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焦煤庫存持續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高 碳元素積累明顯
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根據(jù)近期數(shù)據(jù)顯示，全年焦煤庫存達到歷史性高峰，且未來仍有可能繼續(xù)增長。上游礦山和洗煤廠持續(xù)增加庫存量，庫存總量已回升至近幾年來的高位水平。與此相反，下游鋼廠和焦化企業(yè)則采取了低庫存策略，冬儲補庫的積極性相對較弱，導致庫存量較往年略有增加。
截至12月20日，國內(nèi)煤礦精煤庫存為342萬噸，較前一年同期增長了4.62%；洗煤廠精煤庫存為214萬噸，同比增長了7.61%。而獨立焦化企業(yè)的精煤庫存更是高達1062萬噸，同比增長了17.46%。此外，247家鋼廠庫存為759萬噸，同比增長了1.73%；五大進口港的庫存也達到了479萬噸。綜合加權(quán)后的焦煤總庫存更是高達3262萬噸，同比增長了8.61%，表明了大量的煤炭積累。
自今年12月以來，山西等地區(qū)為完成生產(chǎn)計劃，產(chǎn)量不減反增。Mysteel加權(quán)焦煤庫存持續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，碳元素積累的趨勢明顯。從結(jié)構(gòu)上看，冬儲時間相較于往年有所推遲，中間環(huán)節(jié)的獨立焦化企業(yè)正常進行補庫以備冬儲。然而，下游鋼企受到自身利潤以及供應(yīng)寬松的影響，冬儲情緒明顯不及往年。因此，截至年底，大量庫存積壓在上游礦山和港口，給出貨帶來了巨大的壓力，導致煤價下跌難以穩(wěn)定。
總體來看，雖然年中部分時間由于脹庫風險導致蒙煤進口量階段性減少和國內(nèi)礦山短期減產(chǎn)，但總體庫存仍持續(xù)增加。國內(nèi)礦山的供應(yīng)更多受到政策和安監(jiān)安檢的影響。隨著國產(chǎn)礦智能化普及率的提高，年內(nèi)礦難事故發(fā)生率明顯下降，安檢對往年的影響有所減弱。
從長遠計劃來看，國家能源局為2025年設(shè)定的全年煤炭目標為48億噸，環(huán)比微增0.84%。在這樣的大環(huán)境下，供給難以減少，可能需要更低的價格來促使高成本的礦山自發(fā)減產(chǎn)，以緩解供需壓力。屆時，國內(nèi)高成本礦山的邊際成本（約在1000-1100元/噸）以及蒙煤的成本線（800-900元/噸）可能會面臨挑戰(zhàn)。
從焦炭產(chǎn)量角度看，雖然2024年焦炭產(chǎn)能增加，但實際產(chǎn)量卻出現(xiàn)下滑。這主要歸因于獨立焦化廠的產(chǎn)能利用率下降了約3%。不同于鋼廠生產(chǎn)焦炭需滿足自身需求，獨立焦化企業(yè)的開工主要受利潤驅(qū)動。
今年1-4月以及8月，焦化利潤處于虧損狀態(tài)，因此獨立焦化廠具有較大的開工調(diào)節(jié)靈活性，并出現(xiàn)了自發(fā)減產(chǎn)行為。截至2024年12月20日的數(shù)據(jù)顯示，獨立焦化廠的焦炭產(chǎn)能利用率為73.02%，同比下降了3.09%；而鋼企的焦炭產(chǎn)能利用率為86.5%，雖略有下降但相對穩(wěn)定。綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國2024年1-11月的焦炭產(chǎn)量同比下滑了約400萬噸。
展望未來至2025年，隨著焦炭產(chǎn)能的持續(xù)擴張，焦化企業(yè)的利潤改善將受到挑戰(zhàn)。利潤將成為調(diào)節(jié)產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。例如，若上半年焦炭供需寬松導致企業(yè)面臨持續(xù)虧損，可能會促使焦化廠自發(fā)減產(chǎn)以減輕市場壓力，從而有助于焦炭價格的企穩(wěn)回升。反之，若有利潤空間，焦炭供應(yīng)將恢復，也將限制價格的上漲空間。
在焦煤方面展望2025年，預計供應(yīng)將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢。預計國產(chǎn)煤增量將在400-1000萬噸之間；隨著口岸設(shè)施、運輸鐵路和汽運能力的提升，蒙煤進口增量預計在0-500萬噸范圍內(nèi)；而美、加、澳等國的進口煤由于國際局勢和貿(mào)易摩擦的影響，預計將保持穩(wěn)定。綜合來看，總體供應(yīng)增量預期在400-1500萬噸之間。從終端需求看，地產(chǎn)開工仍處于下行周期，基建增量有限，但制造業(yè)相對樂觀。同時，出口受貿(mào)易摩擦和反傾銷政策影響增速放緩。政策上廢鋼對鐵水的替代效應(yīng)增強，生鐵和粗鋼需求預期下降。這將是一個挑戰(zhàn)與機遇并存的時代。
