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純苯和苯乙烯將維持其相對強勢地位
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回顧歷史行情數(shù)據(jù)，我們會發(fā)現(xiàn)純苯與苯乙烯的價格走勢呈現(xiàn)著密切的關(guān)聯(lián)性。在大行情階段，這兩種產(chǎn)品與原油、汽油的價格趨勢往往保持一致。這充分體現(xiàn)了成本定價權(quán)在純苯-苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位。若要參與純苯或苯乙烯的單邊行情，除了深入分析其基本面的情況外，還需對原料的未來走勢有清晰的把握。
展望至2025年，基于對純苯供需格局將持續(xù)緊縮的判斷，我們預(yù)計純苯和苯乙烯將維持其相對強勢地位。從市場主流觀點來看，明年原油和汽油的市場預(yù)期偏弱，油價中樞可能會繼續(xù)探底，價格區(qū)間可能在60-65美元/桶之間。在估值定價的角度，我們預(yù)設(shè)2025年原油的低位水平為60-65美元/桶，這對應(yīng)著石腦油價格的底部中區(qū)間為570-610美元/噸，而純苯和苯乙烯的底部價格區(qū)間則可參考6300-6600元/噸和7400-7700元/噸。
從品種間套利的角度來看，純苯的估值面臨較大的下跌阻力，而苯乙烯的估值上修則面臨較大的阻力。因此，策略性地選擇在高位縮小純苯與苯乙烯的價差可能會更為穩(wěn)妥，頂部可參考2024年高點的1700一線。
根據(jù)預(yù)設(shè)，實際的投產(chǎn)節(jié)奏與計劃基本保持一致。純苯和苯乙烯的總產(chǎn)能將分別增長至2716萬噸和2341萬噸。盡管純苯的供需缺口仍在擴大，但開工率將繼續(xù)提升。相比之下，苯乙烯的開工率則因低利潤而受到壓制，實際產(chǎn)量預(yù)計分別為2635萬噸和1660萬噸。苯乙烯下游待投產(chǎn)能量巨大，但面臨較強的過剩壓力，預(yù)測其開工率將保持在低位區(qū)間。而純苯下游企業(yè)的綜合效益尚可，能夠支撐起下游高開工率，最終折算出的純苯和苯乙烯需求量分別為3115萬噸和1670萬噸。
值得注意的是，純苯的缺口仍需依靠進口增長來彌補。而苯乙烯則預(yù)計將出現(xiàn)進口減少、出口增加的情況，凈進口量分別為450萬噸和5萬噸。這種供需缺口最終將反映在市場價格上，導(dǎo)致純苯和苯乙烯的供需情況分別呈現(xiàn)為-30萬噸和-5萬噸的缺口。
綜上所述，2025年純苯和苯乙烯的基本面矛盾將繼續(xù)存在并可能延續(xù)。盡管純苯仍是產(chǎn)業(yè)鏈中的強勢品種，但其矛盾并未進一步加劇。而苯乙烯的供需兩弱格局也將繼續(xù)存在，其價格主要受成本端驅(qū)動，單邊價格將主要以跟隨為主。
展望至2025年，基于對純苯供需格局將持續(xù)緊縮的判斷，我們預(yù)計純苯和苯乙烯將維持其相對強勢地位。從市場主流觀點來看，明年原油和汽油的市場預(yù)期偏弱，油價中樞可能會繼續(xù)探底，價格區(qū)間可能在60-65美元/桶之間。在估值定價的角度，我們預(yù)設(shè)2025年原油的低位水平為60-65美元/桶，這對應(yīng)著石腦油價格的底部中區(qū)間為570-610美元/噸，而純苯和苯乙烯的底部價格區(qū)間則可參考6300-6600元/噸和7400-7700元/噸。
從品種間套利的角度來看，純苯的估值面臨較大的下跌阻力，而苯乙烯的估值上修則面臨較大的阻力。因此，策略性地選擇在高位縮小純苯與苯乙烯的價差可能會更為穩(wěn)妥，頂部可參考2024年高點的1700一線。
根據(jù)預(yù)設(shè)，實際的投產(chǎn)節(jié)奏與計劃基本保持一致。純苯和苯乙烯的總產(chǎn)能將分別增長至2716萬噸和2341萬噸。盡管純苯的供需缺口仍在擴大，但開工率將繼續(xù)提升。相比之下，苯乙烯的開工率則因低利潤而受到壓制，實際產(chǎn)量預(yù)計分別為2635萬噸和1660萬噸。苯乙烯下游待投產(chǎn)能量巨大，但面臨較強的過剩壓力，預(yù)測其開工率將保持在低位區(qū)間。而純苯下游企業(yè)的綜合效益尚可，能夠支撐起下游高開工率，最終折算出的純苯和苯乙烯需求量分別為3115萬噸和1670萬噸。
值得注意的是，純苯的缺口仍需依靠進口增長來彌補。而苯乙烯則預(yù)計將出現(xiàn)進口減少、出口增加的情況，凈進口量分別為450萬噸和5萬噸。這種供需缺口最終將反映在市場價格上，導(dǎo)致純苯和苯乙烯的供需情況分別呈現(xiàn)為-30萬噸和-5萬噸的缺口。
綜上所述，2025年純苯和苯乙烯的基本面矛盾將繼續(xù)存在并可能延續(xù)。盡管純苯仍是產(chǎn)業(yè)鏈中的強勢品種，但其矛盾并未進一步加劇。而苯乙烯的供需兩弱格局也將繼續(xù)存在，其價格主要受成本端驅(qū)動，單邊價格將主要以跟隨為主。
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