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金價在2025年上半年可能以波動行情為主
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隨著全球主要央行，特別是美聯儲開始其降息周期，加之全球地緣政治緊張局勢升級以及美國大選的不確定性，黃金價格在2024年內屢次突破歷史記錄，成為表現最為亮眼的一種資產。
從黃金的基本面來看，其供應端保持穩定，而需求端則因各國央行的持續購金行為而得以支撐。在宏觀層面，美國經濟實現“軟著陸”的可能性較高。我們認為，美聯儲為特朗普政策干預留有一定的回旋空間，預計2025年將呈現出“先顯強硬后轉為鴿派”的趨勢。而2025年的不確定性則更多地來源于特朗普再度上臺后政策的變動。
根據我們的預測，金價在2025年上半年可能會以波動行情為主。然而，隨著美聯儲降息路徑的逐步明確以及特朗普政策的落地，黃金在下半年存在再次走強的機會。從中長期角度看，特朗普執政期間，美國債務貨幣化難以避免，美債規模的增長趨勢仍將持續。同時，全球去美元化進程可能加速，除日本外的主要經濟體均進入降息周期，全球貨幣的寬松政策以及各國央行的持續購金行為，都將為金價提供支撐。這預示著黃金價格可能再次創下新高。
回顧2024年黃金市場
自年初至今，金價漲幅超過25%，并在10月底創下了年內第37次歷史新高，無疑是表現最佳的資產之一。倫敦現貨金價與COMEX黃金價格走勢基本一致，但受匯率等因素影響，滬金主力合約的價格波動較大。這一年里，支撐黃金價格上漲的主要因素包括市場對美聯儲降息預期的增強、地緣政治危機以及美國大選等避險情緒。我們將這一年來的金價表現大致分為三個階段。
第一階段為1月至5月，盡管市場對美聯儲降息的預期有所降低，但金價仍超越基本面上漲。第二階段為6月至9月，歐美經濟數據走弱，市場開始進行“經濟衰退”的定價交易。第三階段則是10月至今，美國“衰退交易”被證偽，取而代之的是“特朗普交易”與地緣政治局勢的升級交織。與此同時，我國央行在11月恢復了黃金購買，這對短期金價構成了一定的支撐。
綜上所述，無論從短期還是中長期角度看，黃金市場均呈現出穩定而積極的趨勢。
從黃金的基本面來看，其供應端保持穩定，而需求端則因各國央行的持續購金行為而得以支撐。在宏觀層面，美國經濟實現“軟著陸”的可能性較高。我們認為，美聯儲為特朗普政策干預留有一定的回旋空間，預計2025年將呈現出“先顯強硬后轉為鴿派”的趨勢。而2025年的不確定性則更多地來源于特朗普再度上臺后政策的變動。
根據我們的預測，金價在2025年上半年可能會以波動行情為主。然而，隨著美聯儲降息路徑的逐步明確以及特朗普政策的落地，黃金在下半年存在再次走強的機會。從中長期角度看，特朗普執政期間，美國債務貨幣化難以避免，美債規模的增長趨勢仍將持續。同時，全球去美元化進程可能加速，除日本外的主要經濟體均進入降息周期，全球貨幣的寬松政策以及各國央行的持續購金行為，都將為金價提供支撐。這預示著黃金價格可能再次創下新高。
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自年初至今，金價漲幅超過25%，并在10月底創下了年內第37次歷史新高，無疑是表現最佳的資產之一。倫敦現貨金價與COMEX黃金價格走勢基本一致，但受匯率等因素影響，滬金主力合約的價格波動較大。這一年里，支撐黃金價格上漲的主要因素包括市場對美聯儲降息預期的增強、地緣政治危機以及美國大選等避險情緒。我們將這一年來的金價表現大致分為三個階段。
第一階段為1月至5月，盡管市場對美聯儲降息的預期有所降低，但金價仍超越基本面上漲。第二階段為6月至9月，歐美經濟數據走弱，市場開始進行“經濟衰退”的定價交易。第三階段則是10月至今，美國“衰退交易”被證偽，取而代之的是“特朗普交易”與地緣政治局勢的升級交織。與此同時，我國央行在11月恢復了黃金購買，這對短期金價構成了一定的支撐。
綜上所述，無論從短期還是中長期角度看，黃金市場均呈現出穩定而積極的趨勢。
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