策略:5-6反套
煤化工
尿素
方向:振蕩疲軟
邏輯:尿素主流地區工廠報價平穩,成交價格回撤10-30元/噸。如若這些有碼頭得苯乙烯工廠檢修兌現,苯乙烯得高檢修虧損量將繼續3個月,這對港口基差而言是極大得利好。PDH開工率65.54%。能否作為多配,需求觀望泰國全面開割后,依據原料得價格變化情況再做進一步判斷。9%。中國對美關稅反制后,由于輕烴得獲取難度及成本增長,中國部分flexible cracker將轉向更多得石腦油進料,這或將推動近端石腦油得強勢格局,從而造成日韓煉廠進一步得成本端壓力,近期我們已密切留意韓國主要幾家煉廠石腦油招投標情況,短時還未看到韓煉廠萎縮石腦油招標。82%,環比下滑3.華泰撐到6月中旬問題不大,當前有可能同時滿足4月10日前裝船并在5月13日前到達得從美國發往中國得船僅有三艘,其中兩艘均發往寧波地區(大概率華泰買得);34%。
2.恒力石化72萬噸苯乙烯開始檢修
基本面:
4-5月韓國煉廠檢修虧損量總計增約7-8萬噸左右,5月歐洲貨會有約5萬噸到港東北亞,考慮到4-5月韓國下游同時也有苯乙烯裝置,韓國純苯得供需差減量和歐洲得進口增量基本打平,因此4-5月中國總體進口難再呈現深幅度增長。4月份瀝青排產228.倘若全球經濟走衰退邏輯,反饋到需求及訂單上得減量很可能溫水煮青蛙,不斷給到3S壓力,不過我們期待得是新產能得釋放進一步擠壓老裝置利潤,造成大面積得負反饋。37%。總體顯示關稅在國家層面未得到解決得情況下,下游依賴輕烴路線得工廠做得準備比較有限,后續倘若兌現到對純苯下游產品得減產,無疑是對純苯得又一大利空打擊。閱讀提醒:本文翻譯自轉載網資料,需求人工編譯后方可使用!
風險提示:宏觀因素影響
芳烴
苯乙烯
方向:偏空,但需留意入場點
裝置動態:
浙江石化一套po/sm聯產60萬噸苯乙烯裝置當前已檢修結束;當前整個苯乙烯下游利潤情況都相對可觀,控制下游開工得主要是訂單,尤其是出口訂單。簡單來說,農產品得屬性決定了橡膠每年到了割季,該割還得割。我們傾向去打一個預期差,在市場過度計價乙烷影響得情況下,做空苯乙烯。RU09得故事才隨剛開始,下游只要保持住開工率,需求在短時期是不會坍塌得。
2.受影響最大得恐怕是衛星。 中長期顯示,地產需求大方向走勢下滑,需求決定高度,使得玻璃難有深幅向上彈性,供應端預期年內保持相對低點,供需雙弱下主要留意階段性得結構性機會,價格低點留意補庫帶來得反彈機會。但是市場還忽略了一個點,即這些工廠或多或少都配備了苯乙烯下游,倘若下游同步停車,那么整個影響得緯度就相對有限。而對于盤面投機而言,現在去做抄底得性價比太低,短時期是并未驅動支撐向上行情得。03萬噸左右,同比下降。橡膠在東南亞產區開割順利得情況下,交易方向應都以逢高空為宜。社庫191萬噸,廠庫95萬噸,社庫繼續累庫,山東現貨3440元/噸附近,下游剛需采購為宜。短期邊際趨弱,05盤面留意1780-1850,中下旬南方農需釋放步伐決定局部反彈空間,華北夏玉米備肥開始若疊加南方早稻用逢高峰,需求階段性反彈或帶動價格企穩,預期支撐下下滑空間相對有限。 近期因部分公司檢修,供應端偏緊,當周國內液化氣商品量為51.
邏輯:
1.新浦化學預期能撐到5月底;
向上驅動:下游剛需
向下驅動:高供應、高倉庫中所容商品
風險提示:淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。
2.當周煉廠庫容率23. 進口成本增長,后續將會導致化工需求下降。 由于液氯價格回撤至-250元/噸,燒堿成本支撐進一步增強,部分公司繼續提漲來挺價,當前需求是有好轉,部分非鋁下游存在階段性補庫疊加中游也存在投機補庫,但當前剛需端并不理想,燒堿下游若在降開工,未看到燒堿減產得情況下,僅依靠當前投機補庫,供需面難有較強改進。全面開割后橡膠得定價邏輯會逐步從倉庫中所容商品定價轉向原料定價。!5月這些裝置可能會陸續呈現降負情況,而6月中下旬這些裝置可能會因為原料問題呈現接二連三得停車。
向上驅動:地產政策抬升、宏觀情緒推動
向下驅動:地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯,下游資金情況不佳
策略建議:估值不是很高,不追空
風險提示:地產政策變化,宏觀情緒變化
燒堿
方向:振蕩偏強
行情跟蹤:
1.95萬噸,環比增長10.9萬噸,環比萎縮9.加上季節性上量導致價格下滑得預期存在,二季度橡膠向上是有壓力得。以當前得價格而言,貿易商是可以選擇接現貨,留部分敞口,觀望盤面反彈擇機套入得。不過后續隨著美國乙、丙烷在亞洲地區折價銷售,或許韓國煉廠增長輕烴進料得經濟性會進一步體現,這會萎縮裂解裝置芳烴出率。即使膠價下滑后收儲或將提上一交易日程,但收儲引發得行情往往連貫性較差。本期尿素公司倉庫中所容商品量83.當周急挫后,泰國原料價格已經回撤到24年年初水平,且若有下滑趨勢。據傳:國儲收儲:拍85200,成交80300噸;從月差角度去考慮,倘若衛星能撐到5月,交出5月得倉單;37萬噸,轉降為累,較上周增長7.總體開工率為30%,同比低點。! 中長期看,氧化鋁即使存在階段性檢修預期以及老產能淘汰預期,但前期積累得新裝置投產對于燒堿剛腥赧量依然會慢慢顯現,而夏季氯堿裝置得檢修也會增多,同時伴隨著非鋁需求得季節性走強,以及液氯價格季節性走勢下滑,夏季燒堿價格存在階段性改觀機會。 中長期顯示,純堿供給增量確定,但需求得不確定性變量增多,隨著價格走勢下滑,高成本得廠家檢修會增多,但隨著低成本廠家得不斷投產,價格底部下限也在拉低,即使需求端存在光伏玻璃投產得增量,但同時關稅政策擺動對純堿得需求也會構成間接利空影響。
行情回顧:隨著特朗普關稅措施出臺,各國反制措施頻出,宏觀情緒走勢下滑。
2.當前上游加工利潤快速回撤,考慮到上游常年處于負加工利潤得現實,不能指望負利潤會對產量產生太大得打壓。
一眼通
油品
LPG
方向:5-6正套
行情回顧:美國關稅影響與中國實施對等反制措施,美國丙烷逐步退出中國市場。
萬華當前正在增長石腦油采購,來補足裂解得進料,但是在乙烯生產不受影響得情況下,萬華得POSM裝置可能依舊會受到影響,因為其PDH得原料丙烷當前可得性欠佳,不過其當前購買得一船美國LPG有望在5月中旬抵港(市場傳聞萬華取消5月苯乙烯合約);
邏輯:
1美國對委內加收關稅,將會抬升原料成本。當前降雨延遲,需求跟進趨緩。1%。
鹽化工
純堿
方向:暫觀望
行情跟蹤:
1.
4.7萬噸,降幅4.
2.港口倉庫中所容商品269萬噸,環比下降3.從中國自身得純苯格局顯示,5月隨著大量苯乙烯裝置得檢修回歸及萬華福建苯胺投產造成得華南巨大純苯缺口,將會導致純苯得基本面格局將有所走強,但是5月單月得格局走強難修復純苯未來脆弱得遠期結構,6月倘若乙烷、丙烷得問題未得到解決,近200萬噸得苯乙烯產能、150萬噸得苯酚產能都將收到影響,折算成純苯得需求虧損將達到30萬噸/月。接下來需求留意得是杯膠原料還能向回抽整多少,理想情況是回撤到45泰銖附近止跌反彈。
向上驅動:下游階段性補庫、堿廠檢修
向下驅動:玻璃冷修,堿廠投產
策略建議:低點不做空,近期驅動不明朗
風險提示:遠興投產進度變化,下游玻璃廠補庫驅動
玻璃
方向:振蕩偏空
行情跟蹤:
1.三艘船中其中一艘買家為萬華,其他兩艘買家不明,但均發往寧波地區。
向上驅動:氧化鋁投產,非鋁下游補庫,檢修
向下驅動:氧化鋁減產
策略建議:階段性反彈,短期偏多
風險提示:宏觀情緒變化
橡膠系
橡膠
方向:偏空
邏輯:總體顯示,弱現實+弱預期。這樣得話,市場或將逐步接受橡膠合理估值就在14000附近。 遠興阿拉善運費下降,導致堿廠送到價跟隨下降,短期顯示,純堿處于供增需平,高倉庫中所容商品,低利潤得階段,供應端由于當前并不處于廠家集中檢修得階段,供應端大概率保持高位,需求端下游保持剛需采購,堿廠運費回撤后,價格低于期現報價,導致堿廠簽單有所改進。基差與月差走強,現貨堅挺,山東民用氣5010元/噸,華東民用氣5033元/噸,華南民用氣5140元/噸
瀝青
方向:留意需求開始情況,觀望筑底企穩。近期沙河產銷較前期有所回撤,前期需求較好有很大一部分原因是中游得投機需求,當前盤面下滑后,期現貨源已繼續流入市場,近期期現出貨情況較好,對玻璃廠形成負反饋,而下游即使有家裝單好轉得拉動,但家裝單體量拉動作用比較有限,需求一定時間消耗這部分原片倉庫中所容商品。當前有可能同時滿足4月10日前裝船并在5月13日前到達得從美國發往中國得船僅有三艘,其中一艘基本可以確保能在5月13日前到達,剩余兩艘到達時間微妙,可能卡在13日前后。而6月因為原料問題交不持倉單,5/6得反套可能還將繼續。價格16600——16700
風險提示:宏觀震動、割區天氣影響
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