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滬錫再度下行的空間可能也相對有限
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在當前的國內外經濟環境下，雖然短期內的宏觀趨勢依然穩定支持市場發展，但特朗普的當選為政策層面帶來了諸多不確定性，其中包括降息和關稅政策等因素。這些因素共同作用下，有色板塊的走勢呈現出一種寬幅振蕩的態勢。
從基本面來看，礦端供應恢復的預期仍然存在。非洲及南美的錫礦增量帶來了近期錫礦進口量的回升，盡管佤邦礦山尚未恢復生產，導致國內礦山增產有限，環比來看錫礦供應有所恢復，但與往年相比仍處在較低水平。在精煉端，國內錫錠產量在檢修結束后迅速恢復至高位，同時印尼錫錠出口持續回升，進口量顯著增加，使得精煉錫供應量大幅上升。
然而，精煉錫的供應受到原料供應問題的制約。預計在接下來的11-12月，精煉錫的供應可能會出現小幅下滑。需求端的表現則呈現出一定的分化。半導體行業仍處于上升周期，但光伏領域則表現持續清淡，導致錫的整體消費相對疲軟。
然而，在錫價快速下行后，下游廠商的提貨意愿有所好轉，11月國內庫存出乎預期地去庫存化。值得注意的是，特朗普上任后的關稅政策可能對我國消費電子及通信領域產生一定影響，這兩個行業在錫下游消費中占比近50%。若確認加征關稅，將對錫的需求端產生明顯打擊。
全年來看，精煉錫的產量增速與表觀消費增速均有所調整。盡管全年維持著緊平衡的預期，但供需之間的平衡依然存在過剩的預期。目前，錫價已快速下行至上半年上漲前的水平，再度下行的空間可能也相對有限，可能會陷入一個暫時的瓶頸階段。
針對當前的市場狀況，我們的策略是暫時保持觀望。當滬錫價格回到250000元/噸上方時，可以考慮布局空單的機會。在這個過程中，我們需要密切關注國內外宏觀經濟環境的變化、政策因素以及供需關系等關鍵因素，以便及時調整我們的策略。
從基本面來看，礦端供應恢復的預期仍然存在。非洲及南美的錫礦增量帶來了近期錫礦進口量的回升，盡管佤邦礦山尚未恢復生產，導致國內礦山增產有限，環比來看錫礦供應有所恢復，但與往年相比仍處在較低水平。在精煉端，國內錫錠產量在檢修結束后迅速恢復至高位，同時印尼錫錠出口持續回升，進口量顯著增加，使得精煉錫供應量大幅上升。
然而，精煉錫的供應受到原料供應問題的制約。預計在接下來的11-12月，精煉錫的供應可能會出現小幅下滑。需求端的表現則呈現出一定的分化。半導體行業仍處于上升周期，但光伏領域則表現持續清淡，導致錫的整體消費相對疲軟。
然而，在錫價快速下行后，下游廠商的提貨意愿有所好轉，11月國內庫存出乎預期地去庫存化。值得注意的是，特朗普上任后的關稅政策可能對我國消費電子及通信領域產生一定影響，這兩個行業在錫下游消費中占比近50%。若確認加征關稅，將對錫的需求端產生明顯打擊。
全年來看，精煉錫的產量增速與表觀消費增速均有所調整。盡管全年維持著緊平衡的預期，但供需之間的平衡依然存在過剩的預期。目前，錫價已快速下行至上半年上漲前的水平，再度下行的空間可能也相對有限，可能會陷入一個暫時的瓶頸階段。
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