來看，11月中旬的溫度將降至0度以下，這將進一步促進終端需求的改善。然而，由于今年宏觀消費環境不佳以及替代品的充足供應，市場對旺季豬肉需求的預期相對悲觀。因此，盡管需求環比將逐步增加，但預期的增長幅度有限。
此外，本周屠宰利潤有所惡化，屠宰企業在確定開工率時顯得較為謹慎。雖然短期需求有所改善，但改善的幅度并不大。凍品肉庫存的去庫節奏也呈現出放緩的趨勢。截止到10月25日，國內重點屠宰企業的凍品庫容率保持在17.2%，近期呈現穩定狀態，與往年同期相比處于相對較低的水平。這主要是由于三季度以來屠宰企業進入凍品庫存去庫的節奏所導致的。
由于屠宰企業的屠宰利潤持續虧損，大多數企業都傾向于以銷定宰并保鮮銷售，導致鮮銷率保持在約90%左右。這使得屠宰企業對于入庫的意愿不高，這較低的凍品庫存對豬肉價格提供了一定的支撐。然而，只有當屠宰企業認為豬肉價格下跌至可以分割入庫的成本以下，并且對未來的價格持相對樂觀的態度時，或者當低凍品庫存只在對豬肉價格極低時提供支撐時才會更加明顯。
就出欄體重而言，最近出現了環比小幅增加的情況。根據Mysteel的數據統計，截止到10月25日，全國外三元生豬的出欄均重為123.81公斤，相比前一周有所增加。無論是從樣本數據還是從農業農村部的宰后體重數據來看，市場上出欄的商品豬體重呈現上漲趨勢。這主要是由于市場近期出欄的商品豬主要是前期壓欄的大體重豬。
今年三季度以來，農業農村部的宰后均重數據高于往年同期水平，這表明市場整體壓欄程度較高。鑒于目前飼料成本較低，壓欄可以增加單頭出欄的養殖利潤，這可能會在未來導致“缺豬不缺肉”的現象出現。這是目前尚未完全預期到的利空數據，也是生豬價格可能大幅下跌的潛在風險所在，因此需要密切關注。
在價差及基差分析方面：
LH2411合約基差出現反彈。截止到10月30日，2411合約基差為-240點。由于臨近交割月，市場對11月的需求端逐漸回暖持有樂觀態度，同時考慮到10月的出欄節奏減緩以及11月的部分出欄壓力，盤面出現了小幅升水。然而今日尾盤出現跳水，2411合約基差再次由升水變為貼水，這主要是部分多頭集中平倉所致，也反映出部分多頭信心不足。
相比之下，2501合約的基差為1760點，較大。這主要是由于2501合約的最后交割時間對應的是春節后的需求淡季。隨著二季度母豬產能的逐步恢復以及生豬各項生產性能的提高，春節后的需求淡季供應端將較為充裕，這將導致養殖成本進一步降低，對價格底部的支撐也將減弱。因此，市場對2501合約的預期較低。至于01-03價差方面，兩合約窄幅震蕩為主。短期內觀望為主，可考慮進行正套操作，但需止損于2501合約跌破15000關口支撐位。
屠宰企業的開機率近期略有增加。具體到10月30日，屠宰企業的開工率達到28.16%，與上周相比增加了一定百分點，但與去年同期相比有所減少。由于天氣轉冷，終端需求有所好轉，市場上的貨物流通速度略有加快，導致現貨價格呈現小幅上漲的趨勢。
從今年的氣溫趨勢來看，11月中旬的溫度將降至0度以下，這將進一步促進終端需求的改善。然而，由于今年宏觀消費環境不佳以及替代品的充足供應，市場對旺季豬肉需求的預期相對悲觀。因此，盡管需求環比將逐步增加，但預期的增長幅度有限。
此外，本周屠宰利潤有所惡化，屠宰企業在確定開工率時顯得較為謹慎。雖然短期需求有所改善，但改善的幅度并不大。凍品肉庫存的去庫節奏也呈現出放緩的趨勢。截止到10月25日，國內重點屠宰企業的凍品庫容率保持在17.2%，近期呈現穩定狀態，與往年同期相比處于相對較低的水平。這主要是由于三季度以來屠宰企業進入凍品庫存去庫的節奏所導致的。
由于屠宰企業的屠宰利潤持續虧損，大多數企業都傾向于以銷定宰并保鮮銷售，導致鮮銷率保持在約90%左右。這使得屠宰企業對于入庫的意愿不高，這較低的凍品庫存對豬肉價格提供了一定的支撐。然而，只有當屠宰企業認為豬肉價格下跌至可以分割入庫的成本以下，并且對未來的價格持相對樂觀的態度時，或者當低凍品庫存只在對豬肉價格極低時提供支撐時才會更加明顯。
就出欄體重而言，最近出現了環比小幅增加的情況。根據Mysteel的數據統計，截止到10月25日，全國外三元生豬的出欄均重為123.81公斤，相比前一周有所增加。無論是從樣本數據還是從農業農村部的宰后體重數據來看，市場上出欄的商品豬體重呈現上漲趨勢。這主要是由于市場近期出欄的商品豬主要是前期壓欄的大體重豬。
今年三季度以來，農業農村部的宰后均重數據高于往年同期水平，這表明市場整體壓欄程度較高。鑒于目前飼料成本較低，壓欄可以增加單頭出欄的養殖利潤，這可能會在未來導致“缺豬不缺肉”的現象出現。這是目前尚未完全預期到的利空數據，也是生豬價格可能大幅下跌的潛在風險所在，因此需要密切關注。
在價差及基差分析方面：
LH2411合約基差出現反彈。截止到10月30日，2411合約基差為-240點。由于臨近交割月，市場對11月的需求端逐漸回暖持有樂觀態度，同時考慮到10月的出欄節奏減緩以及11月的部分出欄壓力，盤面出現了小幅升水。然而今日尾盤出現跳水，2411合約基差再次由升水變為貼水，這主要是部分多頭集中平倉所致，也反映出部分多頭信心不足。
相比之下，2501合約的基差為1760點，較大。這主要是由于2501合約的最后交割時間對應的是春節后的需求淡季。隨著二季度母豬產能的逐步恢復以及生豬各項生產性能的提高，春節后的需求淡季供應端將較為充裕，這將導致養殖成本進一步降低，對價格底部的支撐也將減弱。因此，市場對2501合約的預期較低。至于01-03價差方面，兩合約窄幅震蕩為主。短期內觀望為主，可考慮進行正套操作，但需止損于2501合約跌破15000關口支撐位。
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