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基本面并不足以支持多晶硅期價(jià)連續(xù)反彈
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據(jù)硅業(yè)分會(huì)最新消息，目前國內(nèi)所有多晶硅企業(yè)均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，四川地區(qū)的開工率也有所下調(diào)。然而，SMM的報(bào)道揭示了一個(gè)不同的趨勢(shì)，至少有三家硅料企業(yè)的部分基地出現(xiàn)了增產(chǎn)或重新開工的跡象。盡管這些復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的量級(jí)相對(duì)較低，據(jù)預(yù)測(cè)對(duì)整體供應(yīng)的影響有限，預(yù)計(jì)1月份的產(chǎn)出仍將維持在10萬噸以下。同時(shí)，SMM的數(shù)據(jù)顯示，多晶硅廠家的庫存近期有所增加，已重新達(dá)到23萬噸的高位，這表明下游備貨需求有所減弱。
關(guān)于光伏下游市場(chǎng)的需求情況，以CPIA成本模型為參考，結(jié)合相關(guān)環(huán)節(jié)價(jià)格動(dòng)態(tài)變化的分析，我們發(fā)現(xiàn)目前光伏主材全產(chǎn)業(yè)鏈處于虧損狀態(tài)。長期以來，硅片環(huán)節(jié)不僅面臨需求增速下滑的壓力，還受到多晶硅廠議價(jià)壓力的影響，其利潤水平承受巨大壓力。然而，隨著近期多筆漲價(jià)訂單的落地，硅片利潤已出現(xiàn)明顯修復(fù)，但組件環(huán)節(jié)的壓力卻未見緩解，導(dǎo)致組件測(cè)算利潤持續(xù)走弱。
在市場(chǎng)價(jià)格方面，硅業(yè)分會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，硅片價(jià)格保持穩(wěn)定。對(duì)于N型G10L、N型G12R和N型G12硅片，其成交均價(jià)分別為1.18元/pc（+0.00%）、1.3元/pc（+0.00%）和1.55元/pc（+0.00%）。盡管上游多晶硅價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但下游電池片與組件環(huán)節(jié)的壓力增加，使得硅片報(bào)價(jià)上漲困難。這反映出下游組件環(huán)節(jié)壓力產(chǎn)生的負(fù)反饋正在向上游施壓。考慮到硅片廠手中的多晶硅隱性庫存以及對(duì)高價(jià)硅料的抵觸心態(tài)，預(yù)計(jì)后市多晶硅的直接采購需求可能減弱，產(chǎn)業(yè)鏈可能陷入僵持狀態(tài)。
在電池片市場(chǎng)方面，電池片價(jià)格保持穩(wěn)定運(yùn)行。我們此前的預(yù)測(cè)是電池環(huán)節(jié)的漲價(jià)落地較為困難，因?yàn)楣杵瑵q幅較大給予壓力的同時(shí)，組件需求又較為低迷。而本周這一預(yù)測(cè)已經(jīng)得到驗(yàn)證，雖然電池片環(huán)節(jié)庫存處于較低水平，但有壘庫趨勢(shì)。同時(shí)，硅業(yè)分會(huì)的消息也證實(shí)了電池片環(huán)節(jié)減產(chǎn)預(yù)期的增強(qiáng)，這側(cè)面反映出負(fù)反饋壓力正在增加。
從市場(chǎng)預(yù)期的角度看，春節(jié)后的需求可能有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為2月份除了集中式項(xiàng)目可能有需求拉動(dòng)外，其他市場(chǎng)包括歐洲市場(chǎng)在短期內(nèi)可能缺乏亮點(diǎn)。因此，我們預(yù)期需求修復(fù)的力度有限，負(fù)反饋壓力仍將持續(xù)存在。
對(duì)于后市展望與策略方面，多晶硅期貨價(jià)格本周持續(xù)走強(qiáng)，這可能是由于與能耗相關(guān)的預(yù)期驅(qū)動(dòng)所致。然而，由于缺乏基本面的支持，持續(xù)上漲可能缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。盡管多晶硅供給端維持低排產(chǎn)狀態(tài)，但我們提醒投資者注意需求側(cè)壓力的逐漸顯現(xiàn)。
