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尿素基差和1-5合約目前格局為近端貼水
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在2024年，由于相關政策的制約，尿素出口遭遇了重大挑戰。年內，出口量相較于歷史同期出現了顯著下滑。具體數據顯示，截至2024年9月，累計出口量僅約25萬噸，同比下滑幅度超過90%。相較2021至2023年的全年出口量通�？蛇_200-500萬噸，2024年的預測值卻僅在26萬噸左右。
從政策導向的角度來看，相關部門所發布的政策預示著在2025年國內農需旺季結束前，尿素出口限制的解除可能性并不大。因此，預計2025年的出口量仍會維持在較低水平，可能在50-100萬噸之間。
在國際市場上，隨著上游產量的不斷增加，全球供需關系呈現出寬松態勢。特別是中東、歐美地區，其價格整體處于下降通道中，這導致中國對外出口的潛在利潤下降。即使未來出口限制得以放寬，2025年的出口量也難以達到2021至2023年的高位水平。
隨著2024年底至2025年上游產能的持續增加，包括印度市場的新裝置在內，上游計劃投放量接近每年300萬噸，這一數值預計將高于2024年的水平。其中，印度Brahmaputra Valley化肥公司（BVFCL）的127萬噸/年裝置將成為最大的新增供應來源。這一舉措將進一步推動印度國內產量的增長，縮小其供需缺口。
過去五年間，隨著印度國內新裝置的陸續投入使用和產量的增加，印度的進口規模正在逐漸縮小。以2024年1-10月為例，印度的尿素銷售累計量為2958萬噸，其中進口量僅占約12%，同比下降33%。而印度自身的產量則達到了穩定的每年約2560萬噸的水平。這標志著印度連續三年實現了以國內產量替代進口的目標，其進口依存度從40%降至10%。
在短期內，由于國內出口限制政策的存在，尿素的出口將繼續維持在一個較低的水平。從長遠來看，隨著2025年國外產能的持續增加和印度自身產能的不斷提升，國外對尿素的需求規模預計將呈現下降趨勢。這將對我國尿素的出口空間形成一定的擠壓效應。
總體來看，在2024年，國內尿素的產量將繼續保持增長勢頭。而農業需求增長的可能下降和工業需求所面臨的風險都受到相關政策的影響。在政策變化之前，出口需求將保持在較低水平。因此，預計總體供應將繼續超過需求，企業和貿易商的庫存可能進一步累積。尿素的價格波動區間預計將在每噸1600-2300元之間，上下限預期都將較2024年有所下移。
截至2024年底的企業庫存處于高位狀態，這給現貨和期貨近月合約帶來了壓力�；詈�1-5合約目前呈現出近端貼水的格局。盡管在2025年上半年春季旺季因素可能為市場帶來支撐，但若出口政策在旺季結束前保持不變，市場將更容易出現供過于求的局面。因此，預計在未來的市場中，價差將面臨持續的壓力和以反套為主的預期走勢。如果后期政策出現調整，價差可能會轉變為正套走勢。
從政策導向的角度來看，相關部門所發布的政策預示著在2025年國內農需旺季結束前，尿素出口限制的解除可能性并不大。因此，預計2025年的出口量仍會維持在較低水平，可能在50-100萬噸之間。
在國際市場上，隨著上游產量的不斷增加，全球供需關系呈現出寬松態勢。特別是中東、歐美地區，其價格整體處于下降通道中，這導致中國對外出口的潛在利潤下降。即使未來出口限制得以放寬，2025年的出口量也難以達到2021至2023年的高位水平。
隨著2024年底至2025年上游產能的持續增加，包括印度市場的新裝置在內，上游計劃投放量接近每年300萬噸，這一數值預計將高于2024年的水平。其中，印度Brahmaputra Valley化肥公司（BVFCL）的127萬噸/年裝置將成為最大的新增供應來源。這一舉措將進一步推動印度國內產量的增長，縮小其供需缺口。
過去五年間，隨著印度國內新裝置的陸續投入使用和產量的增加，印度的進口規模正在逐漸縮小。以2024年1-10月為例，印度的尿素銷售累計量為2958萬噸，其中進口量僅占約12%，同比下降33%。而印度自身的產量則達到了穩定的每年約2560萬噸的水平。這標志著印度連續三年實現了以國內產量替代進口的目標，其進口依存度從40%降至10%。
在短期內，由于國內出口限制政策的存在，尿素的出口將繼續維持在一個較低的水平。從長遠來看，隨著2025年國外產能的持續增加和印度自身產能的不斷提升，國外對尿素的需求規模預計將呈現下降趨勢。這將對我國尿素的出口空間形成一定的擠壓效應。
總體來看，在2024年，國內尿素的產量將繼續保持增長勢頭。而農業需求增長的可能下降和工業需求所面臨的風險都受到相關政策的影響。在政策變化之前，出口需求將保持在較低水平。因此，預計總體供應將繼續超過需求，企業和貿易商的庫存可能進一步累積。尿素的價格波動區間預計將在每噸1600-2300元之間，上下限預期都將較2024年有所下移。
截至2024年底的企業庫存處于高位狀態，這給現貨和期貨近月合約帶來了壓力�；詈�1-5合約目前呈現出近端貼水的格局。盡管在2025年上半年春季旺季因素可能為市場帶來支撐，但若出口政策在旺季結束前保持不變，市場將更容易出現供過于求的局面。因此，預計在未來的市場中，價差將面臨持續的壓力和以反套為主的預期走勢。如果后期政策出現調整，價差可能會轉變為正套走勢。
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