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鋼材低庫存為春節后的價格向上釋放彈性
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在雙焦的現實層面，其狀況依然顯得較為疲軟。需求端的表現相對低迷，且并未見明顯的改善跡象，而高供給與高庫存的壓力亦未能得到有效的緩解。這種雙焦疲軟現實的狀況對價格仍保持著一定的壓力。然而，在鋼材低庫存的環境中，這似乎為春節后的價格向上釋放彈性提供了有利條件。
年前的化債措施確實在一定程度上緩解了基建資金壓力，同時預下達的消費品以舊換新資金也有助于維持制造業需求。再考慮到3月初重要會議前的市場預期博弈，春節后終端需求的改善有望引領整個產業鏈進入一波正向循環。
在所有這些因素中，關稅政策成為了最不確定的因素。鑒于目前供給端未出現顯著下降，雙焦的高供應問題可能會在重要會議后再次成為價格下行的風險因素。
針對節前的市場策略，建議以謹慎對待雙焦的震蕩行情為宜。焦煤的價格區間預計主要在1100-1250元/噸之間波動，而焦炭的價格則可能在1750-1900元/噸之間浮動。
此外，對于市場風險進行如下提示：盡管宏觀情緒有所好轉，但加征關稅的進度若超出預期，可能會對市場帶來一定沖擊。目前，黑色系的上漲趨勢尚未結束，短期來看，這種上漲趨勢有可能持續。但各品種之間的分化可能會進一步加劇。
自1月10日國內財政政策再次表態以來，本輪黑色系的上漲已經持續了一周。在3月初的重要會議前，市場對宏觀政策消息的關注度將持續保持高位，樂觀預期的博弈尚未結束。在此期間，海外市場的動態也需重點關注，特別是關稅的落地情況以及1月底的美聯儲利率決議。
從產業層面看，各品種的基本面分化嚴重。鋼材面臨低產量、低需求和低庫存的困境，而鐵礦則受到季節性供給下降、低需求和高庫存的制約。焦煤方面，盡管供給處于高位（煤礦放假時間正常），但依然面臨低需求和高庫存的壓力。焦炭的情況略好一些，其供給具有一定的韌性，同時庫存處于中等水平。從當前情況看，鐵元素的地位可能暫時強于碳元素。
春節后的終端需求啟動情況將決定雙焦需求的改善與否。據估算，表內五大材庫存略有增加，而表外鋼材庫存與去年水平相當。若按目前的生產強度和庫存水平計算，春節后的庫存峰值有望低于2024年。同時，結合化債和制造業需求的情況看，春節后的需求預計將順利推進，這有利于鋼廠如期復產并改善雙焦的消耗需求。
然而，不可忽視的是外部沖擊的風險因素。若關稅最終落地，鋼材的直接出口和制造業的出口可能會受到阻礙，這將對鋼廠的復產造成壓力。這一點需要市場密切關注，并做好相應的風險應對準備。總之，盡管存在諸多不確定性和風險因素，但整體來看，春節后終端需求的啟動和改善仍為雙焦市場帶來了積極的預期和機會。
年前的化債措施確實在一定程度上緩解了基建資金壓力，同時預下達的消費品以舊換新資金也有助于維持制造業需求。再考慮到3月初重要會議前的市場預期博弈，春節后終端需求的改善有望引領整個產業鏈進入一波正向循環。
在所有這些因素中，關稅政策成為了最不確定的因素。鑒于目前供給端未出現顯著下降，雙焦的高供應問題可能會在重要會議后再次成為價格下行的風險因素。
針對節前的市場策略，建議以謹慎對待雙焦的震蕩行情為宜。焦煤的價格區間預計主要在1100-1250元/噸之間波動，而焦炭的價格則可能在1750-1900元/噸之間浮動。
此外，對于市場風險進行如下提示：盡管宏觀情緒有所好轉，但加征關稅的進度若超出預期，可能會對市場帶來一定沖擊。目前，黑色系的上漲趨勢尚未結束，短期來看，這種上漲趨勢有可能持續。但各品種之間的分化可能會進一步加劇。
自1月10日國內財政政策再次表態以來，本輪黑色系的上漲已經持續了一周。在3月初的重要會議前，市場對宏觀政策消息的關注度將持續保持高位，樂觀預期的博弈尚未結束。在此期間，海外市場的動態也需重點關注，特別是關稅的落地情況以及1月底的美聯儲利率決議。
從產業層面看，各品種的基本面分化嚴重。鋼材面臨低產量、低需求和低庫存的困境，而鐵礦則受到季節性供給下降、低需求和高庫存的制約。焦煤方面，盡管供給處于高位（煤礦放假時間正常），但依然面臨低需求和高庫存的壓力。焦炭的情況略好一些，其供給具有一定的韌性，同時庫存處于中等水平。從當前情況看，鐵元素的地位可能暫時強于碳元素。
春節后的終端需求啟動情況將決定雙焦需求的改善與否。據估算，表內五大材庫存略有增加，而表外鋼材庫存與去年水平相當。若按目前的生產強度和庫存水平計算，春節后的庫存峰值有望低于2024年。同時，結合化債和制造業需求的情況看，春節后的需求預計將順利推進，這有利于鋼廠如期復產并改善雙焦的消耗需求。
然而，不可忽視的是外部沖擊的風險因素。若關稅最終落地，鋼材的直接出口和制造業的出口可能會受到阻礙，這將對鋼廠的復產造成壓力。這一點需要市場密切關注，并做好相應的風險應對準備。總之，盡管存在諸多不確定性和風險因素，但整體來看，春節后終端需求的啟動和改善仍為雙焦市場帶來了積極的預期和機會。
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