近日，美國一月份的通脹數(shù)據(jù)再次觸動了市場對于美國通脹再度抬頭的憂慮。疊加特朗普政府的貿(mào)易政策的不確定性，市場對特朗普政府能否有效控制國內(nèi)通脹的疑慮逐漸加深。在通脹報告發(fā)布之際，恰逢美聯(lián)儲主席出席國會聽證會，鮑威爾的表態(tài)顯得比前一日更為強(qiáng)硬，顯示出對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)肅態(tài)度。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比亦對最新的消費(fèi)者價格指數(shù)數(shù)據(jù)表達(dá)了警覺，稱其“令人警醒”。

春節(jié)假期后，市場對于特朗普可能對貴金屬加征關(guān)稅的預(yù)期使得實(shí)物交割成本增加，這推動了COMEX期貨金價的上漲。交易商們紛紛將黃金從倫敦市場運(yùn)至紐約COMEX倉庫以獲取價差收益。由于實(shí)物黃金庫存的轉(zhuǎn)移，倫敦市場的黃金現(xiàn)貨出現(xiàn)了短缺，英格蘭銀行金庫的提貨等待時間已延長至四周以上。與此同時，COMEX黃金庫存近期急劇增加，引發(fā)了市場的投機(jī)情緒，金價得以突破2900美元的關(guān)口。

從更宏觀的角度看，美國一月份的通脹超出預(yù)期，這可能使市場重回“再通脹”的交易邏輯。加之特朗普政策的不確定性，金價有望繼續(xù)上漲。然而，我們也需要警惕當(dāng)前倫敦金價已接近3000美元大關(guān)，前期獲利的資金可能存在止盈預(yù)期，金價的波動性可能會增加。

從中長期來看，當(dāng)前黃金ETF的持倉量處于較低水平，未來隨著配置盤的需求上升，仍有較大的增長空間。此外，據(jù)統(tǒng)計，2024年全球央行購金總量達(dá)到1111噸，自地緣沖突爆發(fā)以來的三年間，購金量均超過1000噸，這一數(shù)字遠(yuǎn)超前十年的平均水平。與發(fā)達(dá)國家相比，包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家仍有巨大的黃金儲備增長空間。我國央行在今年一月的繼續(xù)增持黃金的行為，也證實(shí)了央行購金的持續(xù)性。

另一方面，巨額的美債以及DeepSeek對美國科技股的影響也在一定程度上加強(qiáng)了去美元化的中長期邏輯，這繼續(xù)支撐金價的中樞上行。因此，從長遠(yuǎn)來看，黃金可能仍具有較大的上漲潛力。總的來說，盡管市場存在諸多不確定性，但黃金作為避險資產(chǎn)的特性在當(dāng)前環(huán)境下依然凸顯，其價格走勢仍值得關(guān)注和期待。

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