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近兩年來黃金市場(chǎng)牛市的核心驅(qū)動(dòng)力
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經(jīng)過系統(tǒng)性的分析，自2023年以來，黃金市場(chǎng)牛市的核心驅(qū)動(dòng)力可由以下四個(gè)維度來概括：
首先，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐緩慢且充滿變數(shù)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)特征為“低增長(zhǎng)與高波動(dòng)”。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入了“通脹-緊縮”的螺旋循環(huán)之中，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力也出現(xiàn)了疲軟，這導(dǎo)致黃金的避險(xiǎn)價(jià)值持續(xù)上升。相較于能源、工業(yè)金屬等周期性商品，黃金在停滯性通貨膨脹環(huán)境中的抗經(jīng)濟(jì)衰退特性尤為突出。尤其是在全球制造業(yè)PMI均值于2024年下滑至48.3的背景下，黃金的配置價(jià)值得到了重新評(píng)估。
其次，全球貨幣政策的周期性轉(zhuǎn)變。各大主要央行相繼結(jié)束了加息周期，美聯(lián)儲(chǔ)在2024年第三季度開始實(shí)施預(yù)防性降息政策，歐洲央行也跟隨其后采取寬松政策。然而，黃金價(jià)格的交易對(duì)這些政策變化的反應(yīng)提前了約三個(gè)季度，從2023年第三季度至2024年第二季度就已經(jīng)開始交易，尤其是在2024年3月尤為明顯。這導(dǎo)致了實(shí)際利率中樞的下移，顯著降低了黃金持倉的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)美元流動(dòng)性的邊際寬松也對(duì)黃金價(jià)格形成了雙重推動(dòng)。
此外，全球地緣政治局勢(shì)的持續(xù)動(dòng)蕩不安也為黃金市場(chǎng)帶來了驅(qū)動(dòng)力。例如地緣沖突、中東局勢(shì)等地緣政治事件增加了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，這對(duì)黃金價(jià)格是有利的。
再者，儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化進(jìn)程加速也為黃金市場(chǎng)帶來了新的動(dòng)力。在“去美元化”的趨勢(shì)推動(dòng)下，全球官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈增持。特別是中國央行在2023年度和2024年度分別增持了289噸和217噸。同時(shí)，亞洲黃金ETF的持有量在過去的兩年里增長(zhǎng)了63%，實(shí)物金條的需求也創(chuàng)下了歷史新高。
這四大維度共同構(gòu)成了2023年以來黃金市場(chǎng)牛市的核心驅(qū)動(dòng)力。目前已經(jīng)是2025年初，黃金期貨持續(xù)飆升，要謹(jǐn)慎參與。
首先，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐緩慢且充滿變數(shù)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)特征為“低增長(zhǎng)與高波動(dòng)”。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入了“通脹-緊縮”的螺旋循環(huán)之中，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力也出現(xiàn)了疲軟，這導(dǎo)致黃金的避險(xiǎn)價(jià)值持續(xù)上升。相較于能源、工業(yè)金屬等周期性商品，黃金在停滯性通貨膨脹環(huán)境中的抗經(jīng)濟(jì)衰退特性尤為突出。尤其是在全球制造業(yè)PMI均值于2024年下滑至48.3的背景下，黃金的配置價(jià)值得到了重新評(píng)估。
其次，全球貨幣政策的周期性轉(zhuǎn)變。各大主要央行相繼結(jié)束了加息周期，美聯(lián)儲(chǔ)在2024年第三季度開始實(shí)施預(yù)防性降息政策，歐洲央行也跟隨其后采取寬松政策。然而，黃金價(jià)格的交易對(duì)這些政策變化的反應(yīng)提前了約三個(gè)季度，從2023年第三季度至2024年第二季度就已經(jīng)開始交易，尤其是在2024年3月尤為明顯。這導(dǎo)致了實(shí)際利率中樞的下移，顯著降低了黃金持倉的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)美元流動(dòng)性的邊際寬松也對(duì)黃金價(jià)格形成了雙重推動(dòng)。
此外，全球地緣政治局勢(shì)的持續(xù)動(dòng)蕩不安也為黃金市場(chǎng)帶來了驅(qū)動(dòng)力。例如地緣沖突、中東局勢(shì)等地緣政治事件增加了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，這對(duì)黃金價(jià)格是有利的。
再者，儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化進(jìn)程加速也為黃金市場(chǎng)帶來了新的動(dòng)力。在“去美元化”的趨勢(shì)推動(dòng)下，全球官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈增持。特別是中國央行在2023年度和2024年度分別增持了289噸和217噸。同時(shí)，亞洲黃金ETF的持有量在過去的兩年里增長(zhǎng)了63%，實(shí)物金條的需求也創(chuàng)下了歷史新高。
這四大維度共同構(gòu)成了2023年以來黃金市場(chǎng)牛市的核心驅(qū)動(dòng)力。目前已經(jīng)是2025年初，黃金期貨持續(xù)飆升，要謹(jǐn)慎參與。
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