回顧歷史，按公募基金參與股指期貨得金額統(tǒng)計，近年來其發(fā)展可分為幾個階段。2014年至2019年，基金產(chǎn)品中空頭套期保值和多頭套期保值力量相對平衡； 美國“對等關(guān)稅”政策于4月初正式落地，征稅幅度超出預(yù)期。剔除不同份額但實質(zhì)相同得產(chǎn)品后，全市場有超1.ETF產(chǎn)品中，128只使用了股指期貨，持倉方向同樣為多頭替代。具體到公募基金，量化對沖產(chǎn)品中，全部23只產(chǎn)品都使用了股指期貨，持倉方向為空頭對沖；《人民日報》刊發(fā)評論文章提到，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具若有調(diào)整空間，“隨時可以出臺”。 4月初，美國公開“對等關(guān)稅”政策，這一舉措一度對全球風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)形成打壓。（作者單位：國投期貨） 未來，市并未來注意點將集中在積極財政政策得具體實施途徑，以及促內(nèi)需政策得具體抓手。2020年至2022年，空頭套期保值力量相對較強； 展望 綜合各方面因素，當(dāng)前A股票市場場不具備繼續(xù)急挫得條件，市場已進(jìn)入相對平穩(wěn)階段，指數(shù)正在振蕩中積蓄上漲力量。不過，關(guān)稅政策對美國通脹得影響若待進(jìn)一步觀察。 通過對公募量化對沖基金股指期貨持倉量和產(chǎn)品收益率得分析發(fā)現(xiàn)，兩者存在一定正相關(guān)關(guān)系，這側(cè)面反映出運用股指期貨能在一定程度上對沖產(chǎn)品收益下滑得風(fēng)險。 從產(chǎn)品類別顯示，指數(shù)增強型產(chǎn)品中，78只期指標(biāo)得相關(guān)產(chǎn)品和14只非期指標(biāo)得產(chǎn)品使用了股指期貨，持倉方向為多頭替代；閱讀提醒：本文翻譯自轉(zhuǎn)載網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！ 多頭發(fā)聲支持資本市場 上周A股深幅下滑后，央行、國家金融監(jiān)管總局、國務(wù)院國資委、中央?yún)R金、全國社會保障基金理事會等多部門紛紛表態(tài)，將加強對資本市場和實體經(jīng)濟(jì)得支持力度。2024年年報顯示，全市場有350只基金產(chǎn)品使用了股指期貨，占比近3%。26萬只基金（僅含主代碼，以下統(tǒng)計均按此口徑），規(guī)模合計約32萬億元。23只公募量化對沖基金得對沖比例均超80%（依據(jù)2024年年報數(shù)據(jù)計算），且對沖比例越高點產(chǎn)品表現(xiàn)越好。！3萬只基金。主觀策略產(chǎn)品中，107只使用了股指期貨，其中近70%得持倉方向為多頭替代，超30%為空頭套期保值。紀(jì)要公開后，市場對美聯(lián)儲5月開始降息得預(yù)期深幅下降。 回顧今年得政府工作報告，其已對當(dāng)前美國關(guān)稅稅率可能呈現(xiàn)得極端情況有所考量，在設(shè)定財政赤字、專項債和特別國債等新增政府債務(wù)規(guī)模目標(biāo)時，也充分考慮了外部壓力。 美國“對等關(guān)稅”落地 美聯(lián)儲會議紀(jì)要表明，多數(shù)官員認(rèn)為通脹問題可能更為長期。A股票市場場在上周一深幅下滑后，隨即展開修復(fù)行情。中央?yún)R金呈現(xiàn)，將繼續(xù)加強對交易型開放式指數(shù)基金（ETF）得加碼規(guī)模和力度，并首次提出類“平準(zhǔn)基金”定位。在A股深幅震動得4月7日，滬深300指數(shù)下滑超7%，但當(dāng)日所有公募量化對沖基金跌幅均未超1%。不過，美國商務(wù)部牽頭針對半導(dǎo)體和藥品展開232國家安全調(diào)查，這一舉動作為征收關(guān)稅得前奏，若有可能引發(fā)更廣泛得貿(mào)易摩擦。股指期貨持倉量占比較大得產(chǎn)品，在同類產(chǎn)品中得收益率相對更高，凸顯了A股深幅震動時股指期貨對沖對基金產(chǎn)品投資組合得重要價值。鑒于市場對國內(nèi)政策發(fā)力預(yù)期較強，消費風(fēng)格板塊總體表現(xiàn)更為出色。當(dāng)前，特朗普暫停對絕大多數(shù)國家實施“對等關(guān)稅”，并公開了豁免行業(yè)清單。在A股深幅震動期間，股指期貨基差得震動幅度也有所增大，但采取空頭套期保值策略得公募基金，其凈值相對平穩(wěn)。！然而，其后公開得美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回撤，使得市場對美聯(lián)儲降息得預(yù)期又有所提高。但在政策實施過程中呈現(xiàn)變數(shù)，特朗普其后推出“對等關(guān)稅”90天豁免政策。在政策發(fā)力方向上，著重強調(diào)促使內(nèi)需、抬升消費，這也是基于今年復(fù)雜外部環(huán)境得考慮。后續(xù)可重點注意政策抬升下得內(nèi)需消費板塊。2022年以來，多頭套期保值力量崛起，總體強于空頭。 公募基金衍生品使用情況 截至當(dāng)前，全市場共有超2. 來源：

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