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銅價的波動區間將在7.2萬至10萬之間
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宏觀視野：美國經濟趨向軟著陸已經成為業界普遍認同的觀點。歸功于預防性降息以及特朗普的2.0政策，市場普遍預期，美國經濟在接下來的下半年里將迎來新一波的復蘇。
國內在穩定經濟增長方面展現出堅定的決心，預計在未來的25年里，將有較大力度的財政和貨幣政策出臺。隨著特朗普關稅政策的明朗化，不確定性將逐漸降低，疊加國內政策的逐步釋放，這可能再次推動中美兩國主動增加庫存的共振期，屆時銅價將有更大的上漲空間。
需求側觀察：全球新能源的基數已經顯著提高，即使增速有所下滑，對銅消費的增量預期仍接近60萬噸。歐美地區的電網老化問題嚴重，在能源轉型及AI浪潮的推動下，海外的電網改造和設備更新正處于高景氣狀態。新領域消費的助力，有望提升銅價的估值中樞。預計在25年，隨著國內經濟的修復以及電網投資的亮眼表現，國內銅消費增速將從24年的2.8%提升至4.3%，而全球銅消費也將有所回升。
供應側分析：預計在25年，全球銅礦增速將有所下降，并傳導至冶煉端。隨著海外冶煉廠的投產，全球精銅的供應將呈現海外高增長的態勢。然而，國內方面由于礦端和冷料端原料短缺的問題，產量釋放可能不及預期。在供需雙重因素的影響下，25年的供需過剩將顯著收窄。
市場走勢預測：預計到2025年，銅價的波動區間將在7.2萬至10萬之間。有可能在下半年達到10萬水平，上半年的價格波動將更為顯著。特朗普就職演說之日（1月20日），其所推出的行政命令可能會對銅價產生較大影響，這預計將為全年銅價提供良好的買入機會。同時，3月國內兩會政策的公布也將是全年重要的關注時點。對于期權策略，考慮到當前低波動率背景，關鍵事件節點可考慮采用雙買策略，全年可適時滾動賣出看跌期權。
套利機會探索：供應干擾可能在25年帶來更多的結構性套利機會。內外盤套利可主要采用反套思路（即空LME多國內）。而對于滬銅盤面套利，則應以近遠月正套為主。
國內在穩定經濟增長方面展現出堅定的決心，預計在未來的25年里，將有較大力度的財政和貨幣政策出臺。隨著特朗普關稅政策的明朗化，不確定性將逐漸降低，疊加國內政策的逐步釋放，這可能再次推動中美兩國主動增加庫存的共振期，屆時銅價將有更大的上漲空間。
需求側觀察：全球新能源的基數已經顯著提高，即使增速有所下滑，對銅消費的增量預期仍接近60萬噸。歐美地區的電網老化問題嚴重，在能源轉型及AI浪潮的推動下，海外的電網改造和設備更新正處于高景氣狀態。新領域消費的助力，有望提升銅價的估值中樞。預計在25年，隨著國內經濟的修復以及電網投資的亮眼表現，國內銅消費增速將從24年的2.8%提升至4.3%，而全球銅消費也將有所回升。
供應側分析：預計在25年，全球銅礦增速將有所下降，并傳導至冶煉端。隨著海外冶煉廠的投產，全球精銅的供應將呈現海外高增長的態勢。然而，國內方面由于礦端和冷料端原料短缺的問題，產量釋放可能不及預期。在供需雙重因素的影響下，25年的供需過剩將顯著收窄。
市場走勢預測：預計到2025年，銅價的波動區間將在7.2萬至10萬之間。有可能在下半年達到10萬水平，上半年的價格波動將更為顯著。特朗普就職演說之日（1月20日），其所推出的行政命令可能會對銅價產生較大影響，這預計將為全年銅價提供良好的買入機會。同時，3月國內兩會政策的公布也將是全年重要的關注時點。對于期權策略，考慮到當前低波動率背景，關鍵事件節點可考慮采用雙買策略，全年可適時滾動賣出看跌期權。
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