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雞蛋期貨上漲幅度低于四季度其他合約
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從2024年與前三年的飼料成本、存欄及價格比例的視角觀察，2024年的雞蛋現(xiàn)貨價格顯得相對合理。自5月開始，雞蛋期貨價格經(jīng)歷了持續(xù)的基差修復，這主要是市場對新增產(chǎn)能的預期過度樂觀，尤其是基于蛋雞存欄及補欄數(shù)據(jù)，而忽略了低價帶來的需求增長。
今年的市場行情表明，在雞蛋期現(xiàn)價格背離的情況下，我們更需遵循現(xiàn)貨市場的邏輯，因為期貨價格終將回歸現(xiàn)實。由于市場對四季度價格的預期較為悲觀，中秋過后，中下游及終端企業(yè)的備貨意愿保持謹慎，導致國慶節(jié)后中下游庫存水平偏低。在補貨需求的推動下，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)反彈。然而，進入10月下旬，隨著蔬菜及生豬價格的持續(xù)下滑，現(xiàn)貨價格開始回調(diào)。盡管在11月下旬存欄量仍處于高位，但中下游食品企業(yè)加快備貨節(jié)奏和淘雞步伐，加之養(yǎng)殖端和貿(mào)易商的挺價情緒增強，現(xiàn)貨價格再次反彈，但未突破前期高點。
在期貨市場，四季度期貨合約自8月20日起開始反彈。這既是因為雞蛋對蔬菜的替代需求預期增強，也受到期現(xiàn)價差的驅動。盡管大部分時間期貨合約呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，2501合約也在8月20日開始反彈。然而，由于最后交割在春節(jié)后且產(chǎn)能逐步增加，其上漲幅度低于四季度其他合約，顯示出較高的盤面貼水。
總體來看，2024年呈現(xiàn)出高存欄、高補欄的供需數(shù)據(jù)格局，盡管價格利潤超出了預期，但也是產(chǎn)能預期偏差持續(xù)得到修正的一年。二、三季度的現(xiàn)貨價格上漲雖受生豬及蔬菜價格上漲的影響，需求端對蔬菜產(chǎn)生了一定的替代效應，但存欄量及雞苗補欄數(shù)據(jù)可能存在的偏差以及玉米價格的持續(xù)下跌，導致對養(yǎng)殖利潤增加、蛋雞產(chǎn)能增加的預期過高，這成為期現(xiàn)走勢分歧的主要因素。
今年的市場行情表明，在雞蛋期現(xiàn)價格背離的情況下，我們更需遵循現(xiàn)貨市場的邏輯，因為期貨價格終將回歸現(xiàn)實。由于市場對四季度價格的預期較為悲觀，中秋過后，中下游及終端企業(yè)的備貨意愿保持謹慎，導致國慶節(jié)后中下游庫存水平偏低。在補貨需求的推動下，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)反彈。然而，進入10月下旬，隨著蔬菜及生豬價格的持續(xù)下滑，現(xiàn)貨價格開始回調(diào)。盡管在11月下旬存欄量仍處于高位，但中下游食品企業(yè)加快備貨節(jié)奏和淘雞步伐，加之養(yǎng)殖端和貿(mào)易商的挺價情緒增強，現(xiàn)貨價格再次反彈，但未突破前期高點。
在期貨市場，四季度期貨合約自8月20日起開始反彈。這既是因為雞蛋對蔬菜的替代需求預期增強，也受到期現(xiàn)價差的驅動。盡管大部分時間期貨合約呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，2501合約也在8月20日開始反彈。然而，由于最后交割在春節(jié)后且產(chǎn)能逐步增加，其上漲幅度低于四季度其他合約，顯示出較高的盤面貼水。
總體來看，2024年呈現(xiàn)出高存欄、高補欄的供需數(shù)據(jù)格局，盡管價格利潤超出了預期，但也是產(chǎn)能預期偏差持續(xù)得到修正的一年。二、三季度的現(xiàn)貨價格上漲雖受生豬及蔬菜價格上漲的影響，需求端對蔬菜產(chǎn)生了一定的替代效應，但存欄量及雞苗補欄數(shù)據(jù)可能存在的偏差以及玉米價格的持續(xù)下跌，導致對養(yǎng)殖利潤增加、蛋雞產(chǎn)能增加的預期過高，這成為期現(xiàn)走勢分歧的主要因素。
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