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股指期貨風(fēng)險(xiǎn)可控，未來(lái)或?qū)⒁哉鹗帪橹?/span>
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國(guó)債資金市場(chǎng)：流動(dòng)性逐漸寬裕，短端修復(fù)預(yù)期顯現(xiàn)
在經(jīng)歷了節(jié)日后的債券市場(chǎng)風(fēng)波，尤其是在一系列如MLF到期、春節(jié)前現(xiàn)金提取需求以及稅期等因素影響下，資金面出現(xiàn)階段性的緊張后，市場(chǎng)終于迎來(lái)了短暫的寧?kù)o。節(jié)前的狂瀾之后，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，其中資金面的緊張成為主導(dǎo)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。
然而，節(jié)后的景象似乎預(yù)示著新的希望。隨著春節(jié)前居民取現(xiàn)帶來(lái)的資金流動(dòng)效應(yīng)在節(jié)后重新回流至資金市場(chǎng)，短端品種的修復(fù)預(yù)期逐漸顯現(xiàn)，資金面的寬裕成為市場(chǎng)的新期待。與此相反，長(zhǎng)端債券則預(yù)計(jì)將維持震蕩偏空的態(tài)勢(shì)。這其中的原因不僅在于經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)對(duì)長(zhǎng)端產(chǎn)生的持續(xù)利空影響，更在于近期地方兩會(huì)中北京和上海地區(qū)設(shè)定的2025年GDP目標(biāo)，雖然與2024年保持一致，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)推斷，全國(guó)的GDP目標(biāo)也可能維持穩(wěn)定的5%左右。
在這個(gè)“十四五”規(guī)劃的收官之年，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策正推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)，這無(wú)疑對(duì)長(zhǎng)端債券構(gòu)成了一定的制約。春節(jié)期間，我們將密切關(guān)注假期的消費(fèi)和旅游數(shù)據(jù)，以此觀察經(jīng)濟(jì)的回暖情況。
股指市場(chǎng)分析：風(fēng)險(xiǎn)可控，未來(lái)或?qū)⒁哉鹗帪橹?
A股市場(chǎng)在1月以來(lái)經(jīng)歷了一番震蕩調(diào)整，Wind全A指數(shù)月度收跌1.45%，日均成交額達(dá)到1.21萬(wàn)億元，顯示出板塊輪動(dòng)明顯。截止1月24日收盤(pán)，各指數(shù)估值處于不同的水平，其中小盤(pán)指數(shù)的估值處于中等略偏高位置。而1000IV的回落至27.8%則暗示了市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)指數(shù)將以震蕩為主。
進(jìn)入1月下旬，A股進(jìn)入了財(cái)務(wù)預(yù)告的密集披露期。雖然從已披露的部分企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)報(bào)來(lái)看，傳統(tǒng)行業(yè)在2024年的盈利能力可能出現(xiàn)下滑，這可能對(duì)節(jié)后的市場(chǎng)造成一定的沖擊。但整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于這種弱勢(shì)現(xiàn)實(shí)已有一定的預(yù)期和計(jì)價(jià)，其邊際影響基本可控。
國(guó)內(nèi)政策層面仍然以央行的逆周期調(diào)控為主。春節(jié)前一周，國(guó)內(nèi)銀行間流動(dòng)性整體偏緊，這為春節(jié)后央行可能的降準(zhǔn)降息等貨幣政策提供了背景。如果央行在合適時(shí)機(jī)推出這些政策，不僅會(huì)提供增量流動(dòng)性，還可能對(duì)國(guó)內(nèi)中小市值股票構(gòu)成利好。
最近的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，監(jiān)管層明確了推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的工作方向。公募基金持有A股市值未來(lái)三年的增長(zhǎng)目標(biāo)以及大型國(guó)有保險(xiǎn)公司的新保費(fèi)投資計(jì)劃都為A股帶來(lái)了潛在的增量資金。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，這些政策到2025年可能為A股帶來(lái)約1萬(wàn)億元的增量資金，這將有助于提升市場(chǎng)情緒。
此外，公募基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)考核機(jī)制的調(diào)整也將促使機(jī)構(gòu)投資者更加注重長(zhǎng)期利益，減少短期投機(jī)行為。這一調(diào)整也將引導(dǎo)大型資管機(jī)構(gòu)在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)向指數(shù)化基金傾斜。
值得注意的是，美國(guó)政府換屆后可能會(huì)推出的限制性關(guān)稅政策，尤其是對(duì)包括我國(guó)在內(nèi)的國(guó)家實(shí)施25%的關(guān)稅，雖然政策尚未最終確定，但可能會(huì)在我國(guó)春節(jié)期間實(shí)施，這對(duì)制造業(yè)出口帶來(lái)了不小的壓力，尤其是那些依賴(lài)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的企業(yè)。
