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氧化鋁期貨尾階段的雙向波動(dòng)可能加大
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要點(diǎn)精簡(jiǎn)版
隨著氧化鋁市場(chǎng)的供需逐漸轉(zhuǎn)向過剩，其價(jià)格趨勢(shì)持續(xù)下行。近期礦石價(jià)格出現(xiàn)回落的跡象，這進(jìn)一步拉低了生產(chǎn)成本。然而，市場(chǎng)的不確定性增加，魚尾階段的雙向波動(dòng)可能加大，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前期貨價(jià)格已經(jīng)以90美元的礦價(jià)進(jìn)行定價(jià)，若礦價(jià)繼續(xù)走低，以75-80美元的礦價(jià)來衡量，其成本支撐預(yù)計(jì)在3100-3200元/噸的范圍內(nèi)。
我們?cè)岬剑?025年的供需轉(zhuǎn)過剩已是明確趨勢(shì)，價(jià)格將持續(xù)面臨壓力。要達(dá)到新的供需平衡有兩種可能路徑：一是價(jià)格跌破現(xiàn)金成本，迫使高成本企業(yè)退出市場(chǎng)，這個(gè)成本的估算約為3300元，以遠(yuǎn)月定價(jià)的90美元礦價(jià)為基礎(chǔ)；另一種是投產(chǎn)進(jìn)度不如預(yù)期，這種路徑下的價(jià)格相對(duì)較為堅(jiān)挺。因此，我們需要密切關(guān)注投產(chǎn)進(jìn)度的動(dòng)態(tài)以驗(yàn)證市場(chǎng)情況。同時(shí)，礦端的不穩(wěn)定因素也是我們需要注意的焦點(diǎn)。
目前，氧化鋁期貨價(jià)格已觸底至3300元/噸，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從深Back轉(zhuǎn)向Contango結(jié)構(gòu)。我們年報(bào)中提出的空氧化鋁策略、反套策略以及多電解鋁利潤(rùn)已大部分實(shí)現(xiàn)。接下來，我們需要重新審視供需變化、投產(chǎn)進(jìn)度以及成本等關(guān)鍵問題。
供需動(dòng)態(tài)跟蹤
供需關(guān)系已明確轉(zhuǎn)向過剩。我們監(jiān)測(cè)的月度邊際供需自2024年10月份起已經(jīng)轉(zhuǎn)為正值，顯示出邊際供需的改善。這種邊際供需變化大約需要3個(gè)月的時(shí)間傳導(dǎo)至氧化鋁庫(kù)存。自1月初起，包括鋼聯(lián)及阿拉丁等的數(shù)據(jù)顯示總庫(kù)存開始增加，目前總庫(kù)存回升的趨勢(shì)明顯。
隨著氧化鋁市場(chǎng)的供需逐漸轉(zhuǎn)向過剩，其價(jià)格趨勢(shì)持續(xù)下行。近期礦石價(jià)格出現(xiàn)回落的跡象，這進(jìn)一步拉低了生產(chǎn)成本。然而，市場(chǎng)的不確定性增加，魚尾階段的雙向波動(dòng)可能加大，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前期貨價(jià)格已經(jīng)以90美元的礦價(jià)進(jìn)行定價(jià)，若礦價(jià)繼續(xù)走低，以75-80美元的礦價(jià)來衡量，其成本支撐預(yù)計(jì)在3100-3200元/噸的范圍內(nèi)。
我們?cè)岬剑?025年的供需轉(zhuǎn)過剩已是明確趨勢(shì)，價(jià)格將持續(xù)面臨壓力。要達(dá)到新的供需平衡有兩種可能路徑：一是價(jià)格跌破現(xiàn)金成本，迫使高成本企業(yè)退出市場(chǎng)，這個(gè)成本的估算約為3300元，以遠(yuǎn)月定價(jià)的90美元礦價(jià)為基礎(chǔ)；另一種是投產(chǎn)進(jìn)度不如預(yù)期，這種路徑下的價(jià)格相對(duì)較為堅(jiān)挺。因此，我們需要密切關(guān)注投產(chǎn)進(jìn)度的動(dòng)態(tài)以驗(yàn)證市場(chǎng)情況。同時(shí)，礦端的不穩(wěn)定因素也是我們需要注意的焦點(diǎn)。
目前，氧化鋁期貨價(jià)格已觸底至3300元/噸，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從深Back轉(zhuǎn)向Contango結(jié)構(gòu)。我們年報(bào)中提出的空氧化鋁策略、反套策略以及多電解鋁利潤(rùn)已大部分實(shí)現(xiàn)。接下來，我們需要重新審視供需變化、投產(chǎn)進(jìn)度以及成本等關(guān)鍵問題。
供需動(dòng)態(tài)跟蹤
供需關(guān)系已明確轉(zhuǎn)向過剩。我們監(jiān)測(cè)的月度邊際供需自2024年10月份起已經(jīng)轉(zhuǎn)為正值，顯示出邊際供需的改善。這種邊際供需變化大約需要3個(gè)月的時(shí)間傳導(dǎo)至氧化鋁庫(kù)存。自1月初起，包括鋼聯(lián)及阿拉丁等的數(shù)據(jù)顯示總庫(kù)存開始增加，目前總庫(kù)存回升的趨勢(shì)明顯。
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