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蛋白粕類市場在2025年將保持寬松的格局
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行情分析
在2024年，大豆與豆粕市場的估值中心出現(xiàn)了微妙的下移趨勢，這一過程伴隨著市場的波動。上半年，受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的推動以及巴西大豆豐收期遭遇洪水影響，豆粕價格出現(xiàn)了反彈并持續(xù)上漲。然而，隨著美國大豆生長季節(jié)的到來，市場缺乏了天氣因素的影響，豐收的預(yù)期逐漸實現(xiàn)，美豆價格在收獲的壓力下逐漸回落至成本線附近，這也導(dǎo)致了豆粕價格的下跌。
到了11月，市場焦點再次轉(zhuǎn)移到了南美地區(qū)，巴西的大豆種植仍然保持著盈利空間，市場預(yù)期其種植面積將有所增長，比例達(dá)到了2.6%。截止12月，巴西的大豆種植天氣保持正常，市場對大豆及豆粕產(chǎn)量增長的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，這也使得兩者的價格持續(xù)走低。尤其值得注意的是，豆粕2505合約的價格創(chuàng)下了自2020年6月以來的新低。
大豆的加工產(chǎn)品主要包括豆粕和豆油。其中，豆粕作為動物飼料中的主要蛋白質(zhì)來源，其需求量直接決定了大豆的需求量。據(jù)預(yù)測，由于能繁母豬存欄量的增加，中國的生豬供應(yīng)量到2025年將實現(xiàn)11%的增長。這一生豬產(chǎn)量的增加將進(jìn)一步拉動豆粕的消費需求。在中國，豬飼料消費占據(jù)了飼料消費總量的半壁江山，因此我們預(yù)測中國豆粕的消費同比增加約5.5%，這一數(shù)值略高于USDA的預(yù)估4.4%。
盡管菜籽自身的供給量有所減少，但在全球蛋白粕供需格局中，豆粕依然占據(jù)主導(dǎo)地位，其消費量占到了蛋白粕總消費量的70%。相比之下，菜粕在全球蛋白粕需求中的占比僅為13%。在豆粕供給過剩的背景下，菜粕難以走出獨立的行情趨勢，其價格波動更多是在跟隨豆粕的走勢，但表現(xiàn)出的相對強(qiáng)度稍高。
根據(jù)我們的分析，預(yù)計全球大豆庫存將環(huán)比增長16.3%，雖略低于USDA的預(yù)估17.6%，但無論怎樣，庫存消費比將從20%上升到22.2%。這一數(shù)據(jù)表明大豆的供需將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢。在菜系方面，參考USDA的數(shù)據(jù)，我們預(yù)計菜籽庫存將同比減少30%，庫存消費比將從9.4%降至6.8%。
綜合以上分析，我們預(yù)期全球蛋白粕類市場在2025年將保持寬松的格局。在策略上，我們建議投資者在高位做空豆粕的2505和2509合約。在套利方面，建議進(jìn)行豆粕5-9的反向套利操作。同時，預(yù)計菜系的價格將強(qiáng)于豆系，因此建議在高位做空豆菜粕05合約的價差。
在2024年，大豆與豆粕市場的估值中心出現(xiàn)了微妙的下移趨勢，這一過程伴隨著市場的波動。上半年，受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的推動以及巴西大豆豐收期遭遇洪水影響，豆粕價格出現(xiàn)了反彈并持續(xù)上漲。然而，隨著美國大豆生長季節(jié)的到來，市場缺乏了天氣因素的影響，豐收的預(yù)期逐漸實現(xiàn)，美豆價格在收獲的壓力下逐漸回落至成本線附近，這也導(dǎo)致了豆粕價格的下跌。
到了11月，市場焦點再次轉(zhuǎn)移到了南美地區(qū)，巴西的大豆種植仍然保持著盈利空間，市場預(yù)期其種植面積將有所增長，比例達(dá)到了2.6%。截止12月，巴西的大豆種植天氣保持正常，市場對大豆及豆粕產(chǎn)量增長的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，這也使得兩者的價格持續(xù)走低。尤其值得注意的是，豆粕2505合約的價格創(chuàng)下了自2020年6月以來的新低。
大豆的加工產(chǎn)品主要包括豆粕和豆油。其中，豆粕作為動物飼料中的主要蛋白質(zhì)來源，其需求量直接決定了大豆的需求量。據(jù)預(yù)測，由于能繁母豬存欄量的增加，中國的生豬供應(yīng)量到2025年將實現(xiàn)11%的增長。這一生豬產(chǎn)量的增加將進(jìn)一步拉動豆粕的消費需求。在中國，豬飼料消費占據(jù)了飼料消費總量的半壁江山，因此我們預(yù)測中國豆粕的消費同比增加約5.5%，這一數(shù)值略高于USDA的預(yù)估4.4%。
盡管菜籽自身的供給量有所減少，但在全球蛋白粕供需格局中，豆粕依然占據(jù)主導(dǎo)地位，其消費量占到了蛋白粕總消費量的70%。相比之下，菜粕在全球蛋白粕需求中的占比僅為13%。在豆粕供給過剩的背景下，菜粕難以走出獨立的行情趨勢，其價格波動更多是在跟隨豆粕的走勢，但表現(xiàn)出的相對強(qiáng)度稍高。
根據(jù)我們的分析，預(yù)計全球大豆庫存將環(huán)比增長16.3%，雖略低于USDA的預(yù)估17.6%，但無論怎樣，庫存消費比將從20%上升到22.2%。這一數(shù)據(jù)表明大豆的供需將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢。在菜系方面，參考USDA的數(shù)據(jù)，我們預(yù)計菜籽庫存將同比減少30%，庫存消費比將從9.4%降至6.8%。
綜合以上分析，我們預(yù)期全球蛋白粕類市場在2025年將保持寬松的格局。在策略上，我們建議投資者在高位做空豆粕的2505和2509合約。在套利方面，建議進(jìn)行豆粕5-9的反向套利操作。同時，預(yù)計菜系的價格將強(qiáng)于豆系，因此建議在高位做空豆菜粕05合約的價差。
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