在經(jīng)歷了節(jié)日后的債券市場(chǎng)風(fēng)波，尤其是在一系列如MLF到期、春節(jié)前現(xiàn)金提取需求以及稅期等因素影響下，資金面出現(xiàn)階段性的緊張后，市場(chǎng)終于迎來(lái)了短暫的寧?kù)o。節(jié)前的狂瀾之后，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，其中資金面的緊張成為主導(dǎo)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。
然而，節(jié)后的景象似乎預(yù)示著新的希望。隨著春節(jié)前居民取現(xiàn)帶來(lái)的資金流動(dòng)效應(yīng)在節(jié)后重新回流至資金市場(chǎng)，短端品種的修復(fù)預(yù)期逐漸顯現(xiàn)，資金面的寬裕成為市場(chǎng)的新期待。與此相反，長(zhǎng)端債券則預(yù)計(jì)將維持震蕩偏空的態(tài)勢(shì)。這其中的原因不僅在于經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)對(duì)長(zhǎng)端產(chǎn)生的持續(xù)利空影響，更在于近期地方兩會(huì)中北京和上海地區(qū)設(shè)定的2025年GDP目標(biāo)，雖然與2024年保持一致，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)推斷，全國(guó)的GDP目標(biāo)也可能維持穩(wěn)定的5%左右。
在這個(gè)“十四五”規(guī)劃的收官之年，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策正推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)，這無(wú)疑對(duì)長(zhǎng)端債券構(gòu)成了一定的制約。春節(jié)期間，我們將密切關(guān)注假期的消費(fèi)和旅游數(shù)據(jù)，以此觀察經(jīng)濟(jì)的回暖情況。
股指市場(chǎng)分析：風(fēng)險(xiǎn)可控，未來(lái)或?qū)⒁哉鹗帪橹?
A股市場(chǎng)在1月以來(lái)經(jīng)歷了一番震蕩調(diào)整，Wind全A指數(shù)月度收跌1.45%，日均成交額達(dá)到1.21萬(wàn)億元，顯示出板塊輪動(dòng)明顯。截止1月24日收盤(pán)，各指數(shù)估值處于不同的水平，其中小盤(pán)指數(shù)的估值處于中等略偏高位置。而1000IV的回落至27.8%則暗示了市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)指數(shù)將以震蕩為主。
進(jìn)入1月下旬，A股進(jìn)入了財(cái)務(wù)預(yù)告的密集披露期。雖然從已披露的部分企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)報(bào)來(lái)看，傳統(tǒng)行業(yè)在2024年的盈利能力可能出現(xiàn)下滑，這可能對(duì)節(jié)后的市場(chǎng)造成一定的沖擊。但整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于這種弱勢(shì)現(xiàn)實(shí)已有一定的預(yù)期和計(jì)價(jià)，其邊際影響基本可控。
國(guó)內(nèi)政策層面仍然以央行的逆周期調(diào)控為主。春節(jié)前一周，國(guó)內(nèi)銀行間流動(dòng)性整體偏緊，這為春節(jié)后央行可能的降準(zhǔn)降息等貨幣政策提供了背景。如果央行在合適時(shí)機(jī)推出這些政策，不僅會(huì)提供增量流動(dòng)性，還可能對(duì)國(guó)內(nèi)中小市值股票構(gòu)成利好。
最近的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，監(jiān)管層明確了推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的工作方向。公募基金持有A股市值未來(lái)三年的增長(zhǎng)目標(biāo)以及大型國(guó)有保險(xiǎn)公司的新保費(fèi)投資計(jì)劃都為A股帶來(lái)了潛在的增量資金。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，這些政策到2025年可能為A股帶來(lái)約1萬(wàn)億元的增量資金，這將有助于提升市場(chǎng)情緒。
此外，公募基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)考核機(jī)制的調(diào)整也將促使機(jī)構(gòu)投資者更加注重長(zhǎng)期利益，減少短期投機(jī)行為。這一調(diào)整也將引導(dǎo)大型資管機(jī)構(gòu)在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)向指數(shù)化基金傾斜。
值得注意的是，美國(guó)政府換屆后可能會(huì)推出的限制性關(guān)稅政策，尤其是對(duì)包括我國(guó)在內(nèi)的國(guó)家實(shí)施25%的關(guān)稅，雖然政策尚未最終確定，但可能會(huì)在我國(guó)春節(jié)期間實(shí)施，這對(duì)制造業(yè)出口帶來(lái)了不小的壓力，尤其是那些依賴(lài)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的企業(yè)。
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