短期內(nèi)，多晶硅價(jià)格的持續(xù)上漲可能使下游態(tài)度轉(zhuǎn)向觀望，而硅片環(huán)節(jié)的隱性庫存也可能對(duì)短期備貨需求產(chǎn)生影響。此外，組件環(huán)節(jié)的持續(xù)低迷可能對(duì)上游產(chǎn)生負(fù)反饋影響。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前的基本面并不足以支持多晶硅期價(jià)連續(xù)反彈。但鑒于期貨市場(chǎng)尚未注冊(cè)倉單，非基本面因素可能影響盤面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者需謹(jǐn)慎決策。
關(guān)于光伏下游市場(chǎng)的需求情況，以CPIA成本模型為參考，結(jié)合相關(guān)環(huán)節(jié)價(jià)格動(dòng)態(tài)變化的分析，我們發(fā)現(xiàn)目前光伏主材全產(chǎn)業(yè)鏈處于虧損狀態(tài)。長期以來，硅片環(huán)節(jié)不僅面臨需求增速下滑的壓力，還受到多晶硅廠議價(jià)壓力的影響，其利潤水平承受巨大壓力。然而，隨著近期多筆漲價(jià)訂單的落地，硅片利潤已出現(xiàn)明顯修復(fù)，但組件環(huán)節(jié)的壓力卻未見緩解，導(dǎo)致組件測(cè)算利潤持續(xù)走弱。
在市場(chǎng)價(jià)格方面，硅業(yè)分會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，硅片價(jià)格保持穩(wěn)定。對(duì)于N型G10L、N型G12R和N型G12硅片，其成交均價(jià)分別為1.18元/pc（+0.00%）、1.3元/pc（+0.00%）和1.55元/pc（+0.00%）。盡管上游多晶硅價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但下游電池片與組件環(huán)節(jié)的壓力增加，使得硅片報(bào)價(jià)上漲困難。這反映出下游組件環(huán)節(jié)壓力產(chǎn)生的負(fù)反饋正在向上游施壓。考慮到硅片廠手中的多晶硅隱性庫存以及對(duì)高價(jià)硅料的抵觸心態(tài)，預(yù)計(jì)后市多晶硅的直接采購需求可能減弱，產(chǎn)業(yè)鏈可能陷入僵持狀態(tài)。
在電池片市場(chǎng)方面，電池片價(jià)格保持穩(wěn)定運(yùn)行。我們此前的預(yù)測(cè)是電池環(huán)節(jié)的漲價(jià)落地較為困難，因?yàn)楣杵瑵q幅較大給予壓力的同時(shí)，組件需求又較為低迷。而本周這一預(yù)測(cè)已經(jīng)得到驗(yàn)證，雖然電池片環(huán)節(jié)庫存處于較低水平，但有壘庫趨勢(shì)。同時(shí)，硅業(yè)分會(huì)的消息也證實(shí)了電池片環(huán)節(jié)減產(chǎn)預(yù)期的增強(qiáng)，這側(cè)面反映出負(fù)反饋壓力正在增加。
從市場(chǎng)預(yù)期的角度看，春節(jié)后的需求可能有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為2月份除了集中式項(xiàng)目可能有需求拉動(dòng)外，其他市場(chǎng)包括歐洲市場(chǎng)在短期內(nèi)可能缺乏亮點(diǎn)。因此，我們預(yù)期需求修復(fù)的力度有限，負(fù)反饋壓力仍將持續(xù)存在。
對(duì)于后市展望與策略方面，多晶硅期貨價(jià)格本周持續(xù)走強(qiáng)，這可能是由于與能耗相關(guān)的預(yù)期驅(qū)動(dòng)所致。然而，由于缺乏基本面的支持，持續(xù)上漲可能缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。盡管多晶硅供給端維持低排產(chǎn)狀態(tài)，但我們提醒投資者注意需求側(cè)壓力的逐漸顯現(xiàn)。
短期內(nèi)，多晶硅價(jià)格的持續(xù)上漲可能使下游態(tài)度轉(zhuǎn)向觀望，而硅片環(huán)節(jié)的隱性庫存也可能對(duì)短期備貨需求產(chǎn)生影響。此外，組件環(huán)節(jié)的持續(xù)低迷可能對(duì)上游產(chǎn)生負(fù)反饋影響。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前的基本面并不足以支持多晶硅期價(jià)連續(xù)反彈。但鑒于期貨市場(chǎng)尚未注冊(cè)倉單，非基本面因素可能影響盤面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者需謹(jǐn)慎決策。
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