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美元匯率和美債利率顯示出顯著走強的態勢
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解析
在全球宏觀經濟的大背景下，強勢美元與高利率的預期成為了2025年市場的主基調。受此影響，海外經濟、新興市場的股市以及工業金屬普遍面臨壓力。面對這樣的市場環境，我們的策略建議是：在資產配置上以防御為主，同時增加對利率債和人民幣黃金的配置比例。藍籌股和信用債可作為標配，以獲取股利回報和信用下沉收益；而成長股、原油、房地產和貨幣等則應保持較低配置。
盡管市場存在諸多不確定性，但商品與股市依然存在機會。首先，從整體上看，2025年宏觀市場的影響因素并非一成不變。特別是，我們預期在一季度的工業商品和中國四季度的股市中會出現階段性的表現機會。具體分析如下：
首先，就“特朗普交易”熱潮而言，我們預計在2025年一季度，其熱度將有所減退，類似于2017年的情況。隨著特朗普正式上任，市場對其實施“對內降稅減費和對外關稅武器化”政策的期待逐漸被行政立法過程中的博弈、反復和低效所抵消，最終的結果很可能會低于預期。這主要是因為市場開始對特朗普政策的實際執行效果產生疑慮。
其次，即便在特朗普政策尚未實施的情況下，由于“特朗普交易”熱潮和美聯儲降息預期的減退，美元匯率和美債利率已經顯示出顯著走強的態勢。這樣的貨幣金融環境惡化對美國經濟短期內會產生沖擊，我們預測美國經濟在一季度的表現可能會低于預期。而美元匯率的走弱和美國海外經濟的韌性卻為大宗商品特別是工業商品提供了雙重利多的因素。不過，這更多是弱市中空頭回補所引發的反彈，整體上仍處在2024年6月以來的中級調整過程中。
再者，全球央行在2024年的協同寬松政策對美國海外經濟產生了一定的提振作用。與此同時，中國加大了逆周期調節力度并積極進行搶出口行為，這些因素都在2024年四季度的經濟數據中得到了體現。因此，我們預期在2025年一季度，美元匯率可能會顯現出走弱的趨勢，為中國和其他新興市場帶來機遇。
另外，因對外貿易環境的惡化以及地緣政治風險的上升，中國A股在經歷高位盤整后，可能會出現類似2024年的回調整固。然而，目前國債利率的大幅下行已使A股的性價比突出。若市場再次出現回調，股債差值將回升至歷史高位甚至創下新高。這意味著在中國決策層再次加大逆周期調節力度后，A股將迎來新一輪的估值重塑行情。
總體來說，盡管全球宏觀經濟環境復雜多變，但通過精準的資產配置和敏銳的市場洞察，投資者仍有機會在商品、股市以及匯率市場中尋找到盈利的機會。
在全球宏觀經濟的大背景下，強勢美元與高利率的預期成為了2025年市場的主基調。受此影響，海外經濟、新興市場的股市以及工業金屬普遍面臨壓力。面對這樣的市場環境，我們的策略建議是：在資產配置上以防御為主，同時增加對利率債和人民幣黃金的配置比例。藍籌股和信用債可作為標配，以獲取股利回報和信用下沉收益；而成長股、原油、房地產和貨幣等則應保持較低配置。
盡管市場存在諸多不確定性，但商品與股市依然存在機會。首先，從整體上看，2025年宏觀市場的影響因素并非一成不變。特別是，我們預期在一季度的工業商品和中國四季度的股市中會出現階段性的表現機會。具體分析如下：
首先，就“特朗普交易”熱潮而言，我們預計在2025年一季度，其熱度將有所減退，類似于2017年的情況。隨著特朗普正式上任，市場對其實施“對內降稅減費和對外關稅武器化”政策的期待逐漸被行政立法過程中的博弈、反復和低效所抵消，最終的結果很可能會低于預期。這主要是因為市場開始對特朗普政策的實際執行效果產生疑慮。
其次，即便在特朗普政策尚未實施的情況下，由于“特朗普交易”熱潮和美聯儲降息預期的減退，美元匯率和美債利率已經顯示出顯著走強的態勢。這樣的貨幣金融環境惡化對美國經濟短期內會產生沖擊，我們預測美國經濟在一季度的表現可能會低于預期。而美元匯率的走弱和美國海外經濟的韌性卻為大宗商品特別是工業商品提供了雙重利多的因素。不過，這更多是弱市中空頭回補所引發的反彈，整體上仍處在2024年6月以來的中級調整過程中。
再者，全球央行在2024年的協同寬松政策對美國海外經濟產生了一定的提振作用。與此同時，中國加大了逆周期調節力度并積極進行搶出口行為，這些因素都在2024年四季度的經濟數據中得到了體現。因此，我們預期在2025年一季度，美元匯率可能會顯現出走弱的趨勢，為中國和其他新興市場帶來機遇。
另外，因對外貿易環境的惡化以及地緣政治風險的上升，中國A股在經歷高位盤整后，可能會出現類似2024年的回調整固。然而，目前國債利率的大幅下行已使A股的性價比突出。若市場再次出現回調，股債差值將回升至歷史高位甚至創下新高。這意味著在中國決策層再次加大逆周期調節力度后，A股將迎來新一輪的估值重塑行情。
總體來說，盡管全球宏觀經濟環境復雜多變，但通過精準的資產配置和敏銳的市場洞察，投資者仍有機會在商品、股市以及匯率市場中尋找到盈利的機會。
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