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尿素期貨05合約出口調(diào)整的可能性極小
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尿素2505合約在1月8日觸達(dá)最低點1628后，市場迅速出現(xiàn)反彈趨勢。據(jù)本文分析，尿素的價格底部區(qū)域已初步確立。隨著農(nóng)業(yè)需求的逐步啟動，短期內(nèi)價格預(yù)計將呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢。從當(dāng)前盤面價格來看，尿素已處于“估值到位，動力未現(xiàn)”的狀態(tài)。我們更應(yīng)關(guān)注的是，推動價格反彈的動力因素有哪些，以及這些動力將在何時得以實現(xiàn)。
報告概要：
1. 供需平衡的預(yù)期格局已在市場中得到體現(xiàn)。未來，我們將更加關(guān)注供應(yīng)端的變化擾動。目前的價格已經(jīng)接近固定床工藝的現(xiàn)金流水平，并開始逼近天然氣生產(chǎn)工藝的成本線。因此，價格的下跌已基本反映了供需寬平衡的狀況。我們將更加注重供需邊際變化對價格的影響。
在農(nóng)業(yè)需求變化不大的情況下，工業(yè)需求依然疲軟，低利潤可能會導(dǎo)致尿素生產(chǎn)裝置投產(chǎn)不如預(yù)期，以及海內(nèi)外價差成為2025年可能放開出口政策后的關(guān)鍵價格回歸因素。這兩個供應(yīng)端的變量將成為價格反彈的重要判斷依據(jù)。
2. 價格的兩大驅(qū)動因素已明確，我們目前關(guān)注的是這兩大驅(qū)動因素何時到來。需求端的旺季驅(qū)動已在市場中逐步反映；江蘇等南方地區(qū)的肥料需求已開始逐步啟動。供應(yīng)端投產(chǎn)不及預(yù)期的驅(qū)動主要關(guān)注尿素生產(chǎn)利潤的變化情況，目前計劃投產(chǎn)的裝置紛紛宣布推遲投產(chǎn)。
同時，巨大的海內(nèi)外價差也是尿素價格反彈的另一大驅(qū)動力。預(yù)計出口政策的調(diào)整將在7-8月份逐步進(jìn)行，屆時若尿素09期貨價格在成本線附近波動，需密切關(guān)注其出口炒作后的價格表現(xiàn)。目前，尿素05合約出口調(diào)整的可能性極小，關(guān)注點在于國內(nèi)新投產(chǎn)的釋放節(jié)奏和需求端啟動的強度。
報告概要：
1. 供需平衡的預(yù)期格局已在市場中得到體現(xiàn)。未來，我們將更加關(guān)注供應(yīng)端的變化擾動。目前的價格已經(jīng)接近固定床工藝的現(xiàn)金流水平，并開始逼近天然氣生產(chǎn)工藝的成本線。因此，價格的下跌已基本反映了供需寬平衡的狀況。我們將更加注重供需邊際變化對價格的影響。
在農(nóng)業(yè)需求變化不大的情況下，工業(yè)需求依然疲軟，低利潤可能會導(dǎo)致尿素生產(chǎn)裝置投產(chǎn)不如預(yù)期，以及海內(nèi)外價差成為2025年可能放開出口政策后的關(guān)鍵價格回歸因素。這兩個供應(yīng)端的變量將成為價格反彈的重要判斷依據(jù)。
2. 價格的兩大驅(qū)動因素已明確，我們目前關(guān)注的是這兩大驅(qū)動因素何時到來。需求端的旺季驅(qū)動已在市場中逐步反映；江蘇等南方地區(qū)的肥料需求已開始逐步啟動。供應(yīng)端投產(chǎn)不及預(yù)期的驅(qū)動主要關(guān)注尿素生產(chǎn)利潤的變化情況，目前計劃投產(chǎn)的裝置紛紛宣布推遲投產(chǎn)。
同時，巨大的海內(nèi)外價差也是尿素價格反彈的另一大驅(qū)動力。預(yù)計出口政策的調(diào)整將在7-8月份逐步進(jìn)行，屆時若尿素09期貨價格在成本線附近波動，需密切關(guān)注其出口炒作后的價格表現(xiàn)。目前，尿素05合約出口調(diào)整的可能性極小，關(guān)注點在于國內(nèi)新投產(chǎn)的釋放節(jié)奏和需求端啟動的強度。
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