截至12月20日，國內(nèi)煤礦精煤庫存為342萬噸，較前一年同期增長了4.62%；洗煤廠精煤庫存為214萬噸，同比增長了7.61%。而獨立焦化企業(yè)的精煤庫存更是高達1062萬噸，同比增長了17.46%。此外，247家鋼廠庫存為759萬噸，同比增長了1.73%；五大進口港的庫存也達到了479萬噸。綜合加權(quán)后的焦煤總庫存更是高達3262萬噸，同比增長了8.61%，表明了大量的煤炭積累。
自今年12月以來，山西等地區(qū)為完成生產(chǎn)計劃，產(chǎn)量不減反增。Mysteel加權(quán)焦煤庫存持續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，碳元素積累的趨勢明顯。從結(jié)構(gòu)上看，冬儲時間相較于往年有所推遲，中間環(huán)節(jié)的獨立焦化企業(yè)正常進行補庫以備冬儲。然而，下游鋼企受到自身利潤以及供應(yīng)寬松的影響，冬儲情緒明顯不及往年。因此，截至年底，大量庫存積壓在上游礦山和港口，給出貨帶來了巨大的壓力，導致煤價下跌難以穩(wěn)定。
總體來看，雖然年中部分時間由于脹庫風險導致蒙煤進口量階段性減少和國內(nèi)礦山短期減產(chǎn)，但總體庫存仍持續(xù)增加。國內(nèi)礦山的供應(yīng)更多受到政策和安監(jiān)安檢的影響。隨著國產(chǎn)礦智能化普及率的提高，年內(nèi)礦難事故發(fā)生率明顯下降，安檢對往年的影響有所減弱。
從長遠計劃來看，國家能源局為2025年設(shè)定的全年煤炭目標為48億噸，環(huán)比微增0.84%。在這樣的大環(huán)境下，供給難以減少，可能需要更低的價格來促使高成本的礦山自發(fā)減產(chǎn)，以緩解供需壓力。屆時，國內(nèi)高成本礦山的邊際成本（約在1000-1100元/噸）以及蒙煤的成本線（800-900元/噸）可能會面臨挑戰(zhàn)。
從焦炭產(chǎn)量角度看，雖然2024年焦炭產(chǎn)能增加，但實際產(chǎn)量卻出現(xiàn)下滑。這主要歸因于獨立焦化廠的產(chǎn)能利用率下降了約3%。不同于鋼廠生產(chǎn)焦炭需滿足自身需求，獨立焦化企業(yè)的開工主要受利潤驅(qū)動。
今年1-4月以及8月，焦化利潤處于虧損狀態(tài)，因此獨立焦化廠具有較大的開工調(diào)節(jié)靈活性，并出現(xiàn)了自發(fā)減產(chǎn)行為。截至2024年12月20日的數(shù)據(jù)顯示，獨立焦化廠的焦炭產(chǎn)能利用率為73.02%，同比下降了3.09%；而鋼企的焦炭產(chǎn)能利用率為86.5%，雖略有下降但相對穩(wěn)定。綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國2024年1-11月的焦炭產(chǎn)量同比下滑了約400萬噸。
展望未來至2025年，隨著焦炭產(chǎn)能的持續(xù)擴張，焦化企業(yè)的利潤改善將受到挑戰(zhàn)。利潤將成為調(diào)節(jié)產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。例如，若上半年焦炭供需寬松導致企業(yè)面臨持續(xù)虧損，可能會促使焦化廠自發(fā)減產(chǎn)以減輕市場壓力，從而有助于焦炭價格的企穩(wěn)回升。反之，若有利潤空間，焦炭供應(yīng)將恢復，也將限制價格的上漲空間。
在焦煤方面展望2025年，預計供應(yīng)將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢。預計國產(chǎn)煤增量將在400-1000萬噸之間；隨著口岸設(shè)施、運輸鐵路和汽運能力的提升，蒙煤進口增量預計在0-500萬噸范圍內(nèi)；而美、加、澳等國的進口煤由于國際局勢和貿(mào)易摩擦的影響，預計將保持穩(wěn)定。綜合來看，總體供應(yīng)增量預期在400-1500萬噸之間。從終端需求看，地產(chǎn)開工仍處于下行周期，基建增量有限，但制造業(yè)相對樂觀。同時，出口受貿(mào)易摩擦和反傾銷政策影響增速放緩。政策上廢鋼對鐵水的替代效應(yīng)增強，生鐵和粗鋼需求預期下降。這將是一個挑戰(zhàn)與機遇并存的時代。
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