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礬土期貨走勢的淡季需求特征將愈發明顯
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氧化鋁與電解鋁市場展望：庫存累積在即，鋁價面臨重壓
步入12月，氧化鋁期貨市場波動加劇，呈現下行趨勢，至27日，主力合約價格已跌至4739元/噸，月度跌幅達到9.3%。同樣，滬鋁期貨市場也表現出疲軟態勢，27日主力合約收盤價為19795元/噸，月度跌幅為2.9%。
一、產能與供給分析
據SMM最新數據顯示，預計12月國內冶金級氧化鋁的運行產能將攀升至8929萬噸，產量則達到758萬噸，環比增長4.7%，同比更是激增11.6%。然而，環保減排政策的實施對部分地區產生了顯著影響。山西呂梁市已出臺秋冬季管控措施，當地氧化鋁廠焙燒環節受限。而在河南與廣西，為確保安全生產，企業的開工負荷提升幅度有限。此外，12月GAC鋁礦出口的停止也將對供給產生影響。在電解鋁方面，12月國內電解鋁運行產能穩定在4369萬噸，產量為371萬噸，環比增長3.5%，同比增長4.2%。鋁水比調整至72%，西北地區產能穩定釋放，但廣西技改停槽，四川則因枯水季減產約20萬噸。
二、下游需求動態
隨著假期的臨近，下游訂單開工情況持續疲軟。12月末，國內鋁下游加工企業的開工率為62.4%，較11月末下滑1.3%。具體來看，鋁板帶開工率下滑至69%，下降3%；鋁箔開工率為74.7%，下滑0.4%；鋁型材開工率大幅下滑至48%，下降4.5%；而鋁線纜開工率則微漲至71.8%，上漲0.2%。在加工費方面，鋁棒呈現出漲跌不一的態勢，新疆與河南保持穩定，廣東下調20元/噸，而包頭、臨沂、無錫則上調10-30元/噸。鋁桿方面，廣東加工費保持穩定，其他地區則全線上調50元/噸。
三、庫存狀況與未來展望
從庫存情況來看，12月交易所氧化鋁庫存減少4萬噸至1.2萬噸；滬鋁庫存減少2.7萬噸至20.1萬噸；LME庫存也減少了4.6萬噸至65.7萬噸。在社會庫存方面，氧化鋁月度累庫3.05萬噸至8.1萬噸；鋁錠月度去庫6.1萬噸至49萬噸；鋁棒則月度累庫0.37萬噸至10.3萬噸。
現貨價格跌勢或進一步加速。在年末下游集中補庫的背景下，鋁錠并未出現明顯的累庫周期。然而，隨著25年長單談判的啟動，年內鋁廠清貨進入尾聲，下游補庫結束后將開始準備放假。淡季需求特征將愈發明顯，1月或迎來累庫拐點。同時，國內財政積極信號和美聯儲降息計價的影響逐漸減弱，鋁價將主要受累庫邏輯主導，預計將在兩萬下方繼續承壓。
氧化鋁與電解鋁市場展望：庫存累積在即，鋁價面臨重壓
步入12月，氧化鋁期貨市場波動加劇，呈現下行趨勢，至27日，主力合約價格已跌至4739元/噸，月度跌幅達到9.3%。同樣，滬鋁期貨市場也表現出疲軟態勢，27日主力合約收盤價為19795元/噸，月度跌幅為2.9%。
一、產能與供給分析
據SMM最新數據顯示，預計12月國內冶金級氧化鋁的運行產能將攀升至8929萬噸，產量則達到758萬噸，環比增長4.7%，同比更是激增11.6%。然而，環保減排政策的實施對部分地區產生了顯著影響。山西呂梁市已出臺秋冬季管控措施，當地氧化鋁廠焙燒環節受限。而在河南與廣西，為確保安全生產，企業的開工負荷提升幅度有限。此外，12月GAC鋁礦出口的停止也將對供給產生影響。在電解鋁方面，12月國內電解鋁運行產能穩定在4369萬噸，產量為371萬噸，環比增長3.5%，同比增長4.2%。鋁水比調整至72%，西北地區產能穩定釋放，但廣西技改停槽，四川則因枯水季減產約20萬噸。
二、下游需求動態
隨著假期的臨近，下游訂單開工情況持續疲軟。12月末，國內鋁下游加工企業的開工率為62.4%，較11月末下滑1.3%。具體來看，鋁板帶開工率下滑至69%，下降3%；鋁箔開工率為74.7%，下滑0.4%；鋁型材開工率大幅下滑至48%，下降4.5%；而鋁線纜開工率則微漲至71.8%，上漲0.2%。在加工費方面，鋁棒呈現出漲跌不一的態勢，新疆與河南保持穩定，廣東下調20元/噸，而包頭、臨沂、無錫則上調10-30元/噸。鋁桿方面，廣東加工費保持穩定，其他地區則全線上調50元/噸。
三、庫存狀況與未來展望
從庫存情況來看，12月交易所氧化鋁庫存減少4萬噸至1.2萬噸；滬鋁庫存減少2.7萬噸至20.1萬噸；LME庫存也減少了4.6萬噸至65.7萬噸。在社會庫存方面，氧化鋁月度累庫3.05萬噸至8.1萬噸；鋁錠月度去庫6.1萬噸至49萬噸；鋁棒則月度累庫0.37萬噸至10.3萬噸。
現貨價格跌勢或進一步加速。在年末下游集中補庫的背景下，鋁錠并未出現明顯的累庫周期。然而，隨著25年長單談判的啟動，年內鋁廠清貨進入尾聲，下游補庫結束后將開始準備放假。淡季需求特征將愈發明顯，1月或迎來累庫拐點。同時，國內財政積極信號和美聯儲降息計價的影響逐漸減弱，鋁價將主要受累庫邏輯主導，預計將在兩萬下方繼續承壓。
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