OPEC決定重啟增產計劃

北京時間3月3日晚，OPEC線上會議的核心議題已得到明確：自2025年4月起，將以每日220萬桶的規模逐步恢復產量，這一調整將基于市場條件的變化而進行靈活的再評估。參與國家承諾將按照OPEC的指引調整其既定的產量，其他超產國家也同意提前實施其補償性減產計劃，并將相關執行結果于2025年3月17日前提交至歐佩克秘書處進行公布。

美國通過外交手段對OPEC施加壓力，意圖促使其提高產量。據當前復產情況估算，每月約增產15萬桶左右。

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全球經濟預期的轉變

年初以來，全球各大經濟體，特別是中美兩國的經濟預期均呈現樂觀態勢。國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，對2025年和2026年的全年經濟增長預期為3.3%，略低于歷史平均水平的3.7%（2000年-2019年）。其中，美國的報告預測了2.7%的經濟增速，基于其強勁的財富效應、略微寬松的貨幣政策立場和有利的金融環境。而中國，考慮到前一年的財政刺激政策延續，給出了4.6%的增速預期。

然而，特朗普政府的關稅政策持續影響下，市場對美國經濟的預期不斷調整。以亞特蘭大聯儲的GDPNow模型為例，一季度美國的GDP增速從先前的預期2.1%下調至負面的-2.4%。

評估OPEC內部凝聚力與產量增長

在后續的產量增長方面，OPEC是否能繼續在美方壓力下實現增產，是供應端最大的變數。這其中的關鍵在于OPEC內部的凝聚力。通過觀察當前的減產執行情況，可以間接評估其內部凝聚力。例如，盡管Tengiz的產量在2月迅速提高了22萬桶/日，但對其是否遵守補償性減產計劃的執行力度仍存疑慮。相較之下，俄羅斯的產量執行情況更為良好。

此外，OPEC產量的環比持續增長也反映出其內部凝聚力的潛在松動。我們推測，俄羅斯與美國關系的改善也是其中的一個影響因素。

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