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螺紋鋼期貨基本面的供需關系表現雙弱
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從市場態勢角度著眼，淡季建材需求并未如預期般疲軟，反而展現出一定的韌性。特別是在板材類建材方面，其需求也有所回升，呈現出淡季不淡的鮮明特征。據Mysteel的調研分析，中厚板的周度需求保持高位運行，而螺紋鋼、熱卷、線材等產品的周度需求則由降轉增。這一需求的改善，一方面得益于下游建筑項目資金的流動性增強，另一方面則是在“搶出口”背景下，制造業的供需關系明顯回升，加之經濟驅動力的改善，投機需求也隨之回升。
從資金流動的角度觀察，建筑項目資金的到位率持續改善。特別是非房建項目的資金，其到位率企穩并有所回升，而房建項目的資金到位率更是連續三周好轉，這或許與近期房地產銷售的回暖有關。
觀察鋼材的直接出口情況，以熱卷為代表的板材內外價差出現環比收窄的趨勢，這使得鋼材的出口動能減弱。據SMM的調研數據，2025年第3周，32個港口鋼材出港量為236.55萬噸，環比有所下降，且這一下降趨勢已連續兩周出現。從庫存水平來看，盡管鋼材的總庫存連續三周增加，但增幅有限，庫銷比整體處于近六年同期的較低水平，顯示出鋼材供需關系相對健康。
在分品種觀察中，螺紋鋼的供需關系表現雙弱，但其庫存維持低位運行，庫銷比處于中性略低水平；而熱卷的庫存絕對值與庫銷比則處于近六年同期的中性偏高水平，這表明鋼材的結構性矛盾依然存在。
在成本支撐方面，隨著補庫接近尾聲，原料現貨的反彈動力顯得不足。據Mysteel的調研結果，247家樣本鋼廠的進口礦庫存連續九周回升，庫存量有所增加。在這一寬松格局下，鋼廠對鐵礦石的提振作用有限。以PB粉為代表的鐵礦石現貨價格在補庫階段累計上漲19元/濕噸。
在焦炭方面，根據周度供需平衡表顯示，焦炭的供需關系維持寬松態勢。在鋼廠利潤未進一步好轉之前，焦炭現貨價格面臨壓力。而在煉焦煤方面，由于鋼廠自有焦化廠與獨立焦化廠的補庫工作均已接近尾聲，在焦煤寬松的格局下，現貨價格缺乏反彈的動力。
從黑色金屬品種的持倉變動來看，節前的多空博弈可能升級。熱卷與鐵礦石上的資金呈現出凈流出趨勢，而螺紋與焦煤上的資金則呈凈流出狀態。然而，從主力席位的持倉變動看，螺紋上的多單有所增加，空單減少，這可能預示著節前各品種資金將呈季節性流出狀態。在此背景下，盤面的波動可能會加劇，需要警惕由此帶來的風險。
綜合以上分析，宏觀經濟的穩定向好態勢、淡季需求的韌性以及中性的驅動因素共同作用下，市場應保持謹慎樂觀的態度。然而，由于成本支撐仍然偏弱，且部分品種的估值偏高，短期內不宜過度追多。特別是在春節前，盤面可能主要以資金博弈為主，波動風險需引起警惕。對于套利方面，可關注節后鋼廠復產提速的機會，逢高做空鋼廠盤面利潤交易或許是一個值得考慮的策略。
從資金流動的角度觀察，建筑項目資金的到位率持續改善。特別是非房建項目的資金，其到位率企穩并有所回升，而房建項目的資金到位率更是連續三周好轉，這或許與近期房地產銷售的回暖有關。
觀察鋼材的直接出口情況，以熱卷為代表的板材內外價差出現環比收窄的趨勢，這使得鋼材的出口動能減弱。據SMM的調研數據，2025年第3周，32個港口鋼材出港量為236.55萬噸，環比有所下降，且這一下降趨勢已連續兩周出現。從庫存水平來看，盡管鋼材的總庫存連續三周增加，但增幅有限，庫銷比整體處于近六年同期的較低水平，顯示出鋼材供需關系相對健康。
在分品種觀察中，螺紋鋼的供需關系表現雙弱，但其庫存維持低位運行，庫銷比處于中性略低水平；而熱卷的庫存絕對值與庫銷比則處于近六年同期的中性偏高水平，這表明鋼材的結構性矛盾依然存在。
在成本支撐方面，隨著補庫接近尾聲，原料現貨的反彈動力顯得不足。據Mysteel的調研結果，247家樣本鋼廠的進口礦庫存連續九周回升，庫存量有所增加。在這一寬松格局下，鋼廠對鐵礦石的提振作用有限。以PB粉為代表的鐵礦石現貨價格在補庫階段累計上漲19元/濕噸。
在焦炭方面，根據周度供需平衡表顯示，焦炭的供需關系維持寬松態勢。在鋼廠利潤未進一步好轉之前，焦炭現貨價格面臨壓力。而在煉焦煤方面，由于鋼廠自有焦化廠與獨立焦化廠的補庫工作均已接近尾聲，在焦煤寬松的格局下，現貨價格缺乏反彈的動力。
從黑色金屬品種的持倉變動來看，節前的多空博弈可能升級。熱卷與鐵礦石上的資金呈現出凈流出趨勢，而螺紋與焦煤上的資金則呈凈流出狀態。然而，從主力席位的持倉變動看，螺紋上的多單有所增加，空單減少，這可能預示著節前各品種資金將呈季節性流出狀態。在此背景下，盤面的波動可能會加劇，需要警惕由此帶來的風險。
綜合以上分析，宏觀經濟的穩定向好態勢、淡季需求的韌性以及中性的驅動因素共同作用下，市場應保持謹慎樂觀的態度。然而，由于成本支撐仍然偏弱，且部分品種的估值偏高，短期內不宜過度追多。特別是在春節前，盤面可能主要以資金博弈為主，波動風險需引起警惕。對于套利方面，可關注節后鋼廠復產提速的機會，逢高做空鋼廠盤面利潤交易或許是一個值得考慮的策略。
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