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整體油市的大幅上行驅動力依然有限
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周五收盤，油價呈現微漲態勢，周線波動則持續在漲跌之間徘徊。地緣政治風險悄然推動油價小幅攀升，為原油市場帶來了一定幅度的波動。然而，當前油市已對地緣因素帶來的影響展現出強大的適應能力。在局面未達到引發市場真正擔憂的程度前，其對油價的影響往往只是短暫的波動。
自10月中旬以來，油價的波動范圍已被限制在5美元之內，這一局面已持續超過兩個月。若拉長時間周期，并排除十一假期伊朗導彈襲擊的影響，油價的走勢自9月底開始便呈現近4個月的低位區間震蕩。隨著年末雙旦假期的臨近，油價的波動性進一步收窄，雖然區間運行已接近尾聲，但目前市場上尚無明確的驅動力來打破這一相持局面。
在低庫存的背景下，基金正在緩慢回補凈多頭寸，這使得油價暫時沒有明顯的下行驅動力。最新公布的EIA周度報告顯示，12月20日當周的EIA原油庫存下降了423.7萬桶，超過預期的下降186.7萬桶；同時，俄克拉荷馬州庫欣的原油庫存也出現了下降，降至歷史新低水平。盡管整體石油庫存明顯低于去年同期水平，為油價提供了支撐，但值得注意的是，更低的庫存并未換來油價的強勁上漲，當前油價甚至略低于去年同期水平。這一表現反映出需求端的不足在下半年對油價形成了更大的限制。
回顧2024年，這一年的油價已基本走完，其中需求端的利空因素已在油價中得到了充分體現。而對于即將到來的2025年，原油市場的需求端表現將依然關鍵。歐佩克+的產量政策調整將根據需求變化進行，而市場參與者對油價的預期也將隨著需求的變動而調整。當前，主流機構的預測顯示，2025年原油需求的增長預測大多在每日100萬至150萬桶之間。然而，最終的需求表現如何，通常要到二季度才能逐漸得到驗證。從歷史經驗來看，在一季度之前，潛在的需求疲弱并不會成為市場的主要交易邏輯。相反，宏觀環境、地緣政治以及供應側的因素對油價的運行影響更為顯著。
油價的周線漲幅微小，僅約1%，但低庫存對油價的支撐作用不可忽視。疊加地緣政治層面的不時擾動，使得油價在近期維持了相對堅挺的區間內震蕩。同時觀察到，投機資金的凈多頭近期持續增長，這表明資金對油價的看空情緒并不強烈。
然而，整體油市的大幅上行驅動力依然有限，因為需求端已進入低增速階段成為共識，而供應端的充裕產能也難以讓市場感到緊張。普遍級別的地緣風險已難以引起資金的炒作興趣。因此，在明確油價方向之前，保持耐心并按照區間震蕩的思路等待合適的入場機會將是明智之舉。
自10月中旬以來，油價的波動范圍已被限制在5美元之內，這一局面已持續超過兩個月。若拉長時間周期，并排除十一假期伊朗導彈襲擊的影響，油價的走勢自9月底開始便呈現近4個月的低位區間震蕩。隨著年末雙旦假期的臨近，油價的波動性進一步收窄，雖然區間運行已接近尾聲，但目前市場上尚無明確的驅動力來打破這一相持局面。
在低庫存的背景下，基金正在緩慢回補凈多頭寸，這使得油價暫時沒有明顯的下行驅動力。最新公布的EIA周度報告顯示，12月20日當周的EIA原油庫存下降了423.7萬桶，超過預期的下降186.7萬桶；同時，俄克拉荷馬州庫欣的原油庫存也出現了下降，降至歷史新低水平。盡管整體石油庫存明顯低于去年同期水平，為油價提供了支撐，但值得注意的是，更低的庫存并未換來油價的強勁上漲，當前油價甚至略低于去年同期水平。這一表現反映出需求端的不足在下半年對油價形成了更大的限制。
回顧2024年，這一年的油價已基本走完，其中需求端的利空因素已在油價中得到了充分體現。而對于即將到來的2025年，原油市場的需求端表現將依然關鍵。歐佩克+的產量政策調整將根據需求變化進行，而市場參與者對油價的預期也將隨著需求的變動而調整。當前，主流機構的預測顯示，2025年原油需求的增長預測大多在每日100萬至150萬桶之間。然而，最終的需求表現如何，通常要到二季度才能逐漸得到驗證。從歷史經驗來看，在一季度之前，潛在的需求疲弱并不會成為市場的主要交易邏輯。相反，宏觀環境、地緣政治以及供應側的因素對油價的運行影響更為顯著。
油價的周線漲幅微小，僅約1%，但低庫存對油價的支撐作用不可忽視。疊加地緣政治層面的不時擾動，使得油價在近期維持了相對堅挺的區間內震蕩。同時觀察到，投機資金的凈多頭近期持續增長，這表明資金對油價的看空情緒并不強烈。
然而，整體油市的大幅上行驅動力依然有限，因為需求端已進入低增速階段成為共識，而供應端的充裕產能也難以讓市場感到緊張。普遍級別的地緣風險已難以引起資金的炒作興趣。因此，在明確油價方向之前，保持耐心并按照區間震蕩的思路等待合適的入場機會將是明智之舉。
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