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原油市場仍將保持相對強勢的格局
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核心觀點：市場呈現微弱震蕩態勢
特朗普的言論為俄烏關系的調和帶來了曙光，國際市場近期部分地緣溢價的回吐現象出現，而國內SC估值過高則出現了更為明顯的回調。從基本面角度看，隨著春季檢修的臨近，美國煉廠開工率出現明顯下滑，同時美國商業原油庫存的累積也引起了市場關注。北海貼水同期呈現下滑趨勢，而迪拜市場的強勢表現主要受國內原料因素的影響。整體而言，當前市場基本面呈現出微弱的偏空態勢。
在宏觀層面，市場需警惕再通脹的炒作現象。一月份的美國非農數據和CPI數據均彰顯了美國經濟的韌性，這也使得市場對美聯儲的利率決策預期后移至九月。整體宏觀市場的緊縮交易炒作情緒升溫，這導致美元走強，美債收益率同步上升。考慮到特朗普提出的關稅政策，再通脹的炒作可能進一步加劇。地緣溢價的回吐現象與特朗普近期對地緣沖突的緩和表態相疊加，加之當前基本面的持續弱勢，使得下方支撐力度有所松動，近端市場有進一步收窄的趨勢，需密切關注地緣各方后續的演變節奏。
從整體角度來看，雖然我們暫時持偏空的觀點，但我們并不認為市場在Q1會突破區間的下沿。之前發布的原油評論中已經對此進行了詳細探討。對于后市展望，我們認為上半年市場仍將保持相對強勢的格局，突破區間下沿的可能性不大。油價的重心下移可能會在4月份后OPEC的產量真實恢復和部分既有地緣沖突的實質性緩和時啟動。
關于歐佩克產量，其態度顯得中性。在OPEC會議上，產量如期回補的宣布以及號召前期超產國家減產的舉措得到了執行。2025年1月份，主要OPEC成員國家的減產執行力度表現良好，從中性偏樂觀的角度評估，OPEC供應損失的量級可控。
綜上所述，市場在當前階段呈現微弱震蕩態勢，需密切關注各方面因素的變化，以做出明智的投資決策。
特朗普的言論為俄烏關系的調和帶來了曙光，國際市場近期部分地緣溢價的回吐現象出現，而國內SC估值過高則出現了更為明顯的回調。從基本面角度看，隨著春季檢修的臨近，美國煉廠開工率出現明顯下滑，同時美國商業原油庫存的累積也引起了市場關注。北海貼水同期呈現下滑趨勢，而迪拜市場的強勢表現主要受國內原料因素的影響。整體而言，當前市場基本面呈現出微弱的偏空態勢。
在宏觀層面，市場需警惕再通脹的炒作現象。一月份的美國非農數據和CPI數據均彰顯了美國經濟的韌性，這也使得市場對美聯儲的利率決策預期后移至九月。整體宏觀市場的緊縮交易炒作情緒升溫，這導致美元走強，美債收益率同步上升。考慮到特朗普提出的關稅政策，再通脹的炒作可能進一步加劇。地緣溢價的回吐現象與特朗普近期對地緣沖突的緩和表態相疊加，加之當前基本面的持續弱勢，使得下方支撐力度有所松動，近端市場有進一步收窄的趨勢，需密切關注地緣各方后續的演變節奏。
從整體角度來看，雖然我們暫時持偏空的觀點，但我們并不認為市場在Q1會突破區間的下沿。之前發布的原油評論中已經對此進行了詳細探討。對于后市展望，我們認為上半年市場仍將保持相對強勢的格局，突破區間下沿的可能性不大。油價的重心下移可能會在4月份后OPEC的產量真實恢復和部分既有地緣沖突的實質性緩和時啟動。
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