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玉米淀粉期貨CS-C遠(yuǎn)月價(jià)差有可能擴(kuò)大
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盡管目前淀粉庫(kù)存量位于歷史高峰，然而成本之間的矛盾卻比自身供需矛盾更為突出。特別是現(xiàn)在現(xiàn)貨加工利潤(rùn)再次緊縮，在副產(chǎn)品價(jià)格維持低位的背景下，未來(lái)仍以原料定價(jià)為主導(dǎo)。根據(jù)華北與東北區(qū)域價(jià)差的走勢(shì)趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)CS-C價(jià)差將呈現(xiàn)出較強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
今年淀粉主力合約換月的時(shí)間相對(duì)較晚，CS03合約更是自上市以來(lái)最晚的換月時(shí)間。目前主力03合約已進(jìn)入交割月前的最后一個(gè)月份。考慮到多空席位結(jié)構(gòu)、原料價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，尤其是華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步攀升以及淀粉注冊(cè)倉(cāng)單的稀缺性等因素，我們預(yù)計(jì)該合約在本周仍有可能繼續(xù)走強(qiáng)。
從中期角度看，淀粉的成本定價(jià)占據(jù)主導(dǎo)地位，成本矛盾超越了庫(kù)存矛盾。原料玉米的中期緊平衡狀態(tài)可能將持續(xù)顯現(xiàn)。盡管淀粉庫(kù)存較高，但考慮到華北地區(qū)節(jié)后原料價(jià)格上漲超過(guò)100元/噸，高庫(kù)存對(duì)應(yīng)的是節(jié)前低價(jià)原料。此外，當(dāng)前華北即期加工利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)為虧損，而副產(chǎn)品價(jià)格仍處在歷史低位水平。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將以原料定價(jià)為主導(dǎo)。
對(duì)于CS-C價(jià)差而言，雖然季節(jié)性因素重要，但原料區(qū)域價(jià)差（華北-東北）對(duì)這一價(jià)差的影響更為關(guān)鍵。從中期看，CS-C遠(yuǎn)月價(jià)差有可能擴(kuò)大。在目前淀粉庫(kù)存最高、市場(chǎng)處于淡季的背景之下，CS-C03價(jià)差反而擴(kuò)大至400以上。而遠(yuǎn)月價(jià)差對(duì)應(yīng)著原料走勢(shì)的增強(qiáng)、淀粉去庫(kù)存以及消費(fèi)旺季的到來(lái)，這也為遠(yuǎn)月價(jià)差帶來(lái)了一定的指引。
今年淀粉主力合約換月的時(shí)間相對(duì)較晚，CS03合約更是自上市以來(lái)最晚的換月時(shí)間。目前主力03合約已進(jìn)入交割月前的最后一個(gè)月份。考慮到多空席位結(jié)構(gòu)、原料價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，尤其是華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步攀升以及淀粉注冊(cè)倉(cāng)單的稀缺性等因素，我們預(yù)計(jì)該合約在本周仍有可能繼續(xù)走強(qiáng)。
從中期角度看，淀粉的成本定價(jià)占據(jù)主導(dǎo)地位，成本矛盾超越了庫(kù)存矛盾。原料玉米的中期緊平衡狀態(tài)可能將持續(xù)顯現(xiàn)。盡管淀粉庫(kù)存較高，但考慮到華北地區(qū)節(jié)后原料價(jià)格上漲超過(guò)100元/噸，高庫(kù)存對(duì)應(yīng)的是節(jié)前低價(jià)原料。此外，當(dāng)前華北即期加工利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)為虧損，而副產(chǎn)品價(jià)格仍處在歷史低位水平。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將以原料定價(jià)為主導(dǎo)。
對(duì)于CS-C價(jià)差而言，雖然季節(jié)性因素重要，但原料區(qū)域價(jià)差（華北-東北）對(duì)這一價(jià)差的影響更為關(guān)鍵。從中期看，CS-C遠(yuǎn)月價(jià)差有可能擴(kuò)大。在目前淀粉庫(kù)存最高、市場(chǎng)處于淡季的背景之下，CS-C03價(jià)差反而擴(kuò)大至400以上。而遠(yuǎn)月價(jià)差對(duì)應(yīng)著原料走勢(shì)的增強(qiáng)、淀粉去庫(kù)存以及消費(fèi)旺季的到來(lái)，這也為遠(yuǎn)月價(jià)差帶來(lái)了一定的指引。
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