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          節前雙焦期貨的市場行情應以震蕩對待 本網投資客服全天候在線應答
          隨著時間推移,整體庫存仍在不斷攀升。

          鋼廠內的焦煤庫存累積至827萬噸,相比前一月增長了13萬噸,與去年同期的數據相差無幾;而獨立焦煤企業的庫存則攀升至1158萬噸,環比增長約85萬噸,但與去年同期相比仍低約30萬噸。同樣,鋼廠焦炭庫存也有所增長,達到了683萬噸,環比接近10萬噸的增幅,卻比去年同期高出20多萬噸。當前,下游的冬季儲備工作已近尾聲,庫存水平趨于穩定,大規模補充庫存的意愿并不強烈。

          進一步觀察發現,煤礦的焦煤庫存(包括原煤和精煤)也呈現增長態勢,累計902萬噸,環比增加了40多萬噸,較去年同期高出320多萬噸,這一數值創下了近五年的新高。而港口焦煤庫存則為461萬噸,雖較前一月下降了14萬噸,但與去年相比仍偏高約260萬噸。焦炭方面,焦企的庫存為111萬噸,環比增加近9萬噸,同比去年增加了18萬噸。整個上游環節的庫存水平都不低。若春節后上游仍處于高庫存狀態,需求的回暖可能僅能暫時緩解供給端的壓力。為了實現雙焦基本面的持續好轉,需要看到供給端的減產。

          在上游原料供給方面,收縮并不明顯。焦煤原礦的日產量維持在197.3萬噸左右,與上周基本持平。隨著煤礦逐漸進入放假周期,雖然放假時間沒有明顯增加,但焦煤的內產預計在季節性下降后會正常啟動。如果只是季節性的減產,那么上游煤礦庫存壓力的緩解將是有限的。在蒙煤進口方面,12月份甘其毛都的通關量持續下降,日均通關量從16萬噸以上降至約5萬噸,但元旦后的通關又逐漸恢復正常,這表明蒙煤供給端的壓力只是暫時得到緩解。

          對于海運煤方面,以澳煤為例,四季度的進口利潤持續走低,雖目前有所反彈,但進口利潤仍然不足。整體來看,焦煤供給收縮并不明顯,春節期間的庫存壓力或許會邊際緩解,但節后的壓力可能會進一步增加,這將是未來價格再度下跌的風險因素。

          從現實層面看,雙焦的狀況依然偏弱。需求端處于低位并保持平穩,沒有明顯改善的跡象,而高供給和高庫存的壓力尚未得到充分緩解。這種雙焦的弱現實狀況對價格仍構成壓力。然而,鋼材的低庫存環境有利于春節后價格的彈性釋放。年前的債務化解確實緩解了基建資金壓力,而預期的消費品以舊換新資金也有助于維持制造業需求。

          再考慮到3月初重要會議前的預期博弈,春節后終端需求的改善有望引領產業鏈出現一波正向循環。盡管其中存在不確定因素如關稅政策,但如果供給端沒有有效下降,雙焦的高供應問題可能在重要會議后再次成為價格下跌的風險。因此,節前雙焦的市場行情應以震蕩對待,焦煤05的價格主要在1100-1250元/噸之間波動,而焦炭05的價格則在1750-1900元/噸之間波動。

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