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全年雙焦行情大致可劃分為五個階段
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在2024年這一年里，雙焦期貨價格的整體走勢呈現(xiàn)出明顯的下跌趨勢，盡管期間有階段性的反彈，但總體上承受著較大的壓力。除了供需關系和產(chǎn)業(yè)政策等傳統(tǒng)影響因素外，宏觀經(jīng)濟政策的波動也對價格產(chǎn)生了顯著影響。
從階段性的角度分析，全年雙焦行情大致可劃分為五個階段：
第一階段（1月至3月）：春節(jié)前夕，雙焦的產(chǎn)量呈現(xiàn)出季節(jié)性的下滑趨勢。隨著焦煤安全檢查的結束，市場焦點從供應緊張轉(zhuǎn)向需求變化。由于雙焦的高估值疊加鋼材需求的峰值已過，期貨價格經(jīng)歷了一段震蕩回落的行情。春節(jié)后至4月初，國家宏觀政策方面，天津、內(nèi)蒙古、遼寧等12個高債務省份在交通、新基建等領域的基建投資被暫停。同時，2月的PMI指數(shù)表現(xiàn)不佳，制造業(yè)和房地產(chǎn)需求疲軟，導致終端鋼廠利潤下滑，復產(chǎn)預期未能達到市場預測，使得黑色系商品價格出現(xiàn)大幅下跌的負反饋現(xiàn)象。
第二階段（4月至5月）：在這一時期，國內(nèi)外宏觀情緒形成了共振效應。特別是在國內(nèi)中央政治局會議后，針對房地產(chǎn)的存量優(yōu)化和增量政策得到了加強。與此同時，海外市場的美國通脹再次超出了預期，市場對再通脹和外圍商品補庫周期的炒作熱情高漲，這為雙焦價格的快速反彈提供了宏觀上的利好支持。而在產(chǎn)業(yè)方面，山西煤礦的“三超”整治措施使得礦山增產(chǎn)受到限制。在需求端，鋼廠原料庫存降至低位，成材利潤開始修復，鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)回升，這導致下游產(chǎn)業(yè)對原料進行補庫操作。宏觀因素與基本面的共振效應使得雙焦價格在短時間內(nèi)反彈近30%。
第三階段（5月至8月）：內(nèi)外的宏觀預期逐漸變得不明確。海外市場的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)未能達到預期，再通脹的炒作未能實現(xiàn)。而國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)回落趨勢，中外貿(mào)易摩擦也進一步加劇。這些因素導致市場重新陷入跌勢。在7月，下游螺紋鋼經(jīng)歷了新舊國標的切換，這對成材價格造成了沖擊。此外，焦煤逐漸增產(chǎn)而焦炭相對爬產(chǎn)較慢，使得焦煤價格下跌更為流暢，而焦炭則是先震蕩后下行。總體來看，宏觀的利空因素與基本面的共振導致焦煤期貨價格最大跌幅超過30%，而焦炭的跌幅也接近25%。
第四階段（9月至10月）：這一時期宏觀利好與產(chǎn)業(yè)的旺季形成了共振效應。9月中央政治局會議的力度空前，特別是在房地產(chǎn)領域年內(nèi)首次強調(diào)了“要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，同時財政與貨幣政策強調(diào)了加大力度，增量政策較多，超出了市場預期。在產(chǎn)業(yè)方面，國慶期間的礦山限產(chǎn)和蒙煤通關暫停導致供給短期大幅下降。與此同時，長假的補庫需求與投機需求的集中釋放使得9月底雙焦期貨價格大幅上漲并超過現(xiàn)貨價格，市場情緒過于樂觀。然而，到了10月下旬，隨著宏觀刺激影響逐漸消退，市場情緒回歸理性，期貨價格開始回落。
第五階段（11月至12月）：隨著宏觀政策的刺激逐漸退潮，供需矛盾進一步加劇。年底進入傳統(tǒng)的冬儲時間，盡管往年雙焦在年末會考慮到秋冬環(huán)保限產(chǎn)和運輸問題而出現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)，但今年由于前期生產(chǎn)計劃未能完成，山西等主產(chǎn)區(qū)在年底仍在趕工生產(chǎn)。這使得12月上旬的產(chǎn)量不減反增，上游礦山和蒙煤口岸的庫存創(chuàng)下了年內(nèi)新高。在現(xiàn)貨端煤價持續(xù)下跌的影響下，焦炭也受到了拖累。在需求方面，鐵水產(chǎn)量見頂回落，鋼廠盈利率下滑。由于冬儲時間較往年收窄且規(guī)模遠低于去年同期，市場情緒悲觀，雙焦期現(xiàn)呈現(xiàn)負反饋下跌的趨勢。
