近期市場觀察與貴金屬走勢分析

上周，貴金屬市場遭遇了顯著的調整壓力。在COMEX市場上，金銀價格在一定的區間內波動，具體為2596-2684美元/盎司和29.1-31.3美元/盎司。盡管美聯儲在議息會議上如期降息25個基點，但鮑威爾的鷹派言論暗示未來進一步降息的門檻可能會提高。這一情況導致市場對明年降息的預期大幅下降至50個基點，從而推動了遠期美債收益率的快速上升，進而對貴金屬價格造成了壓力，使其出現了下跌。

就金銀比價和波動率而言，上周白銀的跌幅超過了黃金，金銀比值呈現震蕩上行的態勢。與此同時，黃金與銅的價格則呈現共振下行趨勢，金銅比值在窄幅區間內波動。原油市場則出現小幅下跌，而金油比值則呈現震蕩上行的趨勢。此外，近期人民幣匯率對市場的影響相對減弱，上周黃金和白銀的內外價格差異有所回落，內外比價則有所回升。

從庫存角度看，COMEX黃金的庫存有所增加，而白銀的庫存也在環比增加。具體來說，上周COMEX黃金庫存增加約8萬盎司，而白銀的庫存也出現了相應的增長。而在國內市場，SHFE黃金和白銀的庫存則呈現減少的趨勢。

在中央經濟工作會議結束后，市場暫時進入了一個大型會議的窗口期，政策預期的提振作用相對減弱，導致價格回吐了此前因政策預期帶來的部分上漲。然而，近期價格的下跌并未影響精煉銅消費的回暖表現。這一回暖將為價格提供明顯的下方支撐，我們認為下方的空間暫時有限。

短期內看，金價仍處在寬幅振蕩的區間內。然而，就中期而言，地緣危機似乎難以迅速結束，這為避險需求對金價產生了一定的支撐作用。同時，美國潛在的再通脹風險仍然存在，這可能再次推升金價。

總體來說，市場在經歷了一段時間的政策預期調整后，開始進入一個相對的穩定期。盡管短期內市場波動可能依然存在，但精煉銅消費的回暖為市場帶來了一絲穩定的氣息。對于投資者而言，貴金屬市場的中期前景依然值得關注，特別是金價可能受到地緣政治和再通脹風險的影響。因此，保持對市場的密切觀察和靈活的策略調整將是關鍵。

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