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硫酸鎳相對(duì)于鎳豆的價(jià)格出現(xiàn)了深度貼水
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在回顧了2024年的鎳價(jià)走勢(shì)后，我們不難發(fā)現(xiàn)，滬鎳的價(jià)格波動(dòng)相當(dāng)劇烈。全年內(nèi)，其價(jià)格在寬幅震蕩中呈現(xiàn)先上后下的趨勢(shì)。上半年，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，鎳價(jià)一路攀升至每噸16萬元的高點(diǎn)。然而，到了下半年，市場(chǎng)行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，價(jià)格持續(xù)震蕩下行，最低點(diǎn)甚至跌破每噸12萬元。這一走勢(shì)背后，關(guān)鍵的影響因素在于鎳礦的供應(yīng)情況。
在全年現(xiàn)貨市場(chǎng)上，供應(yīng)狀況相對(duì)寬松，價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)。具體而言，金川鎳的升水價(jià)格始終保持在每噸5000元以內(nèi)，而俄鎳的價(jià)格則小幅貼水盤面。值得一提的是，成本端的鎳礦價(jià)格則呈現(xiàn)出不斷上移的趨勢(shì)。由于印尼鎳礦配額發(fā)放緩慢，影響了礦端供應(yīng)，特別是在供應(yīng)緊張的背景下，鎳礦價(jià)格中心持續(xù)上揚(yáng)。
進(jìn)入2025年，我們預(yù)期這一影響將進(jìn)一步加劇。盡管印尼RKAB的審批進(jìn)度難以匹配市場(chǎng)需求，但這也意味著鎳礦將維持緊平衡的格局，這或許將導(dǎo)致礦價(jià)繼續(xù)震蕩上行。而在中間品方面，我們預(yù)測(cè)印尼的中間品產(chǎn)量將有更大的增長空間，新產(chǎn)能的加入預(yù)計(jì)將帶來約10萬金屬噸的增量。
關(guān)于硫酸鎳，2024年國內(nèi)的三元前驅(qū)體與三元材料需求表現(xiàn)并不突出。全年的硫酸鎳價(jià)格緊隨鎳價(jià)先漲后跌。雖然鎳豆溶解硫酸鎳的利潤窗口有時(shí)會(huì)打開，但這種狀況往往只是短暫出現(xiàn)。到了年末，硫酸鎳相對(duì)于鎳豆的價(jià)格出現(xiàn)了深度貼水的現(xiàn)象。
至于精煉鎳，雖然國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放，但消費(fèi)端的增長速度卻相對(duì)緩慢。這導(dǎo)致全球精煉鎳全年維持累庫趨勢(shì)。然而，對(duì)于2025年，我們預(yù)期不銹鋼、合金、電池等領(lǐng)域?qū)冩嚨男枨罅咳詫⒈３忠欢ǖ脑鲩L速度，盡管這一增速（4%-5%）低于供應(yīng)端的預(yù)期增速（9%）。
從整體供需角度來看，2025年鎳市場(chǎng)仍處在過剩周期中。預(yù)計(jì)全球鎳供給總量約為369.9萬噸，同比增長約9.4%；而需求總量則為約357.9萬噸，同比增長6.5%。盡管如此，印尼RKAB的審批制度可能會(huì)造成鎳礦供應(yīng)與需求的不匹配。雖然下游產(chǎn)業(yè)仍有投產(chǎn)預(yù)期，但受到礦價(jià)偏緊和下游估值水平較低的影響，鎳價(jià)難以出現(xiàn)更深的下跌。因此，我們預(yù)測(cè)2025年的鎳價(jià)將呈現(xiàn)探底回升、寬幅震蕩的走勢(shì)。滬鎳盤面價(jià)格預(yù)計(jì)在每噸10萬元至14萬元之間運(yùn)行，而LME鎳的價(jià)格則可能在13000美元至18000美元/噸之間運(yùn)行。
在全年現(xiàn)貨市場(chǎng)上，供應(yīng)狀況相對(duì)寬松，價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)。具體而言，金川鎳的升水價(jià)格始終保持在每噸5000元以內(nèi)，而俄鎳的價(jià)格則小幅貼水盤面。值得一提的是，成本端的鎳礦價(jià)格則呈現(xiàn)出不斷上移的趨勢(shì)。由于印尼鎳礦配額發(fā)放緩慢，影響了礦端供應(yīng)，特別是在供應(yīng)緊張的背景下，鎳礦價(jià)格中心持續(xù)上揚(yáng)。
進(jìn)入2025年，我們預(yù)期這一影響將進(jìn)一步加劇。盡管印尼RKAB的審批進(jìn)度難以匹配市場(chǎng)需求，但這也意味著鎳礦將維持緊平衡的格局，這或許將導(dǎo)致礦價(jià)繼續(xù)震蕩上行。而在中間品方面，我們預(yù)測(cè)印尼的中間品產(chǎn)量將有更大的增長空間，新產(chǎn)能的加入預(yù)計(jì)將帶來約10萬金屬噸的增量。
關(guān)于硫酸鎳，2024年國內(nèi)的三元前驅(qū)體與三元材料需求表現(xiàn)并不突出。全年的硫酸鎳價(jià)格緊隨鎳價(jià)先漲后跌。雖然鎳豆溶解硫酸鎳的利潤窗口有時(shí)會(huì)打開，但這種狀況往往只是短暫出現(xiàn)。到了年末，硫酸鎳相對(duì)于鎳豆的價(jià)格出現(xiàn)了深度貼水的現(xiàn)象。
至于精煉鎳，雖然國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放，但消費(fèi)端的增長速度卻相對(duì)緩慢。這導(dǎo)致全球精煉鎳全年維持累庫趨勢(shì)。然而，對(duì)于2025年，我們預(yù)期不銹鋼、合金、電池等領(lǐng)域?qū)冩嚨男枨罅咳詫⒈３忠欢ǖ脑鲩L速度，盡管這一增速（4%-5%）低于供應(yīng)端的預(yù)期增速（9%）。
從整體供需角度來看，2025年鎳市場(chǎng)仍處在過剩周期中。預(yù)計(jì)全球鎳供給總量約為369.9萬噸，同比增長約9.4%；而需求總量則為約357.9萬噸，同比增長6.5%。盡管如此，印尼RKAB的審批制度可能會(huì)造成鎳礦供應(yīng)與需求的不匹配。雖然下游產(chǎn)業(yè)仍有投產(chǎn)預(yù)期，但受到礦價(jià)偏緊和下游估值水平較低的影響，鎳價(jià)難以出現(xiàn)更深的下跌。因此，我們預(yù)測(cè)2025年的鎳價(jià)將呈現(xiàn)探底回升、寬幅震蕩的走勢(shì)。滬鎳盤面價(jià)格預(yù)計(jì)在每噸10萬元至14萬元之間運(yùn)行，而LME鎳的價(jià)格則可能在13000美元至18000美元/噸之間運(yùn)行。
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