從階段性的角度分析，全年雙焦行情大致可劃分為五個階段：
第一階段（1月至3月）：春節(jié)前夕，雙焦的產(chǎn)量呈現(xiàn)出季節(jié)性的下滑趨勢。隨著焦煤安全檢查的結束，市場焦點從供應緊張轉(zhuǎn)向需求變化。由于雙焦的高估值疊加鋼材需求的峰值已過，期貨價格經(jīng)歷了一段震蕩回落的行情。春節(jié)后至4月初，國家宏觀政策方面，天津、內(nèi)蒙古、遼寧等12個高債務省份在交通、新基建等領域的基建投資被暫停。同時，2月的PMI指數(shù)表現(xiàn)不佳，制造業(yè)和房地產(chǎn)需求疲軟，導致終端鋼廠利潤下滑，復產(chǎn)預期未能達到市場預測，使得黑色系商品價格出現(xiàn)大幅下跌的負反饋現(xiàn)象。
第二階段（4月至5月）：在這一時期，國內(nèi)外宏觀情緒形成了共振效應。特別是在國內(nèi)中央政治局會議后，針對房地產(chǎn)的存量優(yōu)化和增量政策得到了加強。與此同時，海外市場的美國通脹再次超出了預期，市場對再通脹和外圍商品補庫周期的炒作熱情高漲，這為雙焦價格的快速反彈提供了宏觀上的利好支持。而在產(chǎn)業(yè)方面，山西煤礦的“三超”整治措施使得礦山增產(chǎn)受到限制。在需求端，鋼廠原料庫存降至低位，成材利潤開始修復，鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)回升，這導致下游產(chǎn)業(yè)對原料進行補庫操作。宏觀因素與基本面的共振效應使得雙焦價格在短時間內(nèi)反彈近30%。
第三階段（5月至8月）：內(nèi)外的宏觀預期逐漸變得不明確。海外市場的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)未能達到預期，再通脹的炒作未能實現(xiàn)。而國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)回落趨勢，中外貿(mào)易摩擦也進一步加劇。這些因素導致市場重新陷入跌勢。在7月，下游螺紋鋼經(jīng)歷了新舊國標的切換，這對成材價格造成了沖擊。此外，焦煤逐漸增產(chǎn)而焦炭相對爬產(chǎn)較慢，使得焦煤價格下跌更為流暢，而焦炭則是先震蕩后下行。總體來看，宏觀的利空因素與基本面的共振導致焦煤期貨價格最大跌幅超過30%，而焦炭的跌幅也接近25%。
第四階段（9月至10月）：這一時期宏觀利好與產(chǎn)業(yè)的旺季形成了共振效應。9月中央政治局會議的力度空前，特別是在房地產(chǎn)領域年內(nèi)首次強調(diào)了“要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，同時財政與貨幣政策強調(diào)了加大力度，增量政策較多，超出了市場預期。在產(chǎn)業(yè)方面，國慶期間的礦山限產(chǎn)和蒙煤通關暫停導致供給短期大幅下降。與此同時，長假的補庫需求與投機需求的集中釋放使得9月底雙焦期貨價格大幅上漲并超過現(xiàn)貨價格，市場情緒過于樂觀。然而，到了10月下旬，隨著宏觀刺激影響逐漸消退，市場情緒回歸理性，期貨價格開始回落。
第五階段（11月至12月）：隨著宏觀政策的刺激逐漸退潮，供需矛盾進一步加劇。年底進入傳統(tǒng)的冬儲時間，盡管往年雙焦在年末會考慮到秋冬環(huán)保限產(chǎn)和運輸問題而出現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)，但今年由于前期生產(chǎn)計劃未能完成，山西等主產(chǎn)區(qū)在年底仍在趕工生產(chǎn)。這使得12月上旬的產(chǎn)量不減反增，上游礦山和蒙煤口岸的庫存創(chuàng)下了年內(nèi)新高。在現(xiàn)貨端煤價持續(xù)下跌的影響下，焦炭也受到了拖累。在需求方面，鐵水產(chǎn)量見頂回落，鋼廠盈利率下滑。由于冬儲時間較往年收窄且規(guī)模遠低于去年同期，市場情緒悲觀，雙焦期現(xiàn)呈現(xiàn)負反饋下跌的趨勢。
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