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仍可關注燒堿期貨作為對沖產品的機會
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隨著全球經濟貿易的不斷發展，燒堿成為了繼氧化鋁之后又一重要出口需求領域。在2024年的全年時間里，我國燒堿（包括液堿和片堿）的出口總量達到了驚人的307.45萬噸，與去年相比，增長了23.87%，并且幾乎觸及了2022年的歷史最高點。
國際市場的印度和印尼等地區，預計在2025年將有超過400萬噸的氧化鋁產能增加。令人關注的是，這些新增加的產能所對應的燒堿新增產能卻寥寥無幾。因此，印度和印尼的新增氧化鋁產能極有可能從我國采購原料燒堿，這無疑將為我國的燒堿出口需求提供更大的動力，預計在未來的年份里，燒堿的出口量將有望再創新高。
此外，從市場價格角度看，燒堿的外盤價格近期呈現出持續上漲的趨勢。目前，燒堿的出口利潤仍然存在，這表明在短期內，燒堿的出口需求將繼續對市場起到支撐作用。
從宏觀和產業的角度來看，燒堿的市場并沒有明顯的利多或利空因素。與黑色、建材等大宗商品相比，燒堿對宏觀經濟的敏感度相對較低，更多地是遵循自身的供需邏輯，或者階段性地跟隨氧化鋁、純堿的市場走勢。從供需兩端來看，燒堿在2025年都有進一步提升的預期。盡管下游氧化鋁投產會帶來需求增長，但這一增長基本可以被燒堿產量的增幅所覆蓋。
然而，由于上下游投產時間的差異、出口以及雙限題材等因素的影響，燒堿市場可能會上演階段性的行情。因此，從驅動端的角度來看，其帶來的影響呈現出中性偏上的態勢。
從估值的角度分析，現階段燒堿的庫存累積速度過快，特別是32堿的壓力較大，這給市場帶來了階段性的偏空影響。從利潤端來看，燒堿目前可能是化工期貨產品中利潤較好的產品之一，但這也意味著存在被打壓的空間，因此影響也偏空。然而，在內外品比價上，內盤相對于外盤仍有套利空間，特別是隨著出口窗口的開啟，外盤對市場的帶動作用偏利多。
與此同時，在產業鏈比價方面，無論是與氧化鋁的縱向比較還是與純堿的橫向比較，燒堿的比價都稍高，這帶來了一定的偏空影響。因此，在整體看來，燒堿的估值影響呈現出偏空的趨勢。不過，我們仍可關注燒堿作為對沖產品的機會，或適時選擇做空配或套保的策略。
國際市場的印度和印尼等地區，預計在2025年將有超過400萬噸的氧化鋁產能增加。令人關注的是，這些新增加的產能所對應的燒堿新增產能卻寥寥無幾。因此，印度和印尼的新增氧化鋁產能極有可能從我國采購原料燒堿，這無疑將為我國的燒堿出口需求提供更大的動力，預計在未來的年份里，燒堿的出口量將有望再創新高。
此外，從市場價格角度看，燒堿的外盤價格近期呈現出持續上漲的趨勢。目前，燒堿的出口利潤仍然存在，這表明在短期內，燒堿的出口需求將繼續對市場起到支撐作用。
從宏觀和產業的角度來看，燒堿的市場并沒有明顯的利多或利空因素。與黑色、建材等大宗商品相比，燒堿對宏觀經濟的敏感度相對較低，更多地是遵循自身的供需邏輯，或者階段性地跟隨氧化鋁、純堿的市場走勢。從供需兩端來看，燒堿在2025年都有進一步提升的預期。盡管下游氧化鋁投產會帶來需求增長，但這一增長基本可以被燒堿產量的增幅所覆蓋。
然而，由于上下游投產時間的差異、出口以及雙限題材等因素的影響，燒堿市場可能會上演階段性的行情。因此，從驅動端的角度來看，其帶來的影響呈現出中性偏上的態勢。
從估值的角度分析，現階段燒堿的庫存累積速度過快，特別是32堿的壓力較大，這給市場帶來了階段性的偏空影響。從利潤端來看，燒堿目前可能是化工期貨產品中利潤較好的產品之一，但這也意味著存在被打壓的空間，因此影響也偏空。然而，在內外品比價上，內盤相對于外盤仍有套利空間，特別是隨著出口窗口的開啟，外盤對市場的帶動作用偏利多。
與此同時，在產業鏈比價方面，無論是與氧化鋁的縱向比較還是與純堿的橫向比較，燒堿的比價都稍高，這帶來了一定的偏空影響。因此，在整體看來，燒堿的估值影響呈現出偏空的趨勢。不過，我們仍可關注燒堿作為對沖產品的機會，或適時選擇做空配或套保的策略。
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