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市場交易的核心圍繞著“特朗普”政策展開
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在整個二月份的交易周期中，國際油市的價格呈現(xiàn)區(qū)間波動，尤其在月末時期，價格再度走弱。而國內SC原油期貨在月中沖高之后，價格卻呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢。市場交易的核心圍繞著“特朗普時代”的種種政策展開，其中包括關稅問題、OPEC+增產要求、伊拉克出口增長、以及制裁沖突的進展等。在此期間，市場對基本面的關注度相對較低。
就關稅方面而言，特朗普在二月初簽署行政令，對來自中國的進口商品加征10%的關稅，并威脅將很快對歐盟實施新的關稅措施。中國政府對此進行反制，經國務院批準，自2025年2月10日起，對部分美國進口商品加征關稅，其中包括原油，稅率為10%。據海關總署數據顯示，我國自2015年開始從美國進口原油，進口量在近幾年有所增長。特別是在2020年，我國進口美國原油量達到峰值，共計1975.63萬噸。然而在隨后的一年，進口量有所回落，2024年的進口總量為963.97萬噸，僅占市場總量的1.74%。
盡管美國油種以輕質油為主，而我國主要煉廠裝置則以加工中重質原油為主，但地方煉廠對油種的處理也偏向輕質。因此，盡管特朗普的政策影響廣泛，但其對我國油市的影響相對有限。此外，特朗普在社交媒體上宣布，對加拿大和墨西哥的關稅措施將在三月份生效。同時有外媒報道稱，美國正計劃對歐盟征收高達25%的關稅，歐盟對此表示將采取堅決的回應措施。
雖然特朗普曾呼吁OPEC+增產，市場仍存在關于4月開始的逐月12萬桶/日的增產計劃可能再次被推遲的傳言。然而，俄羅斯方面已經明確表示將按照原計劃增產。最新的消息稱，八位消息人士透露OPEC+正在討論是按計劃在四月份提高石油產量還是選擇凍結產量。由于美國對俄羅斯、伊朗和委內瑞拉實施新的制裁措施，OPEC+成員國在解讀全球供應形勢方面存在困難，未來仍需關注沙特的表態(tài)以獲取更多市場動向。
在宏觀層面，美國近期的經濟數據表現(xiàn)不盡如人意。二月份的消費者信心指數大幅下滑至98.3，較上月下降近7%，創(chuàng)下超三年來最大的單月降幅。這表明對未來的悲觀情緒再次抬頭。此外，二月份的非制造業(yè)PMI也大幅走弱，收至49.7。作為美國經濟的主要驅動力之一，非制造業(yè)的疲軟也為未來的經濟預期帶來了悲觀情緒。同時，特朗普的關稅政策也導致通脹預期持續(xù)走高。然而，美國四季度的實際GDP年化利率修正值為2.3%，這表明美國經濟仍具有一定的韌性。
截止到2025年2月27日，Brent、WTI及SC原油期貨的價格分別收于73.57美元/桶、70.35美元/桶及534.7元/桶。市場差異化的單邊變動使得汽柴裂解價差出現(xiàn)小幅上漲，但與往年相比仍顯得較為疲軟。隨著SC主力合約切換至SC2504，且俄烏關系有望得到緩解，內外盤價差顯著收窄。目前盤中SC原油期貨價格略高于Brent原油價格。
就關稅方面而言，特朗普在二月初簽署行政令，對來自中國的進口商品加征10%的關稅，并威脅將很快對歐盟實施新的關稅措施。中國政府對此進行反制，經國務院批準，自2025年2月10日起，對部分美國進口商品加征關稅，其中包括原油，稅率為10%。據海關總署數據顯示，我國自2015年開始從美國進口原油，進口量在近幾年有所增長。特別是在2020年，我國進口美國原油量達到峰值，共計1975.63萬噸。然而在隨后的一年，進口量有所回落，2024年的進口總量為963.97萬噸，僅占市場總量的1.74%。
盡管美國油種以輕質油為主，而我國主要煉廠裝置則以加工中重質原油為主，但地方煉廠對油種的處理也偏向輕質。因此，盡管特朗普的政策影響廣泛，但其對我國油市的影響相對有限。此外，特朗普在社交媒體上宣布，對加拿大和墨西哥的關稅措施將在三月份生效。同時有外媒報道稱，美國正計劃對歐盟征收高達25%的關稅，歐盟對此表示將采取堅決的回應措施。
雖然特朗普曾呼吁OPEC+增產，市場仍存在關于4月開始的逐月12萬桶/日的增產計劃可能再次被推遲的傳言。然而，俄羅斯方面已經明確表示將按照原計劃增產。最新的消息稱，八位消息人士透露OPEC+正在討論是按計劃在四月份提高石油產量還是選擇凍結產量。由于美國對俄羅斯、伊朗和委內瑞拉實施新的制裁措施，OPEC+成員國在解讀全球供應形勢方面存在困難，未來仍需關注沙特的表態(tài)以獲取更多市場動向。
在宏觀層面，美國近期的經濟數據表現(xiàn)不盡如人意。二月份的消費者信心指數大幅下滑至98.3，較上月下降近7%，創(chuàng)下超三年來最大的單月降幅。這表明對未來的悲觀情緒再次抬頭。此外，二月份的非制造業(yè)PMI也大幅走弱，收至49.7。作為美國經濟的主要驅動力之一，非制造業(yè)的疲軟也為未來的經濟預期帶來了悲觀情緒。同時，特朗普的關稅政策也導致通脹預期持續(xù)走高。然而，美國四季度的實際GDP年化利率修正值為2.3%，這表明美國經濟仍具有一定的韌性。
截止到2025年2月27日，Brent、WTI及SC原油期貨的價格分別收于73.57美元/桶、70.35美元/桶及534.7元/桶。市場差異化的單邊變動使得汽柴裂解價差出現(xiàn)小幅上漲，但與往年相比仍顯得較為疲軟。隨著SC主力合約切換至SC2504，且俄烏關系有望得到緩解，內外盤價差顯著收窄。目前盤中SC原油期貨價格略高于Brent原油價格。
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