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期貨新品種純苯的利空因素已基本兌現
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在2024年的市場風云中，純苯-苯乙烯產業鏈的核心矛盾依然聚焦在上游環節。尤其是原油、汽油和純苯的聯動作用，為整個產業鏈提供了強大的驅動力。而苯乙烯則長期處于供需兩端的微妙平衡中，雖然供應端偶爾帶來短期干擾，但缺乏持續的驅動力量，需求端大多時間表現出相對穩定的弱勢。這種局面使得苯乙烯的估值主要呈現被動變化，上半年利潤被原料所侵蝕，而到了下半年則開始緩慢修復。
就整體而言，純苯在成本端發揮了顯著的支撐作用，使得其在全年內的單邊價格在能源化工產品中表現相對強勁。基于純苯及苯乙烯的價格表現，我們將2024年的市場行情細分為以下三個階段，并深入剖析了每個階段背后的主要驅動因素。
第一階段（1月至5月）：在一季度，由于OPEC+減產和地緣沖突的影響，原油價格呈現上行趨勢。同時，汽油市場仍有強烈的預期支撐。在此背景下，北美地區的調油備貨意愿保持良好，純苯的緊缺矛盾同樣凸顯。這導致純苯的價格及估值雙雙走高，而苯乙烯雖跟隨上行，但利潤表現并不理想。進入4月后，北美經濟數據出現回落，原油和汽油價格也出現高位回落，但純苯的供需緊張關系依然突出，月末常有貨源緊張的風險，價格逆勢上漲。相比之下，苯乙烯的表現仍顯平淡，價格隨純苯上漲，利潤繼續受到擠壓。
第二階段（6月至10月）：6月，苯乙烯價格率先見頂，繼續受到原料純苯的擠壓，利潤降至歷史低點。然而，月末純苯經歷了一波沖高行情后，供應端出現更多增量。煉廠提負疊加進口放量，驅動階段轉向下行，價格進入下跌通道。7月至10月，市場氛圍整體悲觀，純苯供應施加壓力，庫存開始累積，價格階段加速下跌，估值亦有所回落。然而，苯乙烯的長期供應收縮矛盾開始顯現，庫存降至絕對低位，基本面反而體現相對強勢，盡管價格下跌，但利潤卻得到修復。
第三階段（11月至今）：此后，原油及成品油市場缺乏明顯的驅動力量，純苯的利空因素已基本兌現，價格以震蕩運行為主。與此同時，苯乙烯的利潤已達到年內高點，這可能會刺激部分供應增量的出現，因此難以繼續修復市場，期現價格同樣呈現震蕩態勢。2024年的純苯-苯乙烯產業鏈經歷了一系列的波動與調整，但純苯的強勁支撐作用以及市場供需關系的變化仍是影響市場走勢的主要因素。
就整體而言，純苯在成本端發揮了顯著的支撐作用，使得其在全年內的單邊價格在能源化工產品中表現相對強勁。基于純苯及苯乙烯的價格表現，我們將2024年的市場行情細分為以下三個階段，并深入剖析了每個階段背后的主要驅動因素。
第一階段（1月至5月）：在一季度，由于OPEC+減產和地緣沖突的影響，原油價格呈現上行趨勢。同時，汽油市場仍有強烈的預期支撐。在此背景下，北美地區的調油備貨意愿保持良好，純苯的緊缺矛盾同樣凸顯。這導致純苯的價格及估值雙雙走高，而苯乙烯雖跟隨上行，但利潤表現并不理想。進入4月后，北美經濟數據出現回落，原油和汽油價格也出現高位回落，但純苯的供需緊張關系依然突出，月末常有貨源緊張的風險，價格逆勢上漲。相比之下，苯乙烯的表現仍顯平淡，價格隨純苯上漲，利潤繼續受到擠壓。
第二階段（6月至10月）：6月，苯乙烯價格率先見頂，繼續受到原料純苯的擠壓，利潤降至歷史低點。然而，月末純苯經歷了一波沖高行情后，供應端出現更多增量。煉廠提負疊加進口放量，驅動階段轉向下行，價格進入下跌通道。7月至10月，市場氛圍整體悲觀，純苯供應施加壓力，庫存開始累積，價格階段加速下跌，估值亦有所回落。然而，苯乙烯的長期供應收縮矛盾開始顯現，庫存降至絕對低位，基本面反而體現相對強勢，盡管價格下跌，但利潤卻得到修復。
第三階段（11月至今）：此后，原油及成品油市場缺乏明顯的驅動力量，純苯的利空因素已基本兌現，價格以震蕩運行為主。與此同時，苯乙烯的利潤已達到年內高點，這可能會刺激部分供應增量的出現，因此難以繼續修復市場，期現價格同樣呈現震蕩態勢。2024年的純苯-苯乙烯產業鏈經歷了一系列的波動與調整，但純苯的強勁支撐作用以及市場供需關系的變化仍是影響市場走勢的主要因素。
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