自2024年歲末以來，養殖利潤的傳導似乎在豬價上顯現出滯后的跡象。經過對生豬期限結構的深入分析，我們判斷當前的市場預期正逐漸傾向于供過于求的狀態。因此，在養殖利潤遭受虧損并引發產能清理之前，生豬期貨價格的格局有望維持近弱遠強的趨勢。

市場對于期限結構的期待反映著預期的變遷。期限結構不僅僅是方向性的指引，更能夠通過其轉變來驗證預期的實現。

當市場的供需預期保持穩定時，期限結構為我們提供了明確的指引。在Contango結構中，近期合約的價格低于遠期合約，這通常出現在市場供過于求的情境中，適合采取空頭或反向策略。相反，在Back結構中，近期合約的價格高于遠期合約，這通常出現在市場供不應求的情況下，適宜采取多頭或正向策略。然而，我們必須謹慎行事，不能單純依據期限結構制定策略，因為當市場供需預期發生變化時，期限結構的形態也會相應調整。

從邏輯推理的角度來看，當價格從底部開始反轉時，市場逐漸從供過于求向供不應求的方向轉變。此時，期限結構往往從Contango結構向Back結構轉變。相反，當市場處于頂部并出現反轉下跌時，市場從供不應求向供過于求的方向轉變，此時期限結構會從Back結構轉向Contango結構。

從歷史數據的回顧來看，2024年的生豬期限結構演變過程與上述邏輯推理基本相符。在2024年的2月至7月，隨著豬價的上漲，前期母豬產能的去化使得現貨供應偏緊，為近月合約提供了強有力的支撐。這時，期限結構從Contango轉向了Back。而在8月豬價達到頂峰后出現的持續下跌，隨著產能的逐漸恢復，供求狀況從供不應求轉向了供過于求，期限結構也相應地從Back轉向了Contango。這種期現結構的轉變表明了供需變化預期正在逐步實現。

自生豬期貨在2021年上市以來，受季節性影響，其價格走勢呈現出一定的規律。每年上半年，尤其是3月和5月的近月合約，其價格往往較為疲軟，相較9月和11月的遠月合約表現較弱，這導致近月合約與遠月合約之間的價差顯著收窄。

從消費角度看，生豬的消費需求在下半年通常強于上半年。因為下半年節日眾多、天氣轉冷，以及腌臘等傳統習俗的推動，使得豬肉需求增加。而從供給端來看，生豬的生理特征導致其季節性供應受到影響。冬季存活率較低，夏季增肥緩慢，進而導致當年8月份的出欄量減少。疊加壓欄和二次育肥的影響，次年的7—9月份價格便呈現出強勢態勢。

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：互聯網開戶口碑多年霸榜

服務優勢：專屬顧問 新人一對一教學

費率優勢：超低無門檻交易所+1分錢