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我國尿素的出口空間受到一定程度的擠壓
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在2024年，由于相關政策的限制，尿素出口遭遇了巨大的挑戰。這一年，尿素的出口量相較于歷史同期出現了顯著的下滑。據統計，截至2024年9月，全年累計的出口量僅在約25萬噸的水平，同比下滑幅度超過了90%。對比以往，從2021年至2023年，全年出口量通常可達到200至500萬噸的規模，而2024年的預測值卻僅在26萬噸左右。
從政策導向的角度來看，國內相關部門所發布的政策預示著，在2025年農需旺季結束前，尿素出口的限制可能不會得到解除。因此，預計2025年的出口量仍將保持在50至100萬噸的低位。
從國際市場的供需情況來看，隨著上游產量的不斷增加，全球尿素的供需關系呈現出寬松的趨勢。尤其是在中東、歐美等地區，價格整體處于下降的通道中，這導致中國對外出口的潛在利潤逐漸降低。即使未來出口限制得到放寬，2025年的出口量也難以達到2021至2023年的高位。
進入2024年底至2025年，上游產能的增加仍然顯著，其中包括印度市場的新裝置。具體而言，上游計劃投放的產量接近每年300萬噸，這一水平預計將高于2024年的產量。其中，印度Brahmaputra Valley化肥公司（BVFCL）的127萬噸/年裝置的投產，將進一步推動印度國內的產量增長，縮小其供需缺口。
過去五年間，隨著印度國內新裝置的不斷投入使用和產量的增加，印度的進口規模正在逐漸縮小。在2024年的1至10月期間，印度尿素的累計銷售量為2958萬噸，雖然較往年有所下降，但其中約有12%來自進口，進口總量為345萬噸，同比下降了33%。相比之下，印度國內的產量累計達到了2560萬噸，保持了穩定。這表明印度自身的產量已經連續三年替代了部分進口量，使得進口依存度從40%降至10%。
從短期和中期來看，在國內的出口限制政策得到解除之前，尿素的出口將維持在一個極低的水平。而在長期視角下，隨著2025年國外產能的持續增加以及最大進口國印度自身產能的不斷提升，國外對尿素的需求規模可能會呈現縮小趨勢。這將使得我國尿素的出口空間受到一定程度的擠壓。
總體而言，在2024年，國內尿素的產量繼續保持增長趨勢。與此同時，國內農需的增長速度可能會出現下降的趨勢，而工業需求則面臨一定的風險。尿素的出口需求受到相關政策的影響較大，因此在政策調整之前將處于一個較低的水平。預計總體供應將繼續超過需求，企業和貿易商的庫存可能會有所累積。尿價的波動范圍預計將在1600至2300元/噸之間，且上下限較之去年都將有所下移。
截至2024年底，企業庫存的高位運行給現貨和期貨近月合約帶來了壓力。基差和1-5合約目前呈現出近端貼水的格局。盡管在2025年上半年春季旺季可能會為市場帶來一定的支撐，但在國內農需旺季結束前，出口政策的不確定性較大可能導致市場更容易出現供過于求的局面。因此，預計價差如2501-2505將面臨持續的壓力并主要以反向操作套利為主。若后期政策有所調整，則可能出現正套走勢的機率增加。
從政策導向的角度來看，國內相關部門所發布的政策預示著，在2025年農需旺季結束前，尿素出口的限制可能不會得到解除。因此，預計2025年的出口量仍將保持在50至100萬噸的低位。
從國際市場的供需情況來看，隨著上游產量的不斷增加，全球尿素的供需關系呈現出寬松的趨勢。尤其是在中東、歐美等地區，價格整體處于下降的通道中，這導致中國對外出口的潛在利潤逐漸降低。即使未來出口限制得到放寬，2025年的出口量也難以達到2021至2023年的高位。
進入2024年底至2025年，上游產能的增加仍然顯著，其中包括印度市場的新裝置。具體而言，上游計劃投放的產量接近每年300萬噸，這一水平預計將高于2024年的產量。其中，印度Brahmaputra Valley化肥公司（BVFCL）的127萬噸/年裝置的投產，將進一步推動印度國內的產量增長，縮小其供需缺口。
過去五年間，隨著印度國內新裝置的不斷投入使用和產量的增加，印度的進口規模正在逐漸縮小。在2024年的1至10月期間，印度尿素的累計銷售量為2958萬噸，雖然較往年有所下降，但其中約有12%來自進口，進口總量為345萬噸，同比下降了33%。相比之下，印度國內的產量累計達到了2560萬噸，保持了穩定。這表明印度自身的產量已經連續三年替代了部分進口量，使得進口依存度從40%降至10%。
從短期和中期來看，在國內的出口限制政策得到解除之前，尿素的出口將維持在一個極低的水平。而在長期視角下，隨著2025年國外產能的持續增加以及最大進口國印度自身產能的不斷提升，國外對尿素的需求規模可能會呈現縮小趨勢。這將使得我國尿素的出口空間受到一定程度的擠壓。
總體而言，在2024年，國內尿素的產量繼續保持增長趨勢。與此同時，國內農需的增長速度可能會出現下降的趨勢，而工業需求則面臨一定的風險。尿素的出口需求受到相關政策的影響較大，因此在政策調整之前將處于一個較低的水平。預計總體供應將繼續超過需求，企業和貿易商的庫存可能會有所累積。尿價的波動范圍預計將在1600至2300元/噸之間，且上下限較之去年都將有所下移。
截至2024年底，企業庫存的高位運行給現貨和期貨近月合約帶來了壓力。基差和1-5合約目前呈現出近端貼水的格局。盡管在2025年上半年春季旺季可能會為市場帶來一定的支撐，但在國內農需旺季結束前，出口政策的不確定性較大可能導致市場更容易出現供過于求的局面。因此，預計價差如2501-2505將面臨持續的壓力并主要以反向操作套利為主。若后期政策有所調整，則可能出現正套走勢的機率增加。
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