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原油市場(chǎng)仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的格局
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核心觀點(diǎn)：市場(chǎng)呈現(xiàn)微弱震蕩態(tài)勢(shì)
特朗普的言論為俄烏關(guān)系的調(diào)和帶來(lái)了曙光，國(guó)際市場(chǎng)近期部分地緣溢價(jià)的回吐現(xiàn)象出現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)SC估值過(guò)高則出現(xiàn)了更為明顯的回調(diào)。從基本面角度看，隨著春季檢修的臨近，美國(guó)煉廠開(kāi)工率出現(xiàn)明顯下滑，同時(shí)美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存的累積也引起了市場(chǎng)關(guān)注。北海貼水同期呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，而迪拜市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要受?chē)?guó)內(nèi)原料因素的影響。整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)基本面呈現(xiàn)出微弱的偏空態(tài)勢(shì)。
在宏觀層面，市場(chǎng)需警惕再通脹的炒作現(xiàn)象。一月份的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)均彰顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，這也使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策預(yù)期后移至九月。整體宏觀市場(chǎng)的緊縮交易炒作情緒升溫，這導(dǎo)致美元走強(qiáng)，美債收益率同步上升。考慮到特朗普提出的關(guān)稅政策，再通脹的炒作可能進(jìn)一步加劇。地緣溢價(jià)的回吐現(xiàn)象與特朗普近期對(duì)地緣沖突的緩和表態(tài)相疊加，加之當(dāng)前基本面的持續(xù)弱勢(shì)，使得下方支撐力度有所松動(dòng)，近端市場(chǎng)有進(jìn)一步收窄的趨勢(shì)，需密切關(guān)注地緣各方后續(xù)的演變節(jié)奏。
從整體角度來(lái)看，雖然我們暫時(shí)持偏空的觀點(diǎn)，但我們并不認(rèn)為市場(chǎng)在Q1會(huì)突破區(qū)間的下沿。之前發(fā)布的原油評(píng)論中已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)探討。對(duì)于后市展望，我們認(rèn)為上半年市場(chǎng)仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的格局，突破區(qū)間下沿的可能性不大。油價(jià)的重心下移可能會(huì)在4月份后OPEC的產(chǎn)量真實(shí)恢復(fù)和部分既有地緣沖突的實(shí)質(zhì)性緩和時(shí)啟動(dòng)。
關(guān)于歐佩克產(chǎn)量，其態(tài)度顯得中性。在OPEC會(huì)議上，產(chǎn)量如期回補(bǔ)的宣布以及號(hào)召前期超產(chǎn)國(guó)家減產(chǎn)的舉措得到了執(zhí)行。2025年1月份，主要OPEC成員國(guó)家的減產(chǎn)執(zhí)行力度表現(xiàn)良好，從中性偏樂(lè)觀的角度評(píng)估，OPEC供應(yīng)損失的量級(jí)可控。
綜上所述，市場(chǎng)在當(dāng)前階段呈現(xiàn)微弱震蕩態(tài)勢(shì)，需密切關(guān)注各方面因素的變化，以做出明智的投資決策。
特朗普的言論為俄烏關(guān)系的調(diào)和帶來(lái)了曙光，國(guó)際市場(chǎng)近期部分地緣溢價(jià)的回吐現(xiàn)象出現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)SC估值過(guò)高則出現(xiàn)了更為明顯的回調(diào)。從基本面角度看，隨著春季檢修的臨近，美國(guó)煉廠開(kāi)工率出現(xiàn)明顯下滑，同時(shí)美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存的累積也引起了市場(chǎng)關(guān)注。北海貼水同期呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，而迪拜市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要受?chē)?guó)內(nèi)原料因素的影響。整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)基本面呈現(xiàn)出微弱的偏空態(tài)勢(shì)。
在宏觀層面，市場(chǎng)需警惕再通脹的炒作現(xiàn)象。一月份的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)均彰顯了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，這也使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策預(yù)期后移至九月。整體宏觀市場(chǎng)的緊縮交易炒作情緒升溫，這導(dǎo)致美元走強(qiáng)，美債收益率同步上升。考慮到特朗普提出的關(guān)稅政策，再通脹的炒作可能進(jìn)一步加劇。地緣溢價(jià)的回吐現(xiàn)象與特朗普近期對(duì)地緣沖突的緩和表態(tài)相疊加，加之當(dāng)前基本面的持續(xù)弱勢(shì)，使得下方支撐力度有所松動(dòng)，近端市場(chǎng)有進(jìn)一步收窄的趨勢(shì)，需密切關(guān)注地緣各方后續(xù)的演變節(jié)奏。
從整體角度來(lái)看，雖然我們暫時(shí)持偏空的觀點(diǎn)，但我們并不認(rèn)為市場(chǎng)在Q1會(huì)突破區(qū)間的下沿。之前發(fā)布的原油評(píng)論中已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)探討。對(duì)于后市展望，我們認(rèn)為上半年市場(chǎng)仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的格局，突破區(qū)間下沿的可能性不大。油價(jià)的重心下移可能會(huì)在4月份后OPEC的產(chǎn)量真實(shí)恢復(fù)和部分既有地緣沖突的實(shí)質(zhì)性緩和時(shí)啟動(dòng)。
關(guān)于歐佩克產(chǎn)量，其態(tài)度顯得中性。在OPEC會(huì)議上，產(chǎn)量如期回補(bǔ)的宣布以及號(hào)召前期超產(chǎn)國(guó)家減產(chǎn)的舉措得到了執(zhí)行。2025年1月份，主要OPEC成員國(guó)家的減產(chǎn)執(zhí)行力度表現(xiàn)良好，從中性偏樂(lè)觀的角度評(píng)估，OPEC供應(yīng)損失的量級(jí)可控。
綜上所述，市場(chǎng)在當(dāng)前階段呈現(xiàn)微弱震蕩態(tài)勢(shì)，需密切關(guān)注各方面因素的變化，以做出明智的投資決策。
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