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礦石的價格顯示出顯著松動的趨勢
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成本動態(tài)調(diào)整
氧化鋁工廠遭遇利潤縮減，其將焦點轉(zhuǎn)向礦山，企圖從礦山中尋得盈利。礦石的價格顯示出顯著松動的趨勢。據(jù)報告，礦石報價在經(jīng)歷高峰后從130美元/干噸降至約121至122美元/干噸，并進一步下滑至97美元/干噸。部分交易價格甚至接近90美元/干噸。對于一季度長期協(xié)議價格，其穩(wěn)定在95美元/干噸，而幾內(nèi)亞礦石的完全成本大約為75美元/干噸。我們以市場關(guān)鍵礦價來估算氧化鋁的95%分位數(shù)成本（以山西進口礦為原料的氧化鋁成本，假設(shè)其他成本保持不變）�？紤]到當(dāng)前礦價的平均值約為100美元/干噸，已經(jīng)跌破了95%分位數(shù)的現(xiàn)金成本。預(yù)計礦價還將繼續(xù)回落，而80美元/干噸可能成為一個強有力的支撐點。據(jù)此計算，95%分位數(shù)的現(xiàn)金成本和完全成本分別約為3100元和3200元/噸。
投產(chǎn)進程的變化
已明確的投產(chǎn)項目包括：廣西華昇二期的第1條線在春節(jié)期間已開始投產(chǎn)，產(chǎn)能達到100萬氧化鋁；魏橋新線200萬噸的產(chǎn)能已貫通；之前晉中希望復(fù)產(chǎn)的100萬噸項目也已啟動。此外，還有兩個海外項目——錦江的100萬噸和Inalum的100萬噸也已投產(chǎn)。隨著氧化鋁廠利潤的快速壓縮，后續(xù)的投產(chǎn)進度顯得尤為重要，因為當(dāng)前的價格已經(jīng)接近山東地區(qū)氧化鋁的現(xiàn)金成本線。
展望至2025年，新投產(chǎn)項目多位于沿海地區(qū)，主要使用進口礦。與內(nèi)陸地區(qū)使用進口礦的企業(yè)相比，這些企業(yè)將具有成本優(yōu)勢。最先感受到這一成本壓力的是河南和山西的進口礦使用企業(yè)。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，山東地區(qū)完全依賴進口礦；山西、河南兩地的進口礦占比為50%；廣西地區(qū)則有70%依賴國產(chǎn)礦。根據(jù)2024年的數(shù)據(jù)推測，高成本企業(yè)的產(chǎn)量約為1300萬噸。因此，新投產(chǎn)釋放的產(chǎn)能可能會擠壓部分內(nèi)陸高成本企業(yè)的生存空間，后續(xù)需密切關(guān)注這些企業(yè)的減產(chǎn)動向。
綜上所述，氧化鋁市場的供需關(guān)系轉(zhuǎn)向過剩的趨勢明顯，價格仍處于下行通道中。近期礦價的回落預(yù)示著成本的進一步下移。然而，在市場調(diào)整的最后階段，價格的雙向波動可能會加大。對于市場參與者而言，應(yīng)保持謹慎態(tài)度。當(dāng)前期貨價格已反映出90美元的礦價預(yù)期，若礦價繼續(xù)下滑，以75至80美元的礦價計算，其成本支撐將大致穩(wěn)定在3100至3200元/噸的區(qū)間內(nèi)。
氧化鋁工廠遭遇利潤縮減，其將焦點轉(zhuǎn)向礦山，企圖從礦山中尋得盈利。礦石的價格顯示出顯著松動的趨勢。據(jù)報告，礦石報價在經(jīng)歷高峰后從130美元/干噸降至約121至122美元/干噸，并進一步下滑至97美元/干噸。部分交易價格甚至接近90美元/干噸。對于一季度長期協(xié)議價格，其穩(wěn)定在95美元/干噸，而幾內(nèi)亞礦石的完全成本大約為75美元/干噸。我們以市場關(guān)鍵礦價來估算氧化鋁的95%分位數(shù)成本（以山西進口礦為原料的氧化鋁成本，假設(shè)其他成本保持不變）�？紤]到當(dāng)前礦價的平均值約為100美元/干噸，已經(jīng)跌破了95%分位數(shù)的現(xiàn)金成本。預(yù)計礦價還將繼續(xù)回落，而80美元/干噸可能成為一個強有力的支撐點。據(jù)此計算，95%分位數(shù)的現(xiàn)金成本和完全成本分別約為3100元和3200元/噸。
投產(chǎn)進程的變化
已明確的投產(chǎn)項目包括：廣西華昇二期的第1條線在春節(jié)期間已開始投產(chǎn)，產(chǎn)能達到100萬氧化鋁；魏橋新線200萬噸的產(chǎn)能已貫通；之前晉中希望復(fù)產(chǎn)的100萬噸項目也已啟動。此外，還有兩個海外項目——錦江的100萬噸和Inalum的100萬噸也已投產(chǎn)。隨著氧化鋁廠利潤的快速壓縮，后續(xù)的投產(chǎn)進度顯得尤為重要，因為當(dāng)前的價格已經(jīng)接近山東地區(qū)氧化鋁的現(xiàn)金成本線。
展望至2025年，新投產(chǎn)項目多位于沿海地區(qū)，主要使用進口礦。與內(nèi)陸地區(qū)使用進口礦的企業(yè)相比，這些企業(yè)將具有成本優(yōu)勢。最先感受到這一成本壓力的是河南和山西的進口礦使用企業(yè)。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，山東地區(qū)完全依賴進口礦；山西、河南兩地的進口礦占比為50%；廣西地區(qū)則有70%依賴國產(chǎn)礦。根據(jù)2024年的數(shù)據(jù)推測，高成本企業(yè)的產(chǎn)量約為1300萬噸。因此，新投產(chǎn)釋放的產(chǎn)能可能會擠壓部分內(nèi)陸高成本企業(yè)的生存空間，后續(xù)需密切關(guān)注這些企業(yè)的減產(chǎn)動向。
綜上所述，氧化鋁市場的供需關(guān)系轉(zhuǎn)向過剩的趨勢明顯，價格仍處于下行通道中。近期礦價的回落預(yù)示著成本的進一步下移。然而，在市場調(diào)整的最后階段，價格的雙向波動可能會加大。對于市場參與者而言，應(yīng)保持謹慎態(tài)度。當(dāng)前期貨價格已反映出90美元的礦價預(yù)期，若礦價繼續(xù)下滑，以75至80美元的礦價計算，其成本支撐將大致穩(wěn)定在3100至3200元/噸的區(qū)間內(nèi)。
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