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2025年氧化鋁期貨的大規(guī)模投產(chǎn)已成定局
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今日（1月3日），氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)了大幅度的下滑，這一現(xiàn)象或許與多條信息有關(guān)。首先，幾內(nèi)亞因政局不穩(wěn)而受影響的礦企正在逐步恢復(fù)正常的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，這被視為導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格下滑的重要原因之一。此外，國(guó)內(nèi)某些企業(yè)即將開始復(fù)產(chǎn)并投產(chǎn)氧化鋁，這也對(duì)市場(chǎng)造成了影響。
在近期合約交易中，建議投資者以高位空頭為主策略，并不建議追加空頭頭寸。對(duì)于此前已持有近月空單的投資者，可以持續(xù)觀察現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)再作決策。在未來(lái)的市場(chǎng)中，我們需要密切關(guān)注氧化鋁現(xiàn)貨的走勢(shì)、新產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度以及礦石的發(fā)運(yùn)情況。
今天（1月3日）的氧化鋁價(jià)格下跌，與兩則重要消息緊密相關(guān)。據(jù)報(bào)道，幾內(nèi)亞的礦企在政局逐漸穩(wěn)定后開始恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，這在我們此前的分析中已有預(yù)期，認(rèn)為其對(duì)市場(chǎng)的影響可能有限。由于港口庫(kù)存充足，即使發(fā)運(yùn)過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題，也不會(huì)對(duì)整體市場(chǎng)造成過(guò)大的沖擊�；叵肫�2021年幾內(nèi)亞軍政府更迭時(shí)，港口的發(fā)運(yùn)也未受到顯著影響。目前尚未有關(guān)于政局進(jìn)一步發(fā)展的消息，這可能意味著該事件已告一段落。
另一則消息是國(guó)內(nèi)部分企業(yè)即將開始復(fù)產(chǎn)并投產(chǎn)氧化鋁，其中包括山西和山東的兩家企業(yè)，其產(chǎn)能規(guī)模均達(dá)到100萬(wàn)噸。隨著午盤收盤，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，且下跌速度有所加快，特別是山西地區(qū)的現(xiàn)貨均價(jià)下跌了60元/噸。
市場(chǎng)對(duì)這些消息的反應(yīng)強(qiáng)烈，主要是因?yàn)閹變?nèi)亞的礦石供應(yīng)與氧化鋁的投產(chǎn)是未來(lái)市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)。我國(guó)鋁土礦約有半數(shù)來(lái)自幾內(nèi)亞，這一比例較高。根據(jù)當(dāng)前的新增產(chǎn)能推算，到2025年，幾內(nèi)亞的礦石供應(yīng)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)短缺，但風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于發(fā)運(yùn)環(huán)節(jié)。發(fā)運(yùn)問(wèn)題在2025年可能會(huì)成為常態(tài)，因?yàn)榈V石是當(dāng)?shù)卣闹饕杖雭?lái)源，基建條件較差，礦企利潤(rùn)增加可能會(huì)導(dǎo)致工人罷工增多。再加上之前提到的軍政府執(zhí)政的因素，這里的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，我們基準(zhǔn)假設(shè)是礦價(jià)難以出現(xiàn)明顯回落。
雖然2025年氧化鋁的大規(guī)模投產(chǎn)已成定局，但投產(chǎn)的具體進(jìn)度仍存在不確定性。從各機(jī)構(gòu)推算的靜態(tài)平衡來(lái)看，3月份以后新增產(chǎn)能才會(huì)明顯釋放。我們可以通過(guò)高頻跟蹤周度的電解鋁、氧化鋁的供需比值變化來(lái)觀察氧化鋁的邊際供需關(guān)系，這種邊際供需變化大約需要3個(gè)月的時(shí)間才能傳導(dǎo)至氧化鋁的庫(kù)存。據(jù)此推斷，此輪供需邊際好轉(zhuǎn)的時(shí)間大約在2024年10月份，屆時(shí)2025年1月份的氧化鋁庫(kù)存可能會(huì)有所增加。而從昨日（1月2日）阿拉丁公布的周度庫(kù)存來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了累庫(kù)的跡象。
在近期合約交易中，建議投資者以高位空頭為主策略，并不建議追加空頭頭寸。對(duì)于此前已持有近月空單的投資者，可以持續(xù)觀察現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)再作決策。在未來(lái)的市場(chǎng)中，我們需要密切關(guān)注氧化鋁現(xiàn)貨的走勢(shì)、新產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度以及礦石的發(fā)運(yùn)情況。
今天（1月3日）的氧化鋁價(jià)格下跌，與兩則重要消息緊密相關(guān)。據(jù)報(bào)道，幾內(nèi)亞的礦企在政局逐漸穩(wěn)定后開始恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，這在我們此前的分析中已有預(yù)期，認(rèn)為其對(duì)市場(chǎng)的影響可能有限。由于港口庫(kù)存充足，即使發(fā)運(yùn)過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題，也不會(huì)對(duì)整體市場(chǎng)造成過(guò)大的沖擊�；叵肫�2021年幾內(nèi)亞軍政府更迭時(shí)，港口的發(fā)運(yùn)也未受到顯著影響。目前尚未有關(guān)于政局進(jìn)一步發(fā)展的消息，這可能意味著該事件已告一段落。
另一則消息是國(guó)內(nèi)部分企業(yè)即將開始復(fù)產(chǎn)并投產(chǎn)氧化鋁，其中包括山西和山東的兩家企業(yè)，其產(chǎn)能規(guī)模均達(dá)到100萬(wàn)噸。隨著午盤收盤，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，且下跌速度有所加快，特別是山西地區(qū)的現(xiàn)貨均價(jià)下跌了60元/噸。
市場(chǎng)對(duì)這些消息的反應(yīng)強(qiáng)烈，主要是因?yàn)閹變?nèi)亞的礦石供應(yīng)與氧化鋁的投產(chǎn)是未來(lái)市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)。我國(guó)鋁土礦約有半數(shù)來(lái)自幾內(nèi)亞，這一比例較高。根據(jù)當(dāng)前的新增產(chǎn)能推算，到2025年，幾內(nèi)亞的礦石供應(yīng)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)短缺，但風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于發(fā)運(yùn)環(huán)節(jié)。發(fā)運(yùn)問(wèn)題在2025年可能會(huì)成為常態(tài)，因?yàn)榈V石是當(dāng)?shù)卣闹饕杖雭?lái)源，基建條件較差，礦企利潤(rùn)增加可能會(huì)導(dǎo)致工人罷工增多。再加上之前提到的軍政府執(zhí)政的因素，這里的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，我們基準(zhǔn)假設(shè)是礦價(jià)難以出現(xiàn)明顯回落。
雖然2025年氧化鋁的大規(guī)模投產(chǎn)已成定局，但投產(chǎn)的具體進(jìn)度仍存在不確定性。從各機(jī)構(gòu)推算的靜態(tài)平衡來(lái)看，3月份以后新增產(chǎn)能才會(huì)明顯釋放。我們可以通過(guò)高頻跟蹤周度的電解鋁、氧化鋁的供需比值變化來(lái)觀察氧化鋁的邊際供需關(guān)系，這種邊際供需變化大約需要3個(gè)月的時(shí)間才能傳導(dǎo)至氧化鋁的庫(kù)存。據(jù)此推斷，此輪供需邊際好轉(zhuǎn)的時(shí)間大約在2024年10月份，屆時(shí)2025年1月份的氧化鋁庫(kù)存可能會(huì)有所增加。而從昨日（1月2日）阿拉丁公布的周度庫(kù)存來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了累庫(kù)的跡